化工周报：EG延续弱势，高供应有所缓解

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇内盘重心持续下行，市场商谈一般。周初乙二醇港口库存回升至73万吨偏上，主流贸易罐库存增加明显，基差快速下滑。下半周，成本端煤价偏弱，乙二醇盘面持续下跌，基差低位波动增加。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.67%（环比上周-1.92%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.83%（环比上周-3.51%）。本周检修继续增多，高供应有所缓解。 需求：江浙织机负荷73.0%（环比上周-1.0%），江浙加弹负荷87.0%（环比上周-1.0%），聚酯开工率91.30%（环比上周+0.80%），直纺长丝负荷93.50%（环比上周+0.30%）。POY库存天数14.2天（环比上周+1.2天）、FDY库存天数14.3天（环比上周+1.6天）、DTY库存天数25.8天（环比上周+1.2天）。涤短工厂开工率97.5%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数8.7天（环比上周+0.1天）；瓶片工厂开工率72.9%（环比上周+2.0%）。本周织造和聚酯负荷持稳小降，订单有所转弱但目前可控。随着天气降温和双十一开卖，10月下旬以来内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹也带动集中补库，长丝产销明显放量，库存去化至低位，另外10月底的中美谈判释放利好，降低10%芬太尼关税，或能带动一定外需订单下单。当前聚酯工厂库存偏低，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为73.2万吨（环比+7.1万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为63.3万吨（环比+1.5万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量2.8万吨，整体中性。隆众数据，截至11月20日华东主港地区MEG库存总量63.3万吨,较上一期降低3.46万吨，周初天气影响下部分码头封航，船期到货有所推迟。 整体基本面供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位运行，国内供应表现宽裕；海外乙二醇海外装置变化有限，11月中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升。需求端，近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限。 策略 单边：中性。投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，乙二醇现货基差趋弱。但近期高成本装置负反馈逐渐出现，高供应和累库压力有所缓解跨期：EG2601-EG2605反套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图21：