市场要闻与数据
1月乙二醇价格跌后反弹，现货基差震荡反弹。中上旬因进口货源集中到港，累库压力压制价格中枢下移；降至低位后，资金流入化工板块，沙特检修兑现及卫星石化传转产计划推动EG大幅反弹。
供应
- 中国大陆乙二醇整体开工负荷74.38%，合成气法制乙二醇开工负荷81.79%。
- 1月乙二醇月度产量173万吨，月度损失量104万吨。
- 2026年国内计划新增产能220万吨，以乙烯法为主，巴斯夫湛江80万吨/年装置1月已投产，其他装置预计下半年。
- 1月EG负荷高位运行，合成气法制负荷80%附近高位，2月负荷预计先升后降，卫星石化转产后负荷将回落，但整体仍偏高，供应压力仍偏大。
需求
- 江浙织机负荷33.0%，江浙加弹负荷52.0%，聚酯开工率84.20%，直纺长丝负荷83.70%。
- POY库存天数10.8天，FDY库存天数14.4天，DTY库存天数22.7天。
- 织造负荷加速下滑，涤丝价格上涨，终端难传导，以消化原料备货为主，少量被动补库，坯布库存去化。
- 1月聚酯开工逐步下滑，负荷有所下修，2月春节前后下游走弱，月均负荷估计80.5%，关注检修计划兑现。
库存
- MEG华东主港库存85.8万吨，环比+6.3万吨。
- 1月EG平衡表预计累库25万吨附近，港口库存及聚酯工厂EG库存提升至偏高位。
- 2月春节下游放假，平衡表维持累库预期，预计20万吨附近，港口库存压力继续提升。
进出口
- 中国乙二醇月度进口量835529吨，环比+252131吨；月度出口量8198吨，环比-8844吨。
- 12月净进口量82.7万吨，1~2月进口压力仍大，约70万吨，3月后缓解。
市场分析
- 国内供应端：合成气法制负荷挤出不明显，负荷高位，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大，但卫星计划2月转产。
- 海外供应端：沙特、台湾装置检修，2月底前后进口压力缓解，1~2月压力大，3月小幅去库。
- 需求端：1月春节检修计划兑现，织造负荷和聚酯负荷加速下滑，刚需支撑转弱。
策略
- 单边：3900元/吨支撑位附近谨慎偏多，EG基本面偏弱，连续上涨后估值脱离低区间，关注资金动态及价格上涨后乙烯下游各品种估值相对变化。
- 跨期：EG2603-EG2605反套。
- 跨品种：无。
风险
