氧化铝周报：供应端过剩未改 氧化铝延续弱势

核心观点及策略

• 矿端：10月铝土矿进口回落至1377万吨，主要受几内亚雨季影响，雨季结束后进口矿新产能释放预期充足，后续供应预计将保持充足。广西氧化铝厂检修结束恢复生产，山东一台焙烧炉检修，整体开工产能基本稳定，上周为9590万吨。
• 消费端：电解铝行业刚需招标采购，消费稳定。仓单库存减少2744吨至25万吨，厂库持平。
• 整体：氧化铝供应端零星短期检修，规模减产未实现；需求端新疆新增产能有限。市场供需仍过剩，成本端矿石下行压力持续，基本面利空未改，氧化铝延续弱势。

交易数据与行情评述

• 期货：主力合约上周跌3.84%，收2713元/吨。现货全国加权平均价跌10元至2858元/吨。
• 铝土矿：国产矿价格僵持，受供应限制及下游价格压力影响；进口矿存在新增产能释放预期，港口库存高企，价格承压。
• 供应：广西氧化铝厂复产，山东一台焙烧炉检修，河北一台焙烧炉仍停，整体供应小幅增加。截至11月20日，开工产能9590万吨，开工率83.54%。
• 消费：电解铝产能持稳，采购以刚需招标为主，市场活跃度低。
• 库存：期货仓单减少2744吨至25万吨，厂库持平。

行情展望

矿端进口矿供应充足，检修影响零星；需求端新疆新增产能有限。供需仍过剩，成本端下行压力持续，氧化铝延续弱势。

行业要闻

1. 2025年10月铝土矿进口1376.61万吨，环比减少13.32%，同比增加12.02%。1-10月累计进口1.71亿吨，同比增30.11%。
2. 10月氧化铝进口18.93万吨，环比增215.64%；出口17.57万吨，环比减28.71%。
3. 印尼MIND ID公司二期项目将使氧化铝年产能翻倍至200万吨，体现资源价值提升及能源转型战略。

相关图表

（略）