当前位置化工配置方向20241021

化工板块配置策略总结

核心观点与配置方向

华金证券化工团队建议当前化工板块配置应关注氟化工及具有进攻属性的板块，稳健投资则聚焦资源属性强的标的和化工龙头逢低布局。油价波动为改性塑料和机械化工品带来机遇，智能机市场受政策影响三代产品配额增加，价格持续上涨；制冷剂市场因供给端约束及需求旺盛，价格中枢上升。

市场分析

• 智能机市场：政策推动三代智能机配额增加，导致年初至二季度价格和股价上涨。政策调整后，供给端持续紧张，价格中枢保持高位。
• 制冷剂市场：供给端约束明显，需求端超预期，特别是国外市场需求高景气，价格中枢不断上升，对业绩兑现有正面影响。
• 价格趋势与利润兑现：三代产品价格年初上涨，二季度消化涨幅，近期外销价格追平内销，内销价格也开始上涨。企业利润兑现度受高价订单执行和外销价格跟进影响，有望提升。明年二代产品配额缩减，三代产品可能超额涨幅。

高景气度与投资机会

• 化工板块和银石：高景气度和确定性，供给端稀缺性，需求稳定增长，行业格局良好。银石价格上涨趋势和供给端季节性效应带来投资机会。
• 云天化：磷矿资源稀缺，需求稳定，估值合理，股息率高，为稳健投资选择。

投资策略

• 油价影响：油价下跌促使化工板块向后端走，改性塑料和机械化工品受益。
• 布局策略：油价下跌时，寻找优质标的和下游消费端品种，兼顾稳健性和进攻性。进攻性配置包括制冷剂、上游资源；稳健性配置包括红利标的如云天化；顺周期化工龙头逢低布局。

配置方向解析

• 进攻性：氟化工（智能机、资源端）、明报板块（基建项目弹性）。
• 稳健性：红利标的（云天化）、化工龙头逢低布局。
• 油价下跌机会：改性塑料、精细化工品，受益于成本下行和毛利率改善。

关键数据与结论

• 智能机配额：明年二代配额缩减，三代产品可能阶段性超额涨幅。
• 制冷剂价格：价格中枢持续上升，国外市场需求高景气。
• 利润兑现度：逐步提升，高价订单执行和外销价格跟进推动。
• 银石价格：受季节性供给限制，天气转暖后供给受限，价格有望上涨。