硅锰市场周报：宏观扰动原料走弱，供需弱势库存高位

宏观扰动原料走弱，供需弱势库存高位 关注我们获取 更 多 资 讯 研究员：徐玉花期货从业资格号F03132080期货投资咨询从业证书号Z0021386 目录 1、周度要点小结 3、产业链情况 2、期现市场 「周度要点小结2」 行情回顾及展望 1.宏观方面，包括农业银行、建设银行、交通银行等多家银行，近期均通过线上平台大量直接销售房产；中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率分别维持在3%和3.5%不变，为连续六个月保持不变；1-10月份，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；其中，住宅投资56595亿元，下降13.8%；住建部：把城市更新摆在更加突出位置。 2.海外方面，美国政府停摆结束，关键经济数据恢复发布，美联储降息预期大幅降温，市场定价转向“观望”。3.供需方面，库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续8周回升，成本端，原料端进口锰矿石港口库存-13.4万吨，需求端铁水总体季节性回落。利润方面，内蒙古现货利润-180元/吨;宁夏现货利润-400元/吨。市场方面，河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比持平。4.技术方面，锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空。5.策略建议：宏观面，11月，内蒙新增产能预计点火投产，供应压力预期有所增加，下游需求弱势，锰硅库存回升加快，产量压力有所加大。锰系头部企业牵头应对行业恶性内卷，计划推动行业节能减排40%，但是8-9月供应并无下降,10-11月供应逐渐小幅回落。需求端，2025年国家延续粗钢产量减量政策，后续粗钢产量仍将延续下降趋势，焦炭利润难有大幅改善空间，合金大概率维持亏损状态。预计锰硅主力合约：区间5500-5900震荡运行。 「期现市场情况」 持仓量增加14.67万手，月差增加8个点 来源：文华财经瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 p截至11月21日，硅锰期货合约持仓量为75.12万手，环比增加14.67万手。p截至11月21日，硅锰5-1合约月差为68，环比增加8个点。 「期货市场情况」 仓单量环比增加474张，锰硅硅铁合约价差环比下降94个点 来源：wind瑞达期货研究院 来源：郑商所瑞达期货研究院 p截至11月21日，锰硅仓单数量为20337张，环比增加474张。 p截至11月21日，锰硅硅铁1月合约价差为164，环比下降94个点。 「现货市场情况」 内蒙古硅锰现货环比下跌120元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 p截至11月21日，内蒙古硅锰现货报5420，环比下跌120。基差为-186元/吨，环比上升24个点。 「产业情况」 库存压制，供应呈现回落态势 来源：Mysteel瑞达期货研究院 来源：Mysteel瑞达期货研究院 pMysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国39.13%，较上周减0.46%；日均产量28130吨，减380吨。五大钢种硅锰（周需求70%）：121407吨，环比上周增2.38%，全国硅锰产量（周供应99%）：196910吨，环比上周减1.33%。 「产业情况」 库存连续8周回升 来源：Mysteel瑞达期货研究院 来源：Mysteel瑞达期货研究院 p（11.20）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量363000吨，环比（增13500）。其中内蒙古52000吨（增1500），宁夏273000吨（增10000），广西12500吨（增500），贵州7500吨（减500），（山西、甘肃、陕西）7000吨（增1000），（四川、云南、重庆）11000吨（增1000）。 「上游情况」 电费环比持平；锰矿价格环比持平 来源：Mysteel瑞达期货研究院 来源：Mysteel瑞达期货研究院 p截至2025-11-21,价格:锰矿:南非矿:Mn38块:天津港报32元/吨,环比上涨0.00% ;价格:锰矿:澳矿:Mn44块:天津港报41元/吨度,环比上涨0.00%。（单位：元/吨度） p截至11月17日，宁夏硅锰硅铁电价为0.395，环比持平；内蒙古硅锰硅铁电价为0.405，环比持平。（单位：元/千瓦时） 「上游情况」 锰矿港口库存窄幅波动 来源：Mysteel瑞达期货研究院 来源：Mysteel瑞达期货研究院 p截至2025-11-14,锰矿:库存:合计报426.3万吨,环比下跌3.05%。 p本周中国到货来自南非锰矿21.31万吨，较上周环比下降53%。澳大利亚锰矿9.90万吨，较上周环比上升47.10%。来自加蓬锰矿0万吨，较上周环比持平。来自加纳锰矿20.04万吨，较上周环比上升100%。 「上游情况」 硅锰现货利润维持亏损状态 来源：Mysteel瑞达期货研究院 来源：Mysteel瑞达期货研究院 p截至2025-11-21,硅锰:现货生产成本:内蒙古报5778.33元/吨,环比上涨0.00% ;硅锰:现货生产成本:宁夏报5876.47元/吨,环比下跌0.02%。 p截至2025-11-21,硅锰:现货利润:北方大区报-301.3元/吨,环比下跌22.25%。 「下游情况」 铁水产量季节性回落，11月硅锰最终定价5800元/吨，环比持平 来源：wind瑞达期货研究院 来源：Mysteel瑞达期货研究院 p本周，Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨，同比去年增加0.48万吨。p河钢集团11月硅锰最终定价5800元/吨，环比持平。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。