大越期货沪镍、不锈钢周报

大越期货投资咨询部祝森林从业资：F3023048投资咨询证：Z0013626联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 观点和策略 目录 2 基本面 3 技术分析 4产业链梳理总结 一、观点和策略 沪镍观点：本周镍价大幅回落，跌破年内低点，下游采购积极性尚可，近期部分产能减产，格林美等货源偏紧。产业链上，镍矿价格坚挺，海运费小幅上升，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松。镍铁价格继续回落，跌破900大关支撑，成本线重心再降。不锈钢库存小幅回升，300系小幅回落，需求表现仍不佳。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。 操作策略： 沪镍主力：115000为中心，上下2000点区间震荡，中长线反弹抛空。 不锈钢主力：向下承压，偏弱运行。 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化2、镍矿市场状况分析3、电解镍市场状况分析4、镍铁市场状况分析5、不锈钢市场状况分析6、新能源汽车产销情况 1、产业链周度价格变化 数据来源：Mysteel、大越期货研发中心 二、基本面分析 矿价维稳，海运费上升 镍矿库存：2025年11月21日中国14港镍矿库存总量为1499.76万湿吨，较上期减少9.73万湿吨，降幅0.65%；其中菲律宾镍矿为1424.51万湿吨，较上期减少15.44万湿吨，降幅1.07%；其他国家镍矿为75.25万湿吨，较上期增加5.71万湿吨，增幅8.21%。（来源：Mysteel） 镍矿进口:2025年10月镍矿进口量468.28万吨，环比减少143.16万吨，降幅23.41%；同比增加46.28万吨，增幅10.97%。其中红土镍矿465.25万吨，硫化镍矿3.03万吨。自菲律宾进口红土镍矿434.68万吨，占本月进口量的92.82%。2025年1-10月镍矿进口总量3693.09万吨，同比增加10.80%。（来源：Mysteel） 本周镍矿多以招标价格成交，价格相对稳定。下游镍铁企业利润继续下降，信心受挫，采购情绪不高，观望为主。印尼镍矿基准报价有小幅下降。 数据来源：Mysteel、大越期货研发中心 二、基本面分析 镍价走弱，下游采购尚可 现货： 本周镍价回落，且幅度不小。下游逢低采购积极性尚可。目前部分减少，格林美等货源减少，有一定挺价意愿。 中长期基本面：长期来看，供需还会继续双增，但过剩的格局还不会改变。 新能源产业链，三元被替代越来越明显，镍需求增长放缓。 数据来源：Mysteel、彭博新闻、大越期货研发中心 电解镍产量（我的有色） 2025年10月中国精炼镍产量33345吨，环比减少9.38%，同比增加8.09%；2025年1-10月中国精炼镍累计产量353335吨，累计同比增加32.70%。目前国内精炼镍企业设备产能45683吨，运行产能43683吨，开工率95.62%，产能利用率72.99%。2025年10月中国精炼镍预估产量37150吨，环比增加0.96%，同比增加20.42%。 2025年11月中国精炼镍预估产量32710吨，环比减少1.90%，同比减少2.39%。（来源：Mysteel） 精炼镍进出口量 2025年10月中国精炼镍进口量9741.246吨，环比减少18626吨，降幅65.66%；同比增加58吨，增幅0.59%。本月精炼镍净进口-3926.225吨，环比增加129.85%，同比减少14.43%。2025年1-10月，中国精炼镍累计进口量195124.014吨，同比增加125140吨，增幅178.81%。 2025年10月中国精炼镍出口量13667.471吨，环比减少445吨，降幅3.15%；同比增加286吨，增幅2.14%。本月精炼镍净进口-3926.225吨，环比增加129.85%，同比减少14.43%。2025年1-10月，中国精炼镍累计出口量147104.519吨，同比增加52398吨，增幅55.33%。（来源：Mysteel） 硫酸镍价格下降（我的有色） 2025年10月中国硫酸镍实物产量22.86万吨，金属产量5.03万吨（新样本），环比减0.25%，其中镍豆、镍粉占比为零，镍湿法冶炼中间品占比50.93%，高冰镍占比41.42%，再生镍占比6.05%，NPI占比1.59%。2025年11月预计4.94万金属吨，环比减1.8%。其中硫酸镍生产镍板用量1.63万吨。 电池级硫酸镍报价27700元/吨，比上周下跌450元/吨。电镀级硫酸镍报价29500元/吨，比上周下跌20元/吨。 LME库存上升，沪镍库存减少 LME库存增加1860吨，库存量253950吨。 上期所库存减少778吨，报于39795吨，其中期货库存33785吨。 社会库存数据显示，沪镍仓单比上周减少1242吨，现货库存15589吨，增加143吨，保税区库存持平，总库存为53144吨，比上周减少1099吨。 二、基本面分析 镍铁价格继续回落 本周我的有色数据来看，低镍铁价格下跌100元/吨，收于3300元/吨；高镍铁价格下跌20元/镍，收于895元/镍。上海有色数据来看，高镍铁价格下跌14.5元/镍，收于891元/镍，低镍铁价格持平，收于3200元/吨。 镍铁产量情况（上海有色） 2025年10月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比增幅5.43%，同比降幅8.5%。中高镍生铁产量1.65万吨，环比增幅7.58%，同比降幅12.2%；低镍生铁产量0.64万吨，环比增加0.31%，同比增加2.53%。2025年1-10月中国镍生铁总金属产量22.84万吨，同比减少7.37%，其中中高镍生铁镍金属产量16.53万吨，同比减少11.26%。 镍铁的进口量 2025年10月中国镍铁进口量90.5万吨，环比减少18万吨，降幅16.6%；同比增加21.4万吨，增幅31.0%。其中，10月中国自印尼进口镍铁量88.4万吨，环比减少17.1万吨，降幅16.2%；同比增加21.5万吨，增幅32.1%。 2025年1-10月中国镍铁进口总量925.8万吨，同比增加215.8万吨，增幅30.4%。其中，自印尼进口镍铁量902.5万吨，同比增加218.6万吨，增幅32.0%。（来源：Mysteel） 镍铁库存 镍铁10月库存可流通20.91万实物吨，折合1.98万镍吨。中高镍铁可流通19.41万吨，折合1.96万镍吨。 二、基本面分析 不锈钢价格情况 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌137.5元/吨。 本周无锡、上海下跌200元/吨，佛山持平，杭州下跌150元/吨。 不锈钢粗钢产量 10月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，其中200系产量103.9万吨；400系产量52.5万吨；300系产量176.27万吨，环比上涨1.43%。 不锈钢进出口量 最新数据：不锈钢进口量为12.41万吨。不锈钢出口量为35.81万吨。 中国不锈钢社会库存 11月21日无锡库存为57.4万吨，佛山库存35.34万吨，全国库存107.17万吨，环比上升0.12万吨，其中300系库存65.88万吨，环比下降0.12万吨。 二、基本面分析 中国新能源汽车产销数据 10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6%。 1-10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7%。 动力电池 10月，动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%；销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%，单月产销增速均保持在双位数水平。 装车量方面，1-10月国内动力电池累计装车量578GWh，累计同比增长42.4%。10月单月装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%，延续稳步增长态势。 三、技术面 日K线上来看，价格继续承压，前低被打破，下方空间打开，开始远离20均线，持仓高位没有减仓，说明主力做空情绪依然较高。MACD指标绿柱开始回缩，KDJ等指标进入超卖，有一定反弹需求。 基本面观点 交易策略 单边策略： 沪镍主力：115000为中心，上下2000点区间震荡，中长线反弹抛空。 不锈钢主力：向下承压，偏弱运行。 免责声明 •本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 •本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979