螺纹钢、热卷产业风险管理日报

2025/09/26 【核心矛盾】 本周五大材呈现环比供需双增、库存由增转降的态势：其中螺纹钢表需环比上升，热卷表需环比下降。从季节性规律来看，本周螺纹钢表需环比回升符合预期，且大概率是下半年表需的高点或次高点，但即便如此，当前螺纹钢需求仍显疲软，这或暗示后续螺纹钢需求表现难有改善；库存端则呈现“螺纹降、热卷增”的分化格局，而从近三年超季节性维度对比，螺纹钢、热卷及五大材整体仍处于超季节性累库状态。当前钢材市场在高供应背景下，去库压力持续存在，对盘面形成明显压制，负反馈压力也在不断积蓄。不过，当前高铁水产量叠加国庆临近，原料补库需求对成材成本端形成支撑，市场亦有焦炭或迎来提涨的传闻；但需注意，节前钢厂库存补库已接近尾声，节后补库动力或大幅减弱，若后续钢材持续超季节性累库，可能会有负反馈减产的压力，从钢材基本面来看向下阻力小于向上。 【利多解读】 1、国内反内卷预期尚存2、10月四中全会 【利空解读】 1、钢材超季节性累库 2、原料补库或接近尾声 3、负反馈的压力在积蓄 4、螺纹仓单量大 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究