通信行业周报：AI创新引领算力突围

AI创新引领算力突围 谷歌新一代大模型Gemini 3表现优异，Scaling Law持续有效；英伟达发布三季度财报，业绩及指引全面超预期，印证了模型创新与算力建设正在形成相互促进的良性循环。 增持（维持） 【谷歌Gemini 3.0技术突破，Scaling Law延续】 谷歌于2025年11月正式发布Gemini 3，新一代大模型在多项基准测试中实现了断层式领先，展现出跨越式的性能提升。基础思考能力：Gemini 3 Pro在衡量AI能否解决人类顶尖难题的Humanity's LastExam中得分37.5%（无工具）和45.8%（带工具），超过GPT-5.1的26.5%与Claude Sonnet 4.5的13.7%。AGI核心测试：在衡量模型处理新颖推理任务的ARC-AGI-2测试中，Gemini 3 Pro得分31.1%，GPT-5.1仅为17.6%。数学能力：在新的MathArena Apex竞赛级测试中，Gemini 3 Pro得分23.4%，同类模型只有1%左右。多模态理解：在MMMU-Pro和CharXiv Reasoning测试中分别得分81.0%和81.4%，在理解截图的ScreenSpot-Pro测试中达到72.7%，是Claude Sonnet4.5的两倍，GPT-5.1的二十倍。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com Gemini 3在开发者工具领域实现了显著突破，重新定义了AI辅助编程的能力边界：在开发者社区运营的实战编码竞技场Design Arena中，Gemini3 Pro在 整 体 排 名 中 位 列 第 一 ； 在 更 符 合 终 端 环 境 的Terminal-Bench 2.0中，Gemini 3得到54.2%，比第二名高11pct。在前端开发上，Gemini 3具有理解审美的能力，谷歌推出了“生成式UI”，根据每个请求动态生成一个完全定制的用户界面。 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 谷歌通过Gemini 3证明了Scaling Law仍持续有效，打破了业内关于“大模型已触及天花板”的论调。Gemini 3 Pro采用稀疏MoE架构，表明它并非前代的简单升级，而是全新的架构设计。Google DeepMind研究副总裁Oriol Vinyal强调，Gemini 3的跃升源于改进的Pre-training和Post-training方法，Scaling Law远未终结，在算法上仍有大量进步和改进的空间。Gemini 3的优异表现是对Scaling Law的重申，也是对算力需求持续扩张的再确认。 1、《通信：量增价优——光的景气度上行》2025-11-162、《通信：硅光：开启光子新纪元》2025-11-093、《通信：光通信：拾级而上》2025-11-02 【英伟达财报业绩亮眼，算力景气再印证】 英伟达发布第三季度财报，FY26Q3业绩及FY26Q4指引全面超预期，印证了算力需求仍在加速扩张，是对AI泡沫论的直接反驳。 ➢业绩全面超预期：FY26Q3公司实现营收570亿美元，同比+62%，环比+22%，超出FY26Q3指引（529.2-550.8亿美元），GAAP和Non-GAAP毛利率分别达73.4%和73.6%。其中，数据中心营收达512亿美元，同比增长66%，环比增长25%，在总营收中的占比已接近90%。FY26Q4收入指引为650亿美元，上下浮动2%，GAAP和Non-GAAP毛利率指引分别为74.8%和75%。 ➢Blackwell与Rubin芯片进展及未来指引：数据中心计算部分同 比增长56%，主要由GB 300产能提升驱动，GB300超过GB200，贡献了约三分之二的Blackwell的总收入。2025年至2026年底，Blackwell和Rubin平台营收能见度达5000亿美元；Rubin平台计划2026年量产，Vera Rubin平台由7颗芯片驱动，相较于Blackwell将再次实现数倍性能提升。 ➢Networking本季情况和指引：网络收入达82亿美元，同比增长162%，由NVLink、Spectrum X以太网、Quantum X InfiniBand共同驱动增长。多数AI部署包括NVIDIA的交换机，Meta、微软、甲骨文和XAI正在使用Spectrum X Ethernet交换机构建千兆瓦级AI工厂。 谷歌通过Gemini 3证明了前沿模型技术仍处于快速迭代期，ScalingLaw依然有效；英伟达则通过创纪录的业绩和指引展现了算力基础设施需求的持续火爆。谷歌与英伟达的强势表现，共同勾勒出AI产业发展的核心飞轮：模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础。技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度。 综上，我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：AI创新引领算力突围........................................................................................................................42.行情回顾：通信板块下跌，运营商表现相对最优.................................................................................................53.AI创新引领算力突围..........................................................................................................................................64.AMD、思科联手沙特Humain成立AI数据中心合资企业.....................................................................................85.马斯克：xAI和沙特正在与英伟达合作进行一个500兆瓦的项目.........................................................................96.谷歌发布最新AI模型Gemini 3..........................................................................................................................97.格芯收购AMF目标最大硅光代工厂.................................................................................................................108.诺基亚与NestAI建立战略合作伙伴关系，NestAI筹集1亿欧元加速物理AI创新.............................................119.沙特携手高通、思科、AMD等推进AI战略2030年前将建成1GW的AI算力设施...........................................1210.欧盟推迟AI法案出台以平息行业不满情绪....................................................................................................1311.谷歌AI生图工具更新：擅长“图文并茂”，几乎“以假乱真”......................................................................14风险提示.............................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优.....................................................................................5图表2：本周中航天发展涨通信行业....................................................................................................................5 1.投资策略：AI创新引领算力突围 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微。 铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力板块经历了显著的波动。当地时间11月19日英伟达发布Q3财报，业绩和指引超预期，反驳AI泡沫论调，11月20日开盘英伟达股价一度上涨5%，而受降息不确定性提升等影响，11月20日收盘时下跌超过3%，当天纳斯达克指数从早盘上涨2.6%转为收盘下跌2.2%，英伟达本周累计下跌4.6%。谷歌推出Gemini 3表现出色，11月19日Alphabet股价盘中一度飙升超过6.6%，本周股价累计上涨2.6%。 综上，我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 2.行情回顾：通信板块下跌，运营商表现相对最优