摘要
白糖：全球糖供应过剩，国际产地供给增加，我国糖进口利润丰厚，云南、广西糖厂陆续开榨，新糖源源不断上市，糖价承压运行。郑糖主力合约易跌难涨，单边考虑继续持空为主，另可考虑卖出看涨期权策略继续持有。SR2601合约支撑位关注5300-5330，压力位关注5450-5500。
纸浆：纸浆盘面由涨转跌，现货跟随调整。仓单成本抬升为主，下游除白卡纸外，其他木浆系纸张价格及需求好转程度有限。全球发运数据看，9月全球针阔叶浆发运量同环比继续增加，但针叶浆对中国发运量同比增幅收窄，10月中国纸浆进口量同环比下降，阶段性缓解供应压力。下游市场，成品纸处于旺季，10月中国成品纸产量同环比继续增加，支撑木浆需求，但价格并未整体走强，纸厂利润在纸浆价格上涨后或继续承压。仓单成本上升逻辑对盘面或有支撑，基本面改善不大之下，期现平水后会使盘面压力加大。2601合约上方压力5500-5600元，支撑5000-5200元，短期若接近5200元，空配持仓可先行减仓观望。
双胶纸：现货价格持稳，旺季对市场整体提振有限，产能相对宽裕，使得供给端出现政策性调节前，单纯的季节性需求好转也难以带来明显的基本面改善。成本端纸浆盘面上涨，对双胶纸有一定支撑，但伴随盘面平水现货高价品牌，纸浆近期有所调整，成本驱动减弱后，纸浆盘面也难以独自上行。整体看，四季度需求有回暖空间，对双胶纸或有支撑，但产能宽松下，季节性好转或难以带来价格明显走强，价格低位区间波动。关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。压力位附近偏空操作，短期回落至低位后空配减仓观望。
棉花：外盘市场来看，2025/26年度全球棉花以及美国棉花微累库预期，宽松背景延续，期价整体仍然承压。国内市场来看，11月产量预估稳定，本年度增产幅度维持中上水平预估，相对压力延续，需求端来看，近期市场反馈改善驱动有限，中日关系的扰动增加，下游进入淡季，期价持续反弹支撑不足，整体依然维持低位区间预期。操作上建议前期空单逢低减持。棉花01合约支撑区间预估13200-13300，压力区间预估13700-13800。
生鲜果品板块
苹果：产区入库峰值低于预期，继续支撑价格。本果季产量以及优果率同比下滑，构成核心支撑。入库进入尾声，部分产区已经开始去库，基于当前的库存数据来看，入库峰值预估不仅同比下降，而且还略低于预期，继续兑现本果季产量以及优果率下滑的支撑。不过入库峰值兑现之后，市场焦点转向消费端，消费增量驱动不足，制约期价的上行力度，短期期价维持高位区间预期。操作上建议5月合约多单谨慎持有。苹果2601合约支撑区间8700-8800，压力区间9700-9800。苹果2605合约支撑区间8800-8900，压力区间9700-9800。
红枣：红枣期价低位减仓震荡反弹，空头集中获利回补。当前新疆产地红枣收购逐步趋于尾声，市场对于减产预期降温，红枣2601合约期价突破未果后转为大幅回落，期货对现货仓单升水迅速收敛。当前红枣现货库存去化速度放缓，新枣下树增加，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。销区市场好货价格偏稳运行，一般货价格偏弱运行。激进投资者参考9000点-9500点附近短线逢低买入2605合约，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间9000-9500点，高位参考区间9500-9700点。
