核心观点
- 政策利好催化股指上行：国新办宣布一揽子金融支持政策，包括降准、降息、降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率等，推动A股四大指数回补4月下跌缺口。
- 经济基本面分析：外需下降冲击导致二季度经济数据转弱，但消费补贴及转出口可部分抵消负面影响。
- 政策预期：降准降息择机实施，内部政策工具箱储备充足。
- 操作建议：股指短期偏强震荡，若伴随成交量放大，可把握时机入场做多；短期建议以卖出看跌期权收取权利金代替直接做多，中长期以回调逢低建仓IM多头搭配6300执行价看涨期权空头做备兑策略为宜。
关键数据
- 股指期货表现：四大期指全部上涨，IF、IH主力合约分别累计上涨2.27%、2.08%；IC、IM主力合约分别累计上涨1.60%、2.22%。
- 期现价差：四大期指主力合约基差整体向上修复，IF主力合约收窄至-37.56点，IH主力合约收窄至-17.81点，IC主力合约收窄至-116.92点，IM主力合约收窄至-136.88点。
- 跨期价差：IF、IH、IC、IM跨期价差（远月-当月）分别扩大至-133.40点、-56.60点、-351.60点、-435.4点。
- 持仓变化：IF净持仓空头下降4545手，IH净持仓空头增加70手，IC净持仓空头减少163手，IM净持仓空头增加1704手。
- 展期成本：IF、IH、IC、IM最优年化展期成本分别为5.66%、3.44%、10.05%和11.71%。
- 宏观经济数据：100大中城市土地成交面积下降，房地产开发投资同比下降9.9%，3月CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.0%、50.4%和50.2%，环比上月明显回落。
- 对外贸易：4月出口同比增长8.1%，进口下降0.2%，贸易顺差961.8亿美元，CCFI综合指数下降14.7，BDI指数上升82.05。
研究结论
- 短期市场展望：股指短期还将持续偏强震荡，未明显伴随资金面成交放量情形下，上行空间在100-200点左右，但下方较为坚挺。
- 期货操作建议：短期建议以卖出看跌期权收取权利金代替直接做多，警惕追高风险；中长期以回调逢低建仓IM多头搭配6300执行价看涨期权空头做备兑策略为宜。
