有色金属基础周报：宏观影响减弱，有色金属整体延续调整

05 05 01 宏观： 01 02 l前10月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，支出增长2% 11月17日，财政部公布数据显示，1—10月，全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%。其中，全国税收收入153364亿元，同比增长1.7%；非税收入33126亿元，同比下降3.1%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入81856亿元，同比下降0.8%；地方一般公共预算本级收入104634亿元，同比增长2.1%。印花税3781亿元，同比增长29.5%。其中，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1%。财政支出方面，1—10月，全国一般公共预算支出225825亿元，同比增长2%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出34727亿元，同比增长6.3%；地方一般公共预算支出191098亿元，同比增长1.2%。前10月，全国一般公共预算收入同比小幅增长，支出继续保持增长态势。税收收入同比增长，非税收入同比下降，证券交易印花税增长。 l中国11月LPR维持不变：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% 11月20日周四，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。今年迄今，LPR仅进行一次调降，5月5年期和1年期LPR利率均下调10基点，随后连续第六个月维持不变。展望未来，年底前经济运行有望延续回升态势，政策利率将保持稳定，LPR报价也将继续保持不变。 03 l“小非农”ADP周度就业数据：截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人 据ADP Research周二发布的数据，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周裁员2500人。此前一周平均减少11250人，数据表明美国劳动力市场有所改善。ADP的劳动力市场数据有助于填补美国官方就业数据的空白。官方数据因史上最长美国政府停摆而延迟发布。虽然统计机构的资金已恢复，但10月经济数据的发布时间仍不明确。近期ADP数据显示美国劳动力市场呈现结构性转变：企业周均裁员人数下降，但新雇佣比例升至4.4%，反映招聘逻辑正从“需求扩张”转向“离职替换”。劳动力老龄化是主因，55岁以上员工占比已达36%。与此同时，亚马逊等企业10月计划裁员数为20余年同期最高，就业市场疲软已影响信心，约55%在职者对失业表示担忧。 l美国9月非农新增就业11.9万人大超预期，失业率意外升至4.4%创四年来最高纪录 11月20日周四，美国劳工统计局公布本该上月发布的9月非农报告。根据报告，美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期5.1万的两倍多，但与此同时，8月份新增就业人数从增长2.2万人下修2.6万，至减少0.4万人，7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人，也延续了今年“持续向下修正”的模式。美国9月失业率4.4%，高于预期和前值4.3%，为2021年10月以来最高，主要因为黑人失业率上升。分析称，就业数据释放自相矛盾的信号：一方面就业人数超预期增长，一方面失业率意外升至四年最高。由于劳工统计局在10月1日政府关门开始前已经完成数据收集，这份报告也成为政府重新开放后最早发布的数据之一。失业率上升至4.4%，部分原因是劳动参与率意外升至62.4%，是5月以来最高水平，为连续第二个月上升。 l美国11月标普综合PMI创四个月最快，服务业增长加快，制造业增长放缓 11月21日周五，标普全球公布的数据显示，美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，前值52.5。美国11月标普全球服务业PMI初值55，预期54.6，前值54.8。美国11月标普全球综合PMI初值54.8，为连续第二个月上涨，预期54.6，前值54.6。11月美国商业活动扩张速度创四个月最快，服务业增长加快，同时对经济前景的乐观情绪显著改善，制造业增长放缓。美国11月Markit制造业PMI不及预期，较10月有所回落；服务业和综合PMI较10月有所回升，且好于预期。资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 04 02 铜： 03 铝： 04 锌： 05 铅： 06 镍： 07 锡： 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心(027)65777104：