金融期货周报

行业金融期货周报 2025年11月21日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾................................................................................错误！未定义书签。1.1市场行情回顾........................................................错误！未定义书签。1.2股市展望.................................................................错误！未定义书签。二、成交持仓分析........................................................................错误！未定义书签。三、基差、跨期价差及跨品种价差分析....................................错误！未定义书签。3.1基差走势.................................................................错误！未定义书签。3.2跨期价差走势.........................................................错误！未定义书签。3.3跨品种价差走势.....................................................错误！未定义书签。四、行业板块概况........................................................................错误！未定义书签。4.1沪深300、中证500分行业走势..........................错误！未定义书签。4.2一级行业涨跌幅.....................................................错误！未定义书签。五、估值比较................................................................................错误！未定义书签。国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾........................................................................错误！未定义书签。1、国债期货市场..........................................................错误！未定义书签。（1）一周市场总结：..................................................错误！未定义书签。（2）策略表现：..........................................................错误！未定义书签。2、债券现货市场..........................................................错误！未定义书签。3、资金面......................................................................错误！未定义书签。4、利率衍生品..............................................................错误！未定义书签。二、市场分析................................................................................错误！未定义书签。1、近期市场逻辑..........................................................错误！未定义书签。2、本周基本面情况......................................................错误！未定义书签。3.下周债市展望............................................................错误！未定义书签。三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-10-航运指数..............................................................................................................-21-一、市场回顾............................................................................................................-21-二、集运市场情况....................................................................................................-22-2.1现货市场............................................................................................-22-2.2集运供需基本面................................................................................-23-三、市场展望............................................................................................................-24- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口，并在创新药、稀土等板块的带动下突破前期密集成交区。随后，在反内卷政策与雅江水电站万亿基建项目的供需两端双重刺激下，市场出现通过工业品价格带动国内经济走出通缩的预期，相关概念板块轮动上涨，通信半导体芯片等行业在国产替代逻辑下迎来估值爆发，科技板块再次引领市场行情，全市成交明显放量。在9·3阅兵的利好落地后，市场情绪逐渐趋于谨慎，部分资金兑现离场叠加国内经济基本面仍面临一定压力，使得指数持续在高位盘整运行，板块轮动加速，科技、“反内卷”概念等板块表现靠前。 进入10月，中美双方的新一轮博弈成为影响市场的主要因素，全A整体震荡运行，节后首周双方博弈持续升级，市场情绪趋于谨慎带动指数震荡回落，而随后美方的软化又带来了情绪的急剧反转，使得上证指数一举突破4000点，在马来西亚的谈判与韩国双方元首会晤的结果落地后，市场情绪再度趋于谨慎，美股AI泡沫论带动全球科技板块整体承压，指数再次横盘整理。 11月15日-11月21日，A股市场缩量下跌，Wind全A累计下跌5.10%，沪深300指数累计下跌3.77%、上证50指数下跌2.72%、中证500指数下跌5.78%、中证1000指数下跌5.80%，大盘蓝筹股表现更为强势。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌了4.20%、3.18%、5.70%、5.34%。 主要宽基指数方面，上证综指跌3.9%，深证成指跌5.13%，创业板指跌6.15%，中小盘跌5.71%；市场风格方面，金融、稳定板块跌幅相对较小，分别跌2.85%、3.94%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.2股市展望 外围市场方面，美联储公布了10月货币政策会议纪要，会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧，市场对于12月降息预期显著降温，市场风险偏好出现明显转变，此外，美股AI泡沫论持续影响市场，在英伟达业绩亮眼之际，科技股反而持续下行，周四美股高开低走，外围市场暴跌影响国内资本市场情绪。同时，中日关系持续恶化，市场避险情绪也逐渐升温。国内方面，10月经济数据出炉，供需两端同时走弱，10月社零总额、规模以上工业增加值同比增幅均有所收窄且均创下2024年9月以来新低，投资端继续萎缩，1-10月固定资产投资同比降幅较上月扩大1.2个百分点，制造业、基建同比增速进一步收窄， 房地产投资降幅进一步扩大。整体来看，国内经济数据边际压力加大，有待政策提振。流动性方面，两融余额持续高位运行，最近两个交易日出现小幅回落。短期而言，随着美联储12月降息预期持续下滑，叠加国内政策预期转弱，近期指数面临一定压力。技术面上，周五市场情绪降至冰点，短期急跌后或有小幅修复可能，但从趋势来看，向上突破的动能持续衰竭，震荡整理的时间或将拉长，后续预计将以时间换空间，国家队支持下预计蓝筹股表现可能会更有韧性。 二、成交持仓分析 股指成交有所放量。IF日均成交量为13.07万手，IH日均成交量为5.98万手，IC日均成交量为14.31万手，IM日均成交量为23.54万手，分别较上周增加1.88、0.95、1.71、2.90万手。 股指持仓量普涨。IF日均持仓量27.55万手，IH日均持仓量为9.74万手，IC日均持仓量为25.40万手，IM日均持仓量为36.84万手，分别较上周增加0.96、0.09、0.55、0.86万手。 三、基差、跨期价差及跨品种价差分析 3.1基差走势 基差走势分化。沪深300基差收于-25.21点，环比收窄2.53点；上证50基差收于-9.45点，环比走扩1.43点；中证500基差收于-47.41点，环比收窄50.65点；中证1000基差收于-49.5点，环比收窄81.2点。 数据来源：Wind，建信期货研究发