豆粕早报

2025-11-25 大越期货投资咨询部：王明伟从业资格证号：F0283029投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS目录 每日提示1近期要闻2多空关注3基本面数据4持仓数据5 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，市场关注中国量采购美豆进展和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕窄幅震荡，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压制盘面反弹高度，短期或维持震荡格局。中性 2.基差：现货2980（华东），基差-31，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存99.29万吨，上周115.3万吨，环比减少13.89%，去年同期77.86万吨，同比增加27.52%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性 5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下维持区间震荡格局。 豆粕M2601：2980至3040区间震荡 ✸大豆观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，市场关注中国量采购美豆进展和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆震荡回升，美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。 2.基差：现货4100，基差-50，贴水期货。偏空 3.库存:油厂大豆库存747.71万吨，上周761.95万吨，环比减少1.87%，去年同期530.6万吨，同比增加40.92%。偏空 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空 6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度。 豆一A2601：4080至4180区间震荡 近期要闻： 1.中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引。 2.国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡。 3.国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局。 4.国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引。 豆粕利多： 1.中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；2.国内油厂豆粕库存尚无压力；3.美国和南美大豆产区天气仍有变数。 豆粕利空： 1.国内进口大豆到港总量11月维持偏高位 2.巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期； 市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续豆粕主要风险点： 1.美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压；（下行风险） 2.俄乌冲突是扩大还是结束以及中美贸易谈判僵局给大宗商品带来不确定性； 大豆利多： 1.进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；2.国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。 大豆利空： 1.巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；2.新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 大豆当前主要逻辑： 市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈大豆主要风险点： 1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）； 2.国产大豆增产（下行风险）； 大豆、粕类期货及现货价格汇总 豆粕现货价格汇总 豆粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货贴水小幅收窄 油厂大豆入榨量维持高位，9月豆粕产量同比增加。 国内中下游采购低位回升，提货量低位回升。 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差小幅波动 美豆周度出口检验环比回升,同比回落 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落。 油厂未执行合同低位回升，备货需求回升 油厂大豆入榨量维持高位，9月豆粕产量同比增加。 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动。 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势。 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 国内生猪养殖利润小幅减少 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!