股指
一、市场回顾
A股市场年初以来呈现“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的走势。春节前受美国信任总统上台后不确定性风险加大影响，市场情绪较为谨慎；春节后科技板块爆发，股指偏强运行；3月下旬临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指回调整理；清明节期间美国发布超预期“对等关税”，中国反制措施加剧全球贸易风险，外围市场暴跌，A股破位下行；此后在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹。9月3日阅兵后，市场情绪趋于谨慎，指数高位盘整运行。10月中美博弈成为主要影响因素，全A整体震荡运行。11月15日-11月21日，A股缩量下跌，主要宽基指数及股指期货主力合约均环比下跌。
二、成交持仓分析
股指成交有所放量，持仓量普涨。
三、基差、跨期价差及跨品种价差分析
基差走势分化，中证500和中证1000基差环比收窄。跨期价差整体走扩，跨品种价差显示大盘股表现相对较优。
四、行业板块概况
沪深300和中证500分行业来看，能源、金融、消费板块领涨，工业、材料、信息板块领跌。一级行业看，银行、传媒、食品饮料板块相对抗跌，电力设备、综合、基础化工板块领跌。
五、估值比较
截至11月21日，主要宽基指数滚动市盈率处于近十年以来的较高分位水平。
国债
一、本周市场回顾
债市窄幅震荡。经济数据偏弱，税期影响压制短债，税期过后资金面转松，债市整体震荡为主，国债期货多数上涨。期现策略方面，期货多数弱于现券，IRR收窄、基差走阔，IRR策略存在正套空间，基差策略关注做空基差，跨期策略预计移仓过程中价差收窄趋势将延续，做平策略具有较高性价比。
二、市场分析
债市利空应已基本释放完毕，11月进入利多累积阶段，整体来看债市环境有所改善，若有阶段性扰动带来市场超调，建议积极把握配置机会。
三、下周债市展望
短期处于数据真空期，债市主要看资金面和避险情绪，下周税期过后资金面或进一步转松，央行买债或提振买气，叠加风险资产调整有望提振避险情绪，债市或有所回暖。
航运指数
一、市场回顾
EC期货冲高回落，船司年末涨价力度不足打击市场预期。
二、集运市场情况
远洋航线运价走势分化，欧线、美线运价回落。年末旺季和长约季来临，但船司调涨不及预期，后期其余航司存在跟随马士基降价揽货的可能。供给方面，运力压力集中在月末，远期运力供给压力仍存。需求方面，欧洲宏观需求或延续弱修复。
三、市场展望
航司尚未形成一致的挺价合力，12月涨价落地情况不及前期预期，但远月涨价预期仍存且已提前发酵，或带动淡季04合约高估，在此乐观预期升温背景下关注02-04的正套机会。
