股指期货周报：金融支持政策出台，股指强势上行

2025-5-10 股指观点消息方面本周，国新办宣布一揽子金融支持政策——央行推出十项政策措施，其中包括全面降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，并签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。本周A股在政策催化下上行，四大指数均回补4月下跌缺口。海外方面，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。美国财长贝森特重申贸易协议可能最早于本周达成，而特朗普已经与英国达成贸易协议，美联储如期保持政策利率不变，英国央行降低利率25bp。期货方面期指方面，本周四大期指全部上涨，IF、IH主力合约分别累计上涨2.27%、2.08%；IC、IM主力合约分别累计上涨1.60%、2.22%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降4545手、IH净持仓空头增加70手、IC净持仓空头减少163手、IM净持仓空头增加1704手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2512合约、2512合约、2512合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为5.66%、3.44%、10.05%和11.71%。 目录010203 期货指标流动性跟踪宏观经济跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计上涨2.0%，上证50指数上涨1.93%，中证500指数上涨1.60%，中证1000指数上涨2.22%。期指方面，本周四大期指全部上涨，IF、IH主力合约分别累计上涨2.27%、2.08%；IC、IM主力合约分别累计上涨1.60%、2.22%。期现价差方面，四大期指主力合约基差整体向上修复，IF主力合约本周收窄至-37.56点，IH主力合约期现价差本周收窄至-17.81点，IC主力合约期现价差本周收窄至-116.92点，IM主力合约本周收窄至-136.88点。跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）本周扩大至-133.40点，IH跨期价差（远月-当月）本周扩大至-56.60点，IC跨期价差（远月-当月）本周扩大至-351.60点，IM跨期价差（远月-当月）本周走阔至-435.4点。跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值基本上持平。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降4545手、IH净持仓空头增加70手、IC净持仓空头减少163手、IM净持仓空头增加1704手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2512合约、2512合约、2512合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为5.66%、3.44%、10.05%和11.71%。期货指标观点 周度Wind一级行业涨跌幅(%)周度行业涨跌幅情况：政策利好催化全行业板块上行本周Wind一级行业指数在政策利好催化下全部上行，其中，工业、金融、可选消费涨幅居前，分别上涨3.63%、2.94%、2.43%。数据来源：Wind、广发期货研究所2.431.782.293.631.802.941.261.080.02.04.0可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健 IF总成交持仓IF主力合约走势IC总成交持仓四大股指期货品种成交持仓情况数据来源：Wind、广发期货研究所240,000250,000260,000270,000280,000290,000300,000310,000320,000330,000340,00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000期货成交量:沪深300指数期货IF合计持仓（右轴）200,000210,000220,000230,000240,000250,000260,000270,000280,00030,00070,000110,000150,000190,000230,000270,000310,000350,000期货成交量:中证500股指期货IC合计持仓（右轴） IF期现价差IF主力合约走势IC期现价差四大股指期现价差走势-150-100-5001/12/13/14/15/16/17/18/1202220232024-150-100-500501/12/13/14/15/16/17/18/1202220232024数据来源：Wind、广发期货研究所 IF跨期价差IF主力合约走势IC跨期价差四大股指期货跨期价差走势-130-90-50-1030702024/4/82024/7/82024/10/82025/1/82025/4/8次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）-400-300-200-10001002024/4/82024/7/82024/10/82025/1/82025/4/8次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）数据来源：Wind、广发期货研究所 跨品种比值IF主力合约走势跨品种PB比值四大股指期货跨品种比值情况1.201.401.601.802.002.202.402024/5/72024/8/72024/11/72025/2/72025/5/7中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）1.001.201.401.601.80中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）数据来源：Wind、广发期货研究所 IF前20席位持仓多空比及主力走势IH前20席位持仓多空比及主力走势IF主力合约走势IC前20席位持仓多空比及主力走势IM前20席位持仓多空比及主力走势四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势数据来源：Wind、广发期货研究所0.770.790.810.830.850.870.890.915,3005,4005,5005,6005,7005,8005,9006,0000.850.870.890.910.930.950.970.991.01前20多空持仓比IC.CFE0.700.750.800.850.903,5003,5503,6003,6503,7003,7503,8003,8503,9003,9500.670.690.710.730.750.770.790.810.830.850.87前20多空持仓比IF.CFE IF年化展期成本IF主力合约走势IC年化展期成本四大股指期货最优展期成本变化情况-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%次月当季下季-2.0%3.0%8.0%13.0%18.0%次月当季下季数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-制造业PMI回落土地成交方面：5月4日数据，100大中城市土地成交面积较前一周下降462.96万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价上升1030元/平方米；成交土地溢价率上升6.27%。房地产开发投资，1-3月固定资产投资同比增长4.2%，房地产开发投资累计同比下降9.9%，房屋施工面积累计下降9.5%，房屋新开工面积累计下降24.4%，房屋竣工面积累计下降14.3%。5月4日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周回落16.55万平方米；一二三线城市环比前周均下降。住宅价格方面，3月百城住宅价格指数同比上升2.63%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45279、15282.8与9985.7元/平方米，较上月分别回升0.40%、0.05%、-0.085%。消费高频数据，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。1-3月社会消费品零售总额增长4.6%。价格看，5月2日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降1.75点，5月9日CRB现货指数较上周上升1.28点，5月9日猪肉平均批发价每公斤本周上涨0.03元/每公斤。4月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.0%、50.4%和50.2%，环比上月明显回落，主要是关税冲击订单指数下降。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降11.47%、14.08%。3月中汽协汽车销量较上月回升78.69万辆，同比上升8.2%，环比上升37%；3月乘联会汽车销量较上月回升55.20万辆，同比增加14.25%，环比上升39.87%。对外贸易：4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，进口降0.2%，贸易顺差961.8亿美元，对美贸易差额204.58亿美元。本周，CCFI综合指数下降14.7；BDI指数上升82.05。数据来源：Wind、广发期货研究所 100大中城市土地成交面积（万平方米）100大中城市成交土地楼面均价（元/平方米）地产：楼面均价、溢价率回升01,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-12-172024-03-172024-06-172024-09-172024-12-172025-03-1705001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002023-12-172024-03-172024-06-172024-09-172024-12-172025-03-17数据来源：Wind、广发期货研究所 固定资产投资累计同比增速（%）房地产开发各分项累计同比（万平方米）30大中城市商品房成交面积（万平方米）地产：2025一季度固定资产投资主要依托制造业投资加快1-3月固定资产投资同比增长4.2%，房地产开发投资累计同比下降9.9%，房屋施工面积累计下降9.5%，房屋新开工面积累计下降24.4%，房屋竣工面积累计下降14.3%。5月4日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周回落16.55万平方米；一二三线城市环比前周均下降。4.20-30-20-10010203040中国:固定资产投资完成额:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:固定资产投资完成额:房地产业:累计同比-60-40-20020406080中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:房屋竣工面积:累计同比02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：Wind、广发期货研究所 百城住宅价格指数同比（%）70大中城市二手住宅价格指数同比（%）地产：3月百城价格继续修复-10-505101520-20-1001020304070个大中城市二手住宅价格指数:一线城市:当月同比70个大中城市二手住宅价格指数:二线城市:当月同比70个大中城市二手住宅价格指数:三线城市:当月同比数据来源：Wind、广发期货研究所 3月百城住宅价格指数同比上升2.63%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45279、15282.8与9985.7元/平方米，较上月分别回升0.40%、0.05%、-0.085%。 CPI领先高频指数（%）商品指数工业品及生产资料指数消费：3月居民价格指数同比降幅收窄，生产价格偏弱3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。最新一周数据CPI高频指标食品分项价格回落、PPI方面CRB现货指数回升。5月2日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降1.75点，5月9日CRB现货指数较上周上升1.28点，5月9日猪肉平均批发价每公斤本周上涨0.03