传媒行业周报系列2025年第21周：四月游戏收入增长超二成，端午档首日热度较去年回升

证券研究报告|行业研究周报 2025年6月1日 四月游戏收入增长超二成，端午档首日热度较去年回升 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 30%19% 9% -1% -12%-22% 传媒沪深300 分析师：赵琳邮箱：zhaolin@hx168.com.cnSACNO：S1120520040003 传媒行业周报系列2025年第21周 ►市场行情回顾 2025年第21周（实际交易日为2025.5.26-2025.5.30）上证指数下跌0.03%，沪深300指数下跌1.08%，创业板指数下跌1.4%。恒生指数下跌1.32%，恒生互联网指数下跌0.91%，行业领先恒生指数0.41pct。SW传媒指数上涨1.74%，领先创业板指数3.14pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第6位。子行业中互联网服务、影视和广告营销位列前三位，分别为上涨2.88%、上涨2.76%和上涨2.06%。 ►核心观点&投资建议 四月游戏收入同比增长超二成，长线产品驱动增长。伽马数据显示，2025年4月中国游戏市场规模达273.51亿元，同比增长21.93%，其中移动游戏同比增长28.41%，出海收入同比增长9.62%，主要增长动力来自《王者荣耀》《原神》等长线产品和《LastWar》等出海产品。我们认为，长线驱动收入增长，凸显当下产业长期健康发展趋势，看好头部厂商通过IP运营和内容迭代构建的持续盈利能力，以及双端互通和出海布局带来的增量空间。 端午档首日票房同比提升18.7%，热度较去年有所回升。据新浪财经援引灯塔专业版统计，2025年端午档首日票房达1.47亿元，同比增长18.7%，档期总票房突破3.82亿元。我们认为，假期文娱消费需求韧性较强，叠加优质内容供给和场景化消费体验，看好消费热度延续至暑期档，文娱消费有望持续复苏。 我们认为，外部贸易争端不确定性上升，扩大内需的重要性愈发凸显，科技创新与自主可控将成为中长期发展的关键方向。在此背景下，我们维持对中国科技龙头的谨慎看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。 ►传媒行业数据 院线电影排名前三为《碟中谍8：最终清算》《星际宝贝史迪奇》《水饺皇后》；影视剧集排名前三为《藏海传》《折腰》 《在人间》；综艺排名前三分别为《乘风2025》《哈哈哈哈哈第五季》与《无限超越班第三季》；动漫排名前三分别为《沧元图》及同系列七部、《仙逆》和《吞噬星空》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《金铲铲之战》《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《心动小镇》《崩坏：星穹铁道》和《我的休闲时光》。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 正文目录 1.本周市场行情4 2.核心观点&投资建议7 3.行业新闻8 3.1.宏观动态8 3.2.游戏行业新闻8 3.3.人工智能行业新闻10 3.4.影视及视频行业新闻12 3.5.互联网行业新闻13 3.6.文旅行业新闻15 4.子行业数据16 4.1.电影行业16 4.2.游戏行业16 4.3.影视剧集行业18 4.4.综艺及动漫19 5.风险提示20 图表目录 图12025年第21周申万一级行业涨跌幅排名（2025.5.26-2025.5.30）4 图22025年第21周传媒子行业涨跌幅排名（2025.5.26-2025.5.30）5 图32025年第21周恒生综合行业涨跌幅排名（2025.5.26-2025.5.30）6 图42025年第21周港股传媒互联网企业涨跌幅（2025.5.26-2025.5.30）6 表12025年第21周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2025.5.26-2025.5.30）5 表22025年第21周电影票房（2025.5.26-2025.5.30）16 表42025年第21周游戏市场排行榜（2025.5.26-2025.5.30）17 表52025年第21周影视剧集市场排名情况（2025.5.26-2025.5.30）18 表62025年第21周综艺市场排名情况（2025.5.26-2025.5.30）19 表72025年第21周动漫市场排名情况（2025.5.26-2025.5.30）20 1.本周市场行情 2025年第21周（实际交易日为2025.5.26-2025.5.30）上证指数下跌0.03%，沪深300指数下跌1.08%，创业板指数下跌1.4%。恒生指数下跌1.32%，恒生互联网指数下跌0.91%，行业领先恒生指数0.41pct。SW传媒指数上涨1.74%，领先创业板指数3.14pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第6位。子行业中互联网服务、影视和广告营销位列前三位，分别为上涨2.88%、上涨2.76%和上涨2.06%。 图12025年第21周申万一级行业涨跌幅排名（2025.5.26-2025.5.30） 3% 1.71% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，华西证券研究所 图22025年第21周传媒子行业涨跌幅排名（2025.5.26-2025.5.30） 互联网服务 88% 影视 广告营销 广电 出版 体育 游戏-0.80% 2. 2.76% 2.06% 1.32% 1.17% 1.09% -1%-1%0%1%1%2%2%3%3%4% 资料来源：Wind，华西证券研究所 本周传媒行业个股涨幅前5为元隆雅图、时代出版、游戏网络、广博股份和ST惠程；跌幅前5为值得买、梦网科技、昆仑万维、新迅达和科德教育。 表12025年第21周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2025.5.26-2025.5.30） 涨幅top5 跌幅top5 序号 股票简称 涨跌幅 股票简称 涨跌幅 1 元隆雅图 30.90% 值得买 -10.68% 2 时代出版 21.67% 梦网科技 -10.52% 3 游戏网络 15.84% 昆仑万维 -8.61% 4 广博股份 13.43% 新迅达 -8.06% 5 ST惠程 11.59% 科德教育 -7.18% 资料来源：Wind，华西证券研究所 恒生指数下跌1.32%，恒生互联网指数下跌下跌0.91%，行业领先恒生指数0.41pct。恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第四位。 图32025年第21周恒生综合行业涨跌幅排名（2025.5.26-2025.5.30） 4% 1.29% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源：Wind，华西证券研究所 港股传媒互联网企业中，快手上涨9.33%，网易上涨1.11%，美团上涨0.8%，百度下跌1.74%，京东下跌2.27%，腾讯下跌3.82%，阿里巴巴下跌4.12%，心动公司下跌4.89%。 图42025年第21周港股传媒互联网企业涨跌幅（2025.5.26-2025.5.30） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 快手-W网易-S美团-W百度集团-SW京东集团-SW腾讯控股阿里巴巴-W心动公司 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.核心观点&投资建议 四月游戏收入同比增长超二成，长线产品驱动增长。伽马数据显示，2025年4月中国游戏市场规模达273.51亿元，同比增长21.93%，其中移动游戏同比增长28.41%出海收入同比增长9.62%，主要增长动力来自《王者荣耀》《原神》等长线产品和 《LastWar》等出海产品。我们认为，长线驱动收入增长，凸显当下产业长期健康发展趋势，看好头部厂商通过IP运营和内容迭代构建的持续盈利能力，以及双端互通和出海布局带来的增量空间。 端午档首日票房同比提升18.7%，热度较去年有所回升。据新浪财经援引灯塔专业版统计，2025年端午档首日票房达1.47亿元，同比增长18.7%，档期总票房突破 3.82亿元。我们认为，假期文娱消费需求韧性较强，叠加优质内容供给和场景化消费体验，看好消费热度延续至暑期档，文娱消费有望持续复苏。 我们认为，外部贸易争端不确定性上升，扩大内需的重要性愈发凸显，科技创新与自主可控将成为中长期发展的关键方向。在此背景下，我们维持对中国科技龙头的谨慎看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。 3.行业新闻 3.1.宏观动态 【美上诉法院恢复实施特朗普政府关税政策】http://b.mrw.so/2RQjoJ 美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院 此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。 联邦巡回上诉法院在裁决书中说，美国政府关于立即实施行政中止的请求已获批准，在本法院审议相关动议文件期间，美国国际贸易法院在这些案件中作出的判决和永久性禁令将暂时中止，直至另行通知。 特朗普政府早些时候向该上诉法院表示，如果禁止关税执行的裁决不能被迅速暂停，政府将最早于30日向最高法院寻求紧急帮助。就在联邦巡回上诉法院“叫停”美国国际贸易法院裁决的同一天，另一家联邦法院——位于首都华盛顿的哥伦比亚特区联邦地区法院就特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征的关税措施发布初步禁令。该裁决针对美国两家小企业4月22日对联邦政府发起的诉讼。 3.2.游戏行业新闻 【亚洲首例，日本即将打破苹果税双重垄断】 http://985.so/xvrk8 2025年5月15日，公平交易委员会JFTC发布公告：已就《促进特定智能手机软件竞争法》制定了附属立法草案及指南（下称“附属草案”），开始征求公众意见。该附属草案暂定于2025年12月18日全面施行，届时日本将成为亚洲第一个打破苹果税交易渠道与下载渠道双重垄断的国家。 【《王者荣耀》供应商泄密，被判赔偿百万以上】 http://985.so/xvrk8 腾讯成功对泄露《王者荣耀》未公开物料的两家供应商进行追责。供应商A为客户提供美术设计服务，其员工梁某利用公司监管漏洞，违规下载《王者荣耀》未公开皮肤原画、局内特效等内容，并在第三方平台发布。经法院调解，该公司最终以赔偿违约金150万元及公开道歉的方式，向腾讯承担泄密责任。供应商B系一家负责文化传播、内容营销以及账号运营的公司，其员工苗某某未经公司许可，采用截图、拍照方式获取未公开皮肤设计内容，并发布在个人社交媒体。该公司最终以赔偿违约金100万元以及公开道歉的方式，向腾讯承担泄密责任，且涉事员工被辞退，永不录用。 【米哈游法务部：超2万玩家受影响的《原神》“大世界消除”外挂案告破】 http://985.so/xvpqt 米哈游法务部今日发文宣布：近日，米哈游打击外挂专项行动再度取得阶段性进展，协助上海市公安局徐汇分局，成功侦破一起制作、传播《原神》游戏“大世界消除”外挂的案件，斩断了横跨多省的黑灰产链条，目前已抓获犯罪团伙中的3名主要成员。 【苹果计划推出自己的游戏平台】 http://985.so/xvt8m 苹果公司正计划在其设备上开发一款专门用于视频游戏的应用程序，该应用将于今年晚些时候预装