螺纹钢、热卷产业风险管理日报

行情回顾
螺纹钢主力价格在前期低位支撑位震荡，本周五大材基本面显示供需双减，库存小幅去库，但热卷库存处于近5年最高水平，去库压力较大。

核心矛盾
中美领导人会晤带来宏观利好，但成材价格冲高回落，主要受基本面影响。铁水产量因唐山限产和钢厂利润下降小幅下滑，电炉废钢日耗维稳。螺纹钢产量小幅增加，库存去库加快，但需求端即将进入淡季。热卷产量变动不大，库存持续去化，下游消费小幅回升。原料端，铁矿库存累库但冬储预期提供支撑，焦煤现货偏紧并开启第三轮提涨。整体成材受原料成本和宏观情绪影响，预计震荡调整。

合约区间预测（月度）
螺纹钢01合约：2900-3300元/吨（波动率12.60%，百分位22.6%）
热卷01合约：3100-3500元/吨（波动率11.19%，百分位10.04%）

现货敞口策略推荐

• 库存管理：产成品库存偏高者可做空螺纹或热卷期货锁定利润（RB2601卖出30%，HC2601卖出30%）；采购常备库存偏低者可买入期货锁定成本（RB2601买入30%，HC2601买入30%）。
• 采购管理：可通过卖出看涨期权（RB2601C卖出20%）或看跌期权（RB2601P卖出20%）降低成本，若价格变动仍可锁定现货价格。

南华观点
铁矿到港量回升导致港口库存累库，但铁水减产下供应充足，成材估值相对较低，预计低位震荡。

利多解读

1. 国家发改委新增2000亿元专项债券支持基建；
2. 工信部公开征求意见，炼铁炼钢产能置换比例不低于1.5:1；
3. 焦炭三轮提涨开启。

利空解读

1. 钢材旺季不旺，钢厂利润下滑；
2. 西芒杜矿山铁矿石提前发运动摇原料预期，港口库存累库。

关键数据

• 螺纹钢主力合约收盘价3037元/吨（-69元/吨），05合约3102元/吨（-68元/吨）；
• 热卷主力合约收盘价3256元/吨（-62元/吨），05合约3265元/吨（-62元/吨）；
• 库存：螺纹钢库存小幅去库，热卷库存累库至近5年最高；
• 原料：铁矿港口库存累库，焦煤现货偏紧。

研究结论
成材价格受原料成本和宏观情绪支撑，预计震荡调整，建议企业根据库存和采购需求灵活套保。