工业硅周报：需求平平，出口大幅下滑，工业硅价格低位震荡

需求平平，出口大幅下滑，工业硅价格低位震荡 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 一、期现价格走势 现货价格走势-煤价及石油焦价格上涨，工业硅价格小幅上涨，下游多晶硅、铝合金价格下跌，有机硅涨幅近7% 现货价格走势回顾-部分工业硅价格小幅上涨50-150元/吨不等 通氧Si5530价格上涨，截至2025年11月21日，华东通氧Si5530价格为9550元/吨，环比上涨50元/吨。 新疆99硅价格上涨，截至2025年11月21日，新疆99硅价格为9000元/吨，环比上涨150元/吨。 Si4210价格上涨，截至2025年11月21日，华东Si4210价格为9800元/吨，环比上涨50元/吨。 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 期现货走势分析-现货企稳期货大幅波动，华东Si4210套利窗口在盈亏平衡边缘 二、供应情况分析 供应端-11月随着西南地区减产，工业硅产量有望回落至40万吨左右 •10月工业硅产量继续在新疆大型企业复产的背景下增加至45.22万吨，环比增加3.14万吨，增幅7.5%，同比减少1.76万吨，降幅4%。2025年1-10月份工业硅累计产量为346.99万吨，同比减少16.6%。11月西南地区进入枯水期，电力成本上涨，开工率下降，预计西南产量将大幅下降，带动11月工业硅产量回落，西北地区增量有限，且11月生产日期有30天比10月少1天，因此产量预计下降约5万吨，11月产量在40万吨左右。 供应端-四地区总产量为5.64万吨，产量环比下降50吨，同比下降4500吨。新疆产量趋稳，主要降幅来自四川地区的减产。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 供应端-工业硅需要进一步产能出清 •本周初，多个地方工业硅行业协会代表在昆明就反对内卷，促进高质量发展开会并提出倡议，一是不得低于完全成本销售，二是不再新增开炉且不支持新建产能，三是推广新技术降本增效，四是推动落后产能有序退出。虽然市场对于工业硅的产能出清以及自律并不看好，但是目前来看，在反内卷大政策背景下，商品整体运行价格重心上移，工业硅也不例外。煤价等原材料成本若逐步回升也将使得工业硅成本上移。•预计2025年有概率投产的项目仍超100万吨.但考虑到目前工业硅已经呈现产能产量大于需求的情况，库存累积导致价格 承压，2025年在供应端更多需考虑产能出清的问题。2025年，除了通威四川与内蒙的新产能投产外，4月9日云南能投集团永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目在保山市龙陵县点火投产。永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目总投资14.5亿元，占地面积483亩，建设6台33000kVA工业硅冶炼电炉，配套原料系统、余热发电装置、烟气脱硫设施及智能化公辅系统，是国内全面集成绿色环保技术的工业硅标杆项目。6月预计通威产能将逐步达产。•我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，具体情况如下： 三、需求情况分析 需求端-多晶硅价格稳中有降，11月产量预计降至12万吨左右 •本周多晶硅价格维稳。据SMM统计，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为52.3元/千克，环比小幅上涨。N型颗粒硅50.5元/千克，不变。据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平。从供应端看，10月产量为13.4万吨，11月预计产量下滑至12万吨左右。据SMM统计，9月国内多晶硅产量为13万吨，小幅下滑0.17万吨，受行业自律影响，主要减量来源于内蒙、青海等地。11月份虽然预计西南地区多晶硅产量下降1.7万吨，但内蒙地区复产，叠加部分企业为摊薄成本在有限产能内小幅提升了开工率，整体预计下降1.4万吨。根据企业排产计划，11-12月西南地区大幅减产的背景下，预计国内多晶硅月度产量将回落至12万吨左右。据传，新特准东5万吨多晶硅计划逐步复产，12月或将释放0.2-0.4万吨。据硅业分会，11月国内多晶硅产量将降至12万吨以内。 需求端-硅片周产量为12.78GW，下降0.34GW，库存为18.72GW，环比增加0.3GW，产量减少库存增加反应需求不佳 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-硅片价格下跌2.5%、电池片价格则下跌2-3%，集中式组件价格小幅回升0.2%，分布式组件下跌0.15% 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-有机硅会议达成协议，12月有望联合减产30%，但也将考虑各方面综合因素，目前价格上涨但市场对于减产并不乐观 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-DMC市场报价13000-13200元/吨，较上周均价上调约850元/吨，下游涨幅更大，开始按需采购 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-铝合金、再生铝合金开工率继续走高，价格持续明显回落 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-11月预计铝合金产量预计小幅增长，出口回落 需求端-汽车产量11月环比同比均小幅增长，11月预计持续向好 需求端-10月出口量环比大幅下降至4.5万吨；有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.06万吨，环比降低13.49%，同比降低5.65％，铝合金出口则增幅明显 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原材料价格-硅石电极等原材料价格维稳为主，石油焦、硅煤价格价格上涨，煤价远期有上涨预期 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 原材料价格-原材料价格仍在相对低位 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 主产区电价-10月丰水期电价位于低位，但11月-12月将进入平枯水期，电价将有所上涨 主产区电价-电价水平仍处于近10年来的中高区域 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 成本-Si5530成本约9900-11100元/吨，Si4210成本约10100-11500元/吨，西南地区成本11月快速上涨 利润-目前工业硅随着价格反弹至9000一线震荡，利润快速修复，但高成本产能仍然亏损 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 五、库存及仓单变化情况 库存-工业硅期货仓单下降2967手至42378手，折合21.19万吨，社会库存共计54.8万吨，上涨0.2万吨，厂库库存上涨0.52万吨至17.78万吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资， 风险自担。 进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000网址：https://www.gfqh.com.cn