传媒行业周报系列2025年第46周：两大游戏引擎巨头宣布合作，英伟达季度业绩再超预期

评级及分析师信息 2025年第46周（实际交易日为2025.11.17-2025.11.21）上证指数下跌3.9%，沪深300指数下跌3.77%，创业板指数下跌6.15%。恒生指数下跌5.9%，恒生互联网指数下跌5.09%，行业领先恒生指数0.81pct。SW传媒指数下跌1.25%，领先创业板指数4.9pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第2位。子行业中出版、广告营销和游戏位列前三位，分别为上涨3.57%、下跌2.71%和下跌3.05%。 ►核心观点&投资建议 Unity与Epic宣布合作，共建游戏引擎开放互通新生态。据新浪财经，2025年11月19日，Unity与EpicGames宣布达成战略合作。Unity将接入《堡垒之夜》超5亿注册账户的生态体系，开发者可直接在该平台发布Unity游戏并参与创作者经济分成。同时，虚幻引擎开发者将通过Unity的跨平台商业系统管理定价、促销及数字商品目录，实现PC、移动端、网页端的全渠道运营。我们认为，两大引擎生态的互联互通将为游戏开发者提供前所未有的用户触达能力与商业化效率，显著降低中小团队参与全球市场竞争的门槛，加速优质游戏内容供给。 英伟达季度业绩再超预期，数据中心收入同比增长289%。本周英伟达公布2026财年第三季度财报，公司收入与利润再度超预期，数据中心业务单季营收突破500亿美元，继续反映出AI基础设施端的真实需求强劲。我们倾向于将本轮调整视作流动性与情绪共同驱动的释放，在AI正从基础层向应用层切换的关键阶段，长期逻辑不变。随着应用形态逐步丰富，产品体验不断打磨，商业化路径将不断清晰。我们还是看好AI应用落地的中期机会，以及具备模型能力、算力支撑与产品化潜力协同优势的平台企业。 当下头部科技企业持续加码算力投入，叠加文娱消费回暖，建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显社会价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技 赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。 ►传媒行业数据 院线电影排名前三为《鬼灭之刃：无限城篇》《狂野时代》《惊天魔盗团3》；影视剧集排名前三，《唐朝诡事录之长安》《四喜》《凤凰台上》；综艺排名前三分别为《现在就出发第3季》《喜人奇妙夜第二季》《花儿与少年同心季》；动漫排名前三分别为《小魔美食大百科》《仙逆》《开心锤锤》；iOS游戏畅销榜排名前三分别是:《金铲铲之战》《地下城与勇士：起源》《王者荣耀》；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:《心动小镇》《杖剑传说》《我的休闲时光》。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 正文目录 1.本周市场行情................................................................................42.核心观点&投资建议...........................................................................73.子行业数据..................................................................................83.1.电影行业..................................................................................83.2.游戏行业..................................................................................93.3.影视剧集行业.............................................................................103.4.综艺及动漫...............................................................................114.风险提示...................................................................................12 图表目录 图1 2025年第46周申万一级行业涨跌幅排名（2025.11.17-2025.11.21）.............................................................................4图2 2025年第46传媒子行业涨跌幅排名（2025.11.17-2025.11.21）......................................................................................5图3 2025年第46周综合行业涨跌幅排名（2025.11.17-2025.11.21）......................................................................................6图4 2025年第46周港股传媒互联网企业涨跌幅（2025.11.17-2025.11.21）.........................................................................6 表1 2025年第46传媒行业上市公司涨跌幅排名（2025.11.17-2025.11.21）.........................................................................5表22025年第46电影票房（2025.11.17-2025.11.21）..................................................................................................................8表3 2025年第46游戏市场排行榜（2025.11.17-2025.11.21）...................................................................................................9表42025年第46影视剧集市场排名情况（2025.11.17-2025.11.21）....................................................................................10表52025年年第46综艺市场排名情况（2025.11.17-2025.11.21）.........................................................................................11表62025年第46动漫市场排名情况（2025.11.17-2025.11.21）.............................................................................................12 1.本周市场行情 2025年第46周（实际交易日为2025.11.17-2025.11.21）上证指数下跌3.9%，沪深300指数下跌3.77%，创业板指数下跌6.15%。恒生指数下跌5.9%，恒生互联网指数下跌5.09%，行业领先恒生指数0.81pct。SW传媒指数下跌1.25%，领先创业板指数4.9pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第2位。子行业中出版、广告营销和游戏位列前三位，分别为上涨3.57%、下跌2.71%和下跌3.05%。 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 本周传媒行业个股涨幅前5为宣亚国际、福石控股、视觉中国、蓝色光标和贵广网络；跌幅前5为祥源文旅、*ST大晟、万润科技、ST联创和广电网络。 恒生指数下跌5.9%，恒生互联网指数下跌下跌5.09%，行业领先恒生指数0.81pct。恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第一位。 资料来源：Wind，华西证券研究所 港股传媒互联网企业中，美团下跌4.45%，快手下跌4.62%，阿里巴巴下跌4.71%，腾讯下跌4.84%，京东下跌5.65%，心动公司下跌5.65%，网易下跌6.75%，百度下跌8.37%。 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.核心观点&投资建议 Unity与Epic宣布合作，共建游戏引擎开放互通新生态。据新浪财经，2025年11月19日，Unity与EpicGames宣布达成战略合作。Unity将接入《堡垒之夜》超5亿注册账户的生态体系，开发者可直接在该平台发布Unity游戏并参与创作者经济分成。同时，虚幻引擎开发者将通过Unity的跨平台商业系统管理定价、促销及数字商品目录，实现PC、移动端、网页端的全渠道运营。我们认为，两大引擎生态的互联互通将为游戏开发者提供前所未有的用户触达能力与商业化效率，显著降低中小团队参与全球市场竞争的门槛，加速优质游戏内容供给。 英伟达季度业绩再超预期，数据中心收入同比增长289%。本周英伟达公布2026财年第三季度财报，公司收入与利润再度超预期，数据中心业务单季营收突破500亿美元，继续反映出AI基础设施端的真实需求强劲。我们倾向于将本轮调整视作流动性与情绪共同驱动的释放，在AI正从基础层向应用层切换的关键阶段，长期逻辑不变。随着应用形态逐步丰富，产品体验不断打磨，商业化路径将不断清晰。我们还是看好AI应用落地的中期机会，以及具备模型能力、算力支撑与产品化潜力协同优势的平台企业。 当下头部科技企业持续加码算力投入，叠加文娱消费回暖，建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显社会价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。 3.子行业数据 3.1.电影行业 电影《鬼灭之刃：无限城篇》本周票房为13467.4万元，票房占比42.9%，排名第一；排名第二为《狂野时代》,本周票房为7567.3万元，票房占比24.1%；《惊天魔盗团3》排名第三，本周票房为5544.9万元，票房占比为17.7%。 3.2.游戏行业 iOS游戏畅销榜排名前三分别是:《金铲铲之战》《地下城与勇士：起源》《王者荣耀》；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:《心动小镇》《杖剑传说》《我的休闲时光》。 3.3.影视剧集行业 综合播映指数来看，《唐朝诡事录之长安》《四喜》《凤凰台上》分别位列播映指数榜第一、二、三位，艺恩播映指数分别为85.5、82.4和81.8。 3.4.综艺及动漫 综合播映指数来看，腾讯播放的《现在就出发第3季》排名第一，腾讯播放的《喜人奇妙夜第二季》与芒果TV播放的《花儿与少年同心季》分别排名第二、第三。 本周动漫播放量指数排名第一为《仙逆》,播放量指数达212.8。《开心锤锤》位列第二,播放量指数达191.6。排名第三的是《吞噬星空》,本周播放量指数达187.2。 4.风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业