- 核心观点：
- 央行利率决议周，关注权益板块中的确定方向。国内权益资产占优，关注确定性的行业板块，如半导体芯片。
- 利率与汇率方面，资金面宽裕，利率债收益率下行，美债长短端收益率分化，人民币处于有利位置。
- 新一周主要经济数据与市场预期，包括欧洲央行、英国央行和日本央行政策决议，以及美国非农就业数据、通胀数据等。
- 全球大类资产回顾：
- 权益方面，A股创业板、科创板、道指表现较好，黄金受美联储鸽派降息影响上涨，原油价格震荡下跌。
- 工业品期货多数收跌，乘用车零售销量下跌，BDI指数下跌。
- 国内利率债收益率下行，美债长短端收益率分化，美元指数下跌，人民币、欧元升值，日元贬值。
- 国内权益市场回顾：
- 风格方面，成长>金融>周期>消费，日均成交额为19359亿元。
- 申万一级行业中，9个行业上涨，22个行业下跌，通信、国防军工、电子行业涨幅靠前，煤炭、石油石化、钢铁行业跌幅靠前。
- 央行利率决议周：
- 关注权益板块中的确定方向，短期全球补库存行情较弱。
- 资金面宽裕，利率债收益率下行，美债长短端收益率分化，人民币处于有利位置。
- 新一周多国央行面临新的利率决议，市场或预计日本加息，关注日元回流的影响。
- 利率与汇率跟踪：
- 资金面：税期与跨年临近，央行呵护力度较大，预计流动性无忧。
- 利率债：担忧情绪缓解，收益率下行，预计债市仍将维持震荡格局。
- 美债：资金与短债市场改善，但长期国债市场仍谨慎，美国11月非农就业与物价指数将公布，有望为长债带来更清晰的信号。
- 汇率：内外因共振，人民币处于有利位置，短期人民币仍然处于有利位置，但央行主要关注的是超调风险。
- 大宗商品跟踪：
- 能源：WTI原油周内震荡下行，美国原油产量增加，炼厂开工率上升，EIA上调2025年末和2026年初美国天然气现货价格的预测。
- 黄金：美联储如期降息，金价周五冲高回落，11月我国央行继续增持黄金储备3万盎司。
- 金属铜：金属精炼铜价格震荡上行，全球主要铜矿供应出现扰动，市场对未来原料短缺的担忧加剧，推高了精矿价格及铜价。
- 行业及主题：
- 行业高频跟踪：提供各行业高频数据图表。
- 主要指数及行业估值水平：提供主要指数及行业估值水平图表。
- 重要市场数据及流动性跟踪：
- 中央经济工作会议：以五个“必须”，来做好“十五五”开局之年的经济工作，政策基调延续积极，财政政策更加积极，货币政策呵护经济增长和物价回升，扩内需方向上的增量信息，坚持创新，服务业要扩能提质，改革攻坚，增强高质量发展动力活力，着力稳定房地产市场，地方政府化债延续，关注地方融资平台的经营性债务风险。
- 11月国内通胀虽有分化，不改积极趋势：CPI同比继续上行，PPI环比连续两个月正增长。
- 12月美联储FOMC会议的三点超预期：美联储如期下调基准利率25bp，声明中SEP对2025年和2026年经济和通胀的展望较9月分别进行了上调和下调，点阵图相对谨慎偏鹰，SEP经济预测更加乐观。
- 资金及流动性跟踪：融资余额增长，普通股票型基金仓位环比下降，偏股混合型基金仓位环比上升，资金利率上升。
- 市场资讯：
- 海外市场资讯：美国总统特朗普表示将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，IMF完成了2025年中国第四条款磋商访问，美国总统特朗普签署行政令，统一联邦层面人工智能监管。
- 国内市场资讯：国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会，全国金融系统工作会议在京召开，中国经济年会上，中央财办副主任韩文秀表示，“十四五”主要指标即将完成，中国人民银行党委会议强调，明年将继续实施适度宽松货币政策，工业和信息化部部长李乐成主持召开党组扩大会议，国务院国资委党委强调，中央企业要确保今年收官、明年开局良好，商务部党组会议强调，要推动商务高质量发展，财政部党组会议传达中央经济工作会议精神，2025年11月末社会融资规模440万亿元，同比增长8.5%。
- 政策面：《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》印发，《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》印发。
- 风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险，关税政策存在不确定性，特朗普政策不确定性，国内价格走弱的影响。
