聚酯链日报：原油下行拖累估值，供需转弱难提供利好

原油下行拖累估值，供需转弱难提供利好 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 11月19日，PX 主力合约收6870.0元/吨，较前一交易日收涨1.51%，基差为-288.0元/吨。PTA 主力合约收4712.0元/吨，较前一交易日收涨0.9%，基差为-102.0元/吨。 供给端：PX方面，虽然当前装置开工率仍处于偏高水平，但近期亚洲部分PX工厂负荷提升，叠加年底国内新产能投放预期增强，PX供应端压力或逐步显现。PTA供给端压力持续积累，除存量装置开工率维持高位外，逸盛新材料等新增产能四季度陆续兑现，PTA加工费承压下或倒逼部分装置减产，但供应过剩格局短期难以扭转。 需求端：聚酯开工率仍维持在86%左右的偏高水平，刚性需求对PTA价格存在底部支撑，但终端纺织订单季节性走弱迹象显现，轻纺城成交量环比连续下滑，且下游涤丝库存持续累积，负反馈传导风险逐步加大，需求端对PTA的支撑或边际转弱。 库存端：PTA工厂库存虽处于4天左右的低位，但社会库存延续累积趋势，且当前加工费水平下企业主动去库意愿不足，叠加未来新装置投产带来的供应增量，库存端对价格的上行驱动有限，后期或逐步转向利空。 2.聚酯 11月19日，短纤主力合约收6244.0元/吨，较前一交易日收涨0.9%。华东市场现货价为6295.0元/吨，较前一交易日收涨5.0元/吨，基差为51.0元/吨。 需求端中国轻纺城15日移动平均成交量持续下降（745.87→710.4万米），反映终端纺织需求边际走弱。库存方面，涤纶长丝(DTY/FDY/POY)当前库存分 别 为 23.8/18.9/12.2 天 ， 均 显 著 低 于 近 5 年 平 均 水 平 的28.42/22.18/20.39天，显示长丝库存处于历史低位；但涤纶短纤库存6.15天反超近5年均值4.96天。结合供需结构变化，预计聚酯将延续分化格局。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 11月20日：④美联储10月会议纪要显示官员们存在严重分歧：10月降息行动中，有数人反对降息，还有一些人倾向于降息但也接受维持利率不变。数人认为应该在12月继续降息，许多人认为应按兵不动。 11月20日：美联储——①美国当局取消10月非农就业报告，11月报告改期至12月16日公布，即美联储在12月议息时将缺乏最新的非农数据参考。 11月20日：英国通胀七个月来首次回落，市场加大对英国央行12月降息的押注。 11月19日：②巴尔金：同意鲍威尔的观点，12月降息并非板上钉钉，通胀和就业均面临风险。 11月19日：美国新一批数据发布时间敲定，涉CFTC周报、PPI等，周四将补全停摆期间的初请失业金数据。 11月19日：美联储——①特朗普暗示美联储主席人选已定，抱怨解雇鲍威尔遭人阻拦。 （2）供需方面-需求 11月19日，轻纺城成交总量为726.0万米，环比增长16.72%，长纤织物成交量591.0万米，短纤织物成交量138.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好，我需要分析用户提供的关于PX和PTA的市场素材，并结合聚酯产业链的知识，预测未来价格走势。首先，用户强调分三段从供应、需求和库存端分析，避免复述素材内容。 供应端方面，用户提到的PX主力合约上涨和基差情况可能反映市场对供应的预期。PX装置开工率若维持高位，可能增加供应压力，但近期可能没有新装置投产或检修，因此供应相对稳定。而PTA的开工率高，加上逸盛新材料等装置的投产计划，可能进一步增加PTA的供应量，导致供应过剩的风险。这里需要确认素材中提到的装置变动是否存在，但用户提供的原始资讯中没有具体说明，可能需要假设，但用户要求避免复述素材，所以要总结现状。 需求端方面，聚酯开工率处于高位，说明下游需求旺盛，但需关注轻纺城成交量的情况。如果成交量下滑，可能暗示终端需求减弱，这会抑制对PTA的需求。但当前聚酯的高开工率可能支撑PTA价格，需要判断是否有转折迹象。 库存端方面，PTA工厂库存处于低位，这在短期内可能支撑价格，但若供应持续增加而需求无法跟进，未来库存可能累积，导致价格承压。需要结合供需两端的变化来预测库存变化。 总结来看，PX的供应可能稳定或略增，PTA的产能释放可能带来过剩，需求端聚酯高开工支撑但终端成交可能转弱，库存低但可能累积。综合分析，PX和PTA未来价格可能先受成本支撑，但随后因供过于求而面临下行压力。