氧化铝周报：供应端过剩未改 氧化铝延续弱势

供应端过剩未改 氧化铝延续弱势 核心观点及策略 ⚫矿端，海关数据显示10月单月铝土矿进口回落至1377万吨，为2025年单月最低，主要是几内亚雨季影响，目前雨季影响过去，进口矿新产能存释放预期，后续进口预计供应充足。供应端前期检修的广西氧化铝厂复产，山东有一台氧化铝焙烧产能检修，整体氧化铝开工产能基本大稳小动，上周开工产能持平于9590万吨。消费端电解铝行业刚需招标采购，消费稳定。仓单库存周内减少2744吨，至25万吨，厂库0吨，持平。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体，氧化铝供应端仍是零星正常的短期检修，市场关注的规模减产始终未能实现。需求端新疆有新增电解铝产能即将投产，需求稍增但量级有限。整体市场供需仍过剩，成本端矿石亦有下行压力，基本面利空未改，氧化铝延续弱势。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周跌3.84%，收2713元/吨。现货市场全国加权平均周五报2858元/吨，较上周跌-10元/吨。 铝土矿方面，国产矿再供应限制及下游氧化铝企业价格压力传导的多空多因素影响下，价格僵持。进口矿几内亚后续存在新增产能释放预期，且目前中国港口库存较高在3000万吨以上，进口矿价有一定压力。 供应端，广西检修企业本周已恢复正常生产，山东某厂1台焙烧炉进行检修，河北某厂目前仍有一台焙烧炉处于检修状态，整体来看本周氧化铝供应小幅增加。截至11月20日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9590万吨，开工率为83.54%。 消费端，电解铝行业运行产能继续持稳。本周电解铝厂采购仍以刚需为主，且多为招标形式，市场活跃度仍旧偏低，氧化铝需求变化有限。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少2744吨，至25万吨，厂库0吨，持平。 三、行情展望 矿端，海关数据显示10月单月铝土矿进口回落至1377万吨，为2025年单月最低，主要是几内亚雨季影响，目前雨季影响过去，进口矿新产能存释放预期，后续进 口预计供应充足。供应端前期检修的广西氧化铝厂复产，山东有一台氧化铝焙烧产能检修，整体氧化铝开工产能基本大稳小动，上周开工产能持平于9590万吨。消费端电解铝行业刚需招标采购，消费稳定。仓单库存周内减少2744吨，至25万吨，厂库0吨，持平。整体，氧化铝供应端仍是零星正常的短期检修，市场关注的规模减产始终未能实现。需求端新疆有新增电解铝产能即将投产，需求稍增但量级有限。整体市场供需仍过剩，成本端矿石亦有下行压力，基本面利空未改，氧化铝延续弱势。 四、行业要闻 1.据中国海关总署，2025年10月中国进口铝土矿1376.61万吨，环比减少13.32%，同比增加12.02%。2025年1-10月，中国累计进口铝土矿1.71亿吨，同比增加30.11%2.据中国海关总署数据，2025年10月，中国氧化铝的进出口情况呈现显著变化：进口量为18.93万吨，环比增加215.64%；出口量则达到17.57万吨，环比减少28.71%3.印尼矿业控股公司MIND ID通过其冶炼级氧化铝精炼厂（SGAR）二期项目，重申了对一体化铝土矿下游化及能源转型的承诺。据公司秘书普里亚·乌塔马表示，该设施体现了MIND ID提升印尼矿产资源价值并推动可持续工业化的战略。该项目由印尼国有铝业公司（INALUM）所有，将利用国内铝土矿储量，使现有氧化铝年产能从100万吨翻倍至200万吨。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 氧化铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。