“十五五”方向确定，当前最佳稳健配置品种

伊利股份召开投资者日，明确“十五五”战略方向，发布2025-2027年股东回报规划，承诺年度分红比例不低于75%且每股分红金额不低于1.22元（含税）。

核心观点与战略方向

1. 双引擎驱动结构性增长：通过“基础盘稳增长+新业务高弹性”双轨战略实现结构性增长。液态奶夯实基本盘，成人营养品（特医食品、功能保健品）与乳深加工国产替代（目标5年百亿收入）成为核心增量。公司计划延伸产品矩阵至高附加值赛道，系统布局乳脂、乳糖等深加工品类，切入B端市场，重构乳业消费图景。
2. 国际化布局升级：通过东南亚冷饮、澳优奶粉、新西兰原料三大国际业务单元实现全球化升维。印尼冰激凌业务从第八升至第一梯队，澳优羊奶粉全球份额达52%，新西兰基地高附加值产品占比60%。荷兰基地通过收购完善产业链，从单一贸易转向“资源+市场”双循环，开启从规模扩张到质量并重的新征程。
3. 高分红兑现盈利确定性：基于资本开支回落与现金流改善，公司承诺“不低于75%分红比例+每股分红1.22元（含税）”，当前股价对应股息率约5%。此举绑定盈利提升与分红约束，降低估值波动风险，叠加液奶复苏与深加工放量，长期年化收益预期超10%，凸显龙头防御性与成长性平衡。

关键数据与目标

• 未来五年收入目标：高于GDP及行业增速。
• 国际化目标：各海外单元明确2030年目标，新西兰基地支撑营养业务，荷兰基地完善产业链。
• 股东回报：2025-2027年分红比例不低于75%，每股分红不低于1.22元（含税）。

投资建议
维持收入预测不变（2025-2027年1190/1222/1253亿元），上调归母净利润至110/116/124亿元，EPS至1.74/1.84/1.96元。2025年11月21日收盘价29.1元对应P/E分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。

风险提示
食品安全风险、原材料价格大幅上涨、竞争加剧、新品销售不及预期等。