宏观影响交织，有色金属整体继续震荡运行。
铜：关税对铜价影响再度提升，中美元首通话带来利多预期，铜价偏强，振幅扩大。基本面上，国内硫酸市场多区域上行趋势明显，炼厂生产得以维持，精铜产量依然保持高位，但供应端的扰动及极低的TC依然对铜价有潜在支撑。目前铜社会库存低位企稳，市场消费呈现下滑趋势，炼厂则考虑安排出口。市场高升水、高月差在铜价上涨之后有所转弱。整体来看，下游消费逐渐由旺转淡，基本面的支撑相较此前有所减弱，铜价上行空间将受到限制。但基于目前库存仍维持低位，供应端扰动仍存，下跌空间同样有限。沪铜近期或仍维持震荡格局，区间交易77500-79500。
铝：几内亚矿端扰动尚未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击，其影响要等到7月份才能体现在进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加135万吨至9065万吨，全国氧化铝库存周度环比减少2.9万吨至313.3万吨。随着检修式减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。不过几内亚矿端扰动尚未体现到氧化铝的生产，影响仍不可忽视。电解铝运行产能周度环比持平于4413.9万吨。四川省内铝企复产基本完成，贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产，云铝溢鑫置换产能投产中，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.5%至60.9%。光伏抢装机退坡和淡季逐步到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化，表现仍然顽强。美国经济数据整体呈走弱态势，232钢铝关税从25%提高至50%已经于6月4日生效，且光伏抢装机退坡和淡季的影响将逐步显现，短期铝价预计偏弱运行。持空氧化铝冲高回落逢低布局多单。
锌：本周锌价区间震荡。宏观面，特朗普宣布钢铝关税提升至50%，美国制造业PMI连续三个月萎缩，非农数据创新低且前值下修。国内财新制造业PMI首次跌至萎缩区间。供给端，SMMZn50国产周度TC均价环比持平于3600元/金属吨，内外锌矿加工费涨势持续，预计锌锭供应水平依旧宽松。传统消费旺季已过，下游企业采购需求减淡，基本面支撑不足。截至6月5日，SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，较5月29日增加0.43万吨，锌锭社会库存累库对锌价支撑减弱，预计沪锌偏弱震荡为主，参考运行区间22000-23000元/吨。
铅：上周沪铅主力收于16780元/吨，反弹走势。供应方面，LME和COME铅库存28.26万吨，较上周减少0.49万吨，上期所铅库存4.79万吨，较上周增加0.14万吨。需求方面：铅精矿价格较上周下跌75元/吨，现货铅价较上周上涨50元/吨，废旧电瓶回收价较上周下跌225元/吨，炼企接货意愿不强。下游蓄企出货则相对稳定。市场整体消费依旧不佳，预计盘面维持震荡局面。关注6月8日至13日中美经贸磋商机制首次会议结果。16200-17000，区间操作。
镍：本周镍价区间震荡。宏观面，特朗普宣布钢铝关税提升至50%，美国制造业PMI连续三个月萎缩，非农数据创新低且前值下修。国内财新制造业PMI首次跌至萎缩区间。镍矿方面，6月印尼镍矿价格整体维稳，苏拉威西镍矿区降雨影响镍矿供应紧缺仍存。菲律宾天气影响减弱装船效率回升。下游铁厂成本倒挂，对镍矿原料采购压价下镍矿价格波动有限。精炼镍方面，镍产业过剩格局仍存，内外价差驱动有限。镍铁方面，镍铁成本支撑仍存，但节后不锈钢市场表现较为平淡，主流钢厂对原材料价格的接受意愿不高，镍生铁价格承压。不锈钢方面，进入传统消费淡季下游仅维持刚需采购，当前不锈钢企业成本倒挂，减产后的供给仍处于历史高位，社会库存持续高企。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格表现偏强。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍压力持续。综合来看，镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍产业供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议区间交易，主力合约参考运行区间118000-125000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12500-13000元/吨。
锡：原料供应偏紧，价格延续震荡。据上海有色网，5月国内精锡产量为1.46万吨，环比减少2.4%，同比减少11.2%。4月锡精矿进口4400金属吨，同比增加27%。印尼4月出口精炼锡4866吨，环比下降16%，同比增加58%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少1308吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡07合约运行区间25.5-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。
工业硅：工业硅方面，周度产量环比增加0.03万吨至7.01万吨；厂库周度环比增加0.69万吨至25.88万吨，三大港口库存周度环比增加0.1万吨至17万吨，SMM社会库存周度环比减少0.2万吨至58.7万吨；电价下行，成本下降。周内工业硅开炉减少，甘肃、东北地区企业开炉减少，西南地区企业逐步投复产但受硅价低位限制。多晶硅方面，周度产量环比减少0.05万吨至2.17万吨；工厂库存环比增加0.04万吨至26.84万吨。本月西南地区企业投复产，部分企业延迟投复产计划，部分企业计划减产或停产检修，整体排产预计小幅增加。光伏产业链方面，抢装机结束，本月硅片、电池片、组件环节排产预计延续下降。有机硅方面，DMC周度产量环比增加0.13万吨至4.67万吨。西北地区某企业轮换检修装置逐步复产，内蒙古地区某企业检修、预计下旬复产。有机硅市场需求持续疲软，企业普遍以价换量。再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.9%至53.9%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于54.6%。受煤价上行提振，工业硅价格反弹，但西南地区投复产压力下，工业硅价格预计偏弱运行；多晶硅市场风险较大，建议观望为主。
碳酸锂：供应有所修复，价格延续震荡。从供应端来看，5月国内碳酸锂产量环比增加1.9%，近期锂盐厂稳定生产，4月锂精矿进口量环比增加16.5%，4月锂盐进口环比增加56%，预计后续南美锂盐进口量保持高位，对供应形成补充。从需求端来看，储能和电动车终端需求较好，但美国对等关税政策落地对锂电池出口形成负面影响，二季度存在储能电芯抢出口需求。盐湖产量增加，矿石提锂企业减产，整体供应稳定，5月正极厂商排产环比小幅增加。生产端集中投产背景下供应压力大，现货供应趋于宽松。下游电池库存累库，电池厂长协客供比例提高，预计碳酸锂价格仍然承压。当前矿端减产情况对整体供应影响有限，碳酸锂进口供应预期增加，随着供强需弱局面未改善，预计价格延续偏弱震荡局面，建议待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。
