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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、国务院副总理何立峰会见美国前总统国家安全事务助理、大西洋理事会执行副主席哈德利一行。何立峰表示，中美拥有广阔的合作空间和广泛的共同利益，经贸应该继续成为中美关系的压舱石和推进器。希望大西洋理事会发挥积极作用，推动双边经贸关系稳定发展。 2、Wind数据显示，11月21日，国内商品有46个品种基差为正值，23个品种基差为负值。其中，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，现货较期货分别升水2890.00元/吨、1336.00元/吨、1055.00元/吨；丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小，现货较期货分别贴水3035.00元/吨、1440.00元/吨、693.33元/吨。 3、特朗普政府正在秘密准备一套备用方案，如果美国最高法院推翻特朗普使用的一项重要关税权力，他们将尽快换种方式把关税重新征上。美国官员透露，美国商务部和美国贸易代表办公室都已研究好“B计划”。如果政府败诉，他们将转而依据《贸易法》中的第301条和第122条，这两条法律也赋予美国总统单方面加征关税的权力。 4、多位美联储官员释放降息信号。美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯称，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。美联储理事米兰也表示，如果他的投票在下一次议息中具有决定性作用，他将支持降息25个基点。波士顿联储主席柯林斯同样表示，预计未来还会进一步降息。不过，达拉斯联储主席洛根认为，12月会议上很可能有必要按兵不动，因为资产估值偏高。上述官员讲话后，市场押注美联储12月降息概率突破50%。 5、白宫经济顾问哈塞特表示，美联储新领导层或有望降息，特朗普或在未来几个月面试美联储候选人，或许会在新年前后确定美联储主席人选。 金属 1、11月22日，国内零售金价方面，头部品牌价差明显，周大福、周大生统一报价1305元/克，老凤祥1298元/克，周生生1295元/克；亲民品牌更具优势，中国黄金1210-1242元/克，深圳水贝市场足金999批发价1078元/克（工费另计）。黄金回收价方面，足金999回收价区间913-917元/克，品牌金店约913元/克；18k金回收价663元/克，22k金805元/克，纯度差异影响显著。 2、国际贵金属期货收盘涨跌不一。美联储官员释放分歧信号，市场对12月降息预期波动。欧洲央行维持政策立场，地缘政治不确定性支撑黄金需求。 3、瑞士国家银行（SNB）行长马丁·施莱格尔：从国际层面来看，瑞士仍持有大量黄金。 4、俄罗斯中央银行11月20日向俄罗斯国际文传电讯社确认，该行已开始出售储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。俄央行未透露销售实物黄金的时间或规模。据俄罗斯多家媒体报道，俄罗斯持有超过2300吨黄金，是全球第五大黄金储备国。 5、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，11月20日，锌库存47325吨，创逾2个月新高，增加1250吨；铜库存155025吨，减少2900吨；铝库存548000吨，增加3925吨；铅库存262850吨，减少1800吨；锡库存3085吨，增加20吨；镍库存253950吨，减少222吨；铝合金库存1500吨，持稳于逾4年零8个月低位；钴库存126吨，持稳于逾7个月低位。 煤焦钢矿 1、焦炭价格第四轮提涨落地，截至11月19日，河北唐山地区准一级干熄焦市场价已升至1850-1890元/吨，累计涨价220元/吨。这直接导致下游钢铁行业生产成本增加，影响钢厂的利润，在终端钢材价格震荡偏弱运行情况下，钢厂利润明显被挤压。预计焦炭价格继续上行受阻，月底或12月初焦炭价格或承压走弱。 2、英国首相斯塔默公布了一项战略，旨在实现关键矿产的本土化生产，减少对脆弱全球供应链的依赖。根据声明，该计划目标是在2035年前，实现英国10%的矿产需求由国内生产、20%通过回收再利用满足。声明称，到2035年， 英国每年至少将生产5万吨锂，政府将投入约5000万英镑（约合6500万美元）的新一轮资金支持本土企业。 3、美国白宫针对关键矿物发布公告：总统特朗普向与煤炭相关的产品提供两年监管宽限。 能源化工 1、11月24日24时，新一轮成品油调价窗口。截至11月23日，本轮参考原油变化率为-1.27%，跌幅已突破50元/吨的调价门槛，满足正式下调条件。92号汽油预计每升下调0.05元左右，当前全国均价6.93元/升，调价后将降至6.88元/升左右，仍稳定在7元/升以下；95号汽油预计每升下调0.06元；0号柴油预计每升下调0.05元。 2、美油主力合约收跌。美国力促俄乌达成和平协议，地缘政治风险缓和引发市场对原油供应增长的担忧，叠加美国商品期货交易委员会数据显示原油投机客净空头头寸增加，共同拖累布油下跌。 3、近期，一种被命名为“煤岩气”的新型非常规天然气资源勘探开发捷报频传，成为我国天然气增产的新亮点。中国石油勘探开发研究院透露，截至2025年10月底，全国煤岩气累计探明地质储量已超7000亿立方米。 4、国家能源局发布数据显示，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。 5、由于交易员押注乌克兰与俄罗斯达成和平协议可能会释放更多俄罗斯原油供应，加剧本已过剩的市场供过于求，油价再次下跌。布伦特原油价格略高于62美元，而WTI原油价格跌破58美元，美国国务卿鲁比奥暗示特朗普设定的乌克兰最后期限可能会推迟到下周。 6、美国总统特朗普通过社交媒体发文表示，乌克兰领导层对美国的努力毫无感激之情，欧洲仍在从俄罗斯购买石油。 7、斯洛伐克总理菲佐表示，由于欧盟决定从2028年起停止进口俄罗斯天然气，斯洛伐克政府将在下次内阁会议上考虑就此事起诉欧盟的可能性。菲佐已要求斯洛伐克经济部长、外交部长和司法部长在下次内阁会议时提交一份分析该诉讼可行性的文件。 农产品 1、农业农村部在安徽蚌埠召开稳定畜牧业生产工作推进会。会议指出，今年以来，畜牧业生产保持稳中有进发展态势，生猪产能综合调控稳步推进，10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下，肉牛养殖已连续7个月盈利，生鲜乳价格筑底企稳，动物疫情形势总体平稳，产业安全发展持续向好。会议强调，全力保障主要畜产品市场稳定，加快落实生猪产能综合调控，巩固拓展肉牛纾困成效，推动奶牛生产尽快走出困境，做好饲草料储备和产销衔接。 2、农业农村部在安徽蚌埠召开稳定畜牧业生产工作推进会。会议指出，今年以来，畜牧业生产保持稳中有进发展态势，生猪产能综合调控稳步推进，10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下，肉牛养殖已连续7个月盈利，生鲜乳价格筑底企稳，动物疫情形势总体平稳，产业安全发展持续向好。会议强调，全力保障主要畜产品市场稳定，加快落实生猪产能综合调控，巩固拓展肉牛纾困成效，推动奶牛生产尽快走出困境，做好饲草料储备和产销衔接。 3、美国泰森食品公司周五表示，在美国牛供应量降至近75年来的最低水平后，该公司将于1月份关闭位于内布拉斯加州列克星敦的一家主要牛肉厂，该厂将拥有约3200名员工。位于养牛之乡中心地带的这一工厂的关闭预示着供应将持续紧张，迫使肉类包装公司以高昂的价格购买牛来加工成牛排和汉堡包。由于供应量少、需求旺盛，牛肉价格创下了历史新高，消费者的成本也随之提高。 4、美国农业部：8月用于生产燃料乙醇的玉米用量为4.634亿蒲式耳，低于去年同期的4.795亿蒲式耳。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、Wind数据显示，本周央行公开市场将有16760亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期2830亿元、4075亿元、3105亿元、3000亿元、3750亿元。此外，本周二将有9000亿元MLF到期，本周五将有3000亿元182天期买断式逆回购到期。 2、央行公告称，11月21日以固定利率、数量招标方式开展了3750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3750亿元，中标量3750亿元。Wind数据显示，当日2128亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1622亿元。 要闻资讯 1、国务院总理李强在约翰内斯堡会见德国总理默茨。李强指出，中德发展稳定、可持续、高质量的全方位战略伙伴关系，符合两国人民的根本利益。中德互为重要经贸伙伴。两国政府应当一道努力，加强对话沟通，妥处各自关切。希望德方秉持理性务实的对华政策，排除干扰压力，聚焦共同利益，巩固合作根基。 2、住建部召开全国城市更新工作推进会。住建部部长倪虹表示，城市更新是推动城市高质量发展的综合性、系统性战略行动，要着力在规划、资金、运营、治理四方面下功夫，因地制宜、探索创新，持续推进城市更新行动。 3、商务部发布数据显示，1-10月，全国实际使用外资金额6219.3亿元人民币，同比下降10.3%。其中，电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长173.1%、41.4%、40.6%。 4、国家能源局发布数据显示，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，今年以来首次单月增幅超过10%。充换电服务业以及信息传输、软 件 和 信 息 技 术 服 务 业 用 电 量 增长 较 快 ， 城 乡 居民 生 活 用 电 量 大幅 增 长23.9%。 5、财政部、央行联合发布通知，储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围。自2026年6月起，个人养老金储蓄国债（电子式）业务开办机构应当为在本机构开立个人养老金资金账户的养老金投资者，提供购买储蓄国债（电子式）的相关服务。 6、据中国证券报，当前，国债发行进入密集期。11月24日，财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债。11月26日，还有2只短期国债将发行。专家表示，国债密集发行是积极财政政策持续发力的重要体现。后续积极财政政策取向料延续，应用好用足特别国债、专项债等工具，加强国债资金监管考核，确保政策效能充分释放，护航稳增长。 7、财政部预算司一级巡视员、政府债务研究和评估中心主任李大伟表示，财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额。多地已启动2026年专项债券项目储备工作。据Wind数据梳理发现，截至11月23日，年内各地发行新增专项债券的总规模已达到约42315亿元。今年我国安排地方政府专项债券4.4万亿元，由此计算，新增专项债发行进度已达到96%。 8、美国科技巨头近期突然掀起发债热潮，亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、甲骨文四家公司的发行量，就已接近900亿美元。有外媒统计，美国企业今年已发行超2000亿美元公司债券，用于资助人工智能相关基础设施项目。 9、根据各地财政部门公开信息，广东省财政厅将在11月28日发行100亿元30年期地方政府专项债券，投向广东省政府投资基金。据测算，目前披露的地方政府专项债投向政府投资基金总规模将达到825.2亿元。 10、在公募费率改革收官之际，部分货币基金近期却出现了“逆向”上调管理费的现象。11月20日，信澳现金宝与富安达神州天添利两只货币基金宣布自11月18日起将基金管理费分别恢复至0.80%和0.55%。仅在数日前，两只基金曾将管理费临时下调至0.30%。两家基金公司称这一操作旨在“防范每万份基金暂估净收益为负引发的销售机构交收透支风险”，依据基金合同约定，当相关风险消除后可恢复原费率。 11、华夏幸福金融机构债委会处透露，华夏幸福债委会发起的《授权主席单位平安资管聘请会计师事务所对华夏幸福进行专项财务尽调的议案》，11月21日获得通过。根据决议，华夏幸福债委会将授权平安资产管理有限责任公司以债委会名义从四大会计师事务所中聘请一家有专业能力的会计师事务所，对华夏幸福公司财务状况开展