硅锰市场周报：产业定价板块偏弱，库存高位开工回落

周度要点小结

• 宏观方面：中国央行维持LPR不变；粗钢产量下降，原煤生产降幅收窄；进口炼焦煤增长；“十五五”时期地下管网建设将带来投资需求。
• 海外方面：欧盟拟制裁参与规避制裁的中国石油企业；美国政府停摆进入第22天，失业率或上升。
• 供需方面：库存回升，产量高位小幅回落，原料端锰矿石库存下降，需求端铁水季节性回落；利润亏损，主流钢招定价下降。
• 技术方面：锰硅主力周K线下方，周线偏空。
• 策略建议：内蒙新增产能预期增加，供应压力加大；需求端粗钢产量减量政策延续，合金大概率亏损；预计锰硅主力合约区间5650-5850震荡运行。

期现市场情况

• 持仓量环比下降5.45万手，月差环比持平（54.35万手，42）。
• 仓单量环比减少4100张，锰硅硅铁合约价差环比下降58个点（44876张，230）。
• 内蒙古硅锰现货上涨50元/吨（5580元/吨，基差-192）。

产业情况

• 下游需求逐渐下降，供应高位小幅回落，库存偏高：
  • 开工率43.04%，日均产量29630吨，五大钢种硅锰需求122683吨，全国产量207410吨，环比减0.67%。
• 库存环比增30500吨（293000吨），内蒙古增500，宁夏增27500。

上游情况

• 电费持平，南非半碳酸块上涨0.2元/吨度（34.2元/吨度）。
• 锰矿港口库存环比下降9.3万吨（436.4万吨），中国到货环比上升18%（南非42.01万吨）。
• 硅锰现货利润亏损：
  • 北方大区生产成本环比下降，南方大区成本下降；
  • 内蒙古利润-123.36元/吨，宁夏利润-270.42元/吨。

下游情况

• 铁水产量季节性回落（239.9万吨，环比减1.05万吨），主流钢招定价5820元/吨，环比下降180元/吨。