黑色金属周报-铁矿：铁水小降 驱动不足

核心观点与关键数据

价格与指数：

• 上周铁矿石现货价格震荡反弹，周度涨幅4-11元不等。卡粉、PB粉、BRBF、金布巴上涨，超特粉下跌。
• 普氏62%指数收于104.8美元（折合人民币约867元），月环比回升1.2美元。
• 仓单方面，NM粉报价787元/吨，折算仓单（厂库）813元/吨；PB粉为次优交割品。

库存：

• 中国47港铁矿石库存环比去库78万吨，总量15734.85万吨，较年初累库124万吨，同比低126万吨。
• 预计下期库存或累库，因到港回升而疏港量减少。

供应：

• 全球铁矿石发运总量环比下降238吨至3278.4万吨。
• 澳洲发运量环比减少181.3万吨至1804.4万吨，其中发往中国量减少285.1万吨。
• 巴西发运量环比减少54.8万吨至793.1万吨。
• 中国47港到港总量环比增加569.6万吨至2939.5万吨，增量集中在华东和华北。

需求：

• 247样本钢厂日均铁水产量环比减0.6万吨至236.28万吨/天，较年初减5.95万吨/天，同比增0.48万吨/天。
• 本期新增5座高炉检修，多为中长期性，另有1座高炉复产。
• 华东螺纹长流程现金含税成本3212元，点对点利润-22元；热卷利润-6元。
• 电炉成本约3253元（平电）/3122元（谷电），华东螺纹平电利润-153元（平电）/-22元（谷电）。

研究结论

基本面显示，本期澳洲、巴西发运量下降，其他国家发运量回升，但中国到港大幅增加。需求端因消费走弱和亏损，铁水产量小幅下降。现货、期货吨钢利润偏低对矿价形成制约，但高基差和主流交割货资源偏紧支撑近月合约。整体维持震荡走势，建议谨慎操作。