原油周报：弱供需预期主导 原油震荡回落

核心观点

• 供需预期主导油价震荡回落：地缘情绪逐渐消化，偏弱供需预期主导下，国内外原油期货价格缺乏继续上行的动能，转为震荡回落。
• 供应过剩预期仍在：OPEC+增产节奏放缓，但非OPEC产油国产能维持高位水平，全球原油供应过剩的基调使得弱供需成为原油上行的阻力。
• 季节性需求回暖：北半球进入冬季取暖需求旺季，但中长期供应过剩博弈季节性需求回暖的背景下，供需矛盾加剧，整体波动幅度加大。
• 南美地缘风险：南美地缘风波持续升级，对油价的影响主要体现在市场情绪和风险溢价层面，但实际供应能力有限，难以扭转油价整体偏弱的格局。
• 市场净多头寸增加：国际原油市场净多头寸周环比大幅增加，市场做多力量有所恢复。

关键数据

• 国内原油期货：2601合约当周期价累计跌幅达2.63%至447.1元/桶。
• OPEC+产量：2025年10月OPEC成员国产量为2846万桶/日，月环比小幅增加3.3万桶/日，同比大幅增加191.5万桶/日。
• 美国原油产量：截止2025年11月14日当周，美国原油日均产量1383.4万桶，周环比小幅减少2.8万桶/日，同比大幅增加63.3万桶/日。
• 美国原油库存：截止2025年11月14日当周，美国商业原油库存达4.242亿桶，周环比大幅减少342.6万桶。
• 中国原油进口量：2025年10月，中国原油进口量为4835.7万吨，同比增长0.1%。

研究结论

• 后市展望：预计后市国内外原油期货价格或维持宽幅震荡走势。
• 影响因素：OPEC+产量政策、全球经济数据、能源转型对长期需求的影响等因素将成为市场关注的焦点。