金融期货周报

宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业金融期货周报 请阅读正文后的声明目录contents股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望...............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-5-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势...............................................................................................-5-3.2跨期价差走势.......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-8-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-8-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-20-1、近期市场逻辑......................................................................................-20-2、本周基本面情况..................................................................................-20-3.下周债市展望........................................................................................-20-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-21-航运指数..............................................................................................................-22-一、市场回顾............................................................................................................-22-二、集运市场情况....................................................................................................-23-2.1现货市场............................................................................................-23-2.2集运供需基本面................................................................................-24-三、市场展望............................................................................................................-25- -2- 股指一、市场回顾1.1市场行情回顾年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口，并在创新药、稀土等板块的带动下突破前期密集成交区。进入7月，在反内卷政策与雅江水电站万亿基建项目的供需两端双重刺激下，市场出现通过工业品价格带动国内经济走出通缩的预期，相关概念板块轮动上涨，成交明显放量至近两万亿水平。而近两个交易日上证指数面临冲击3600点的关键时期，市场再度出现分歧，指数表现为回调整理。表1：股指期货、现货行情数据数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明 -3- 请阅读正文后的声明-4-7月21日至7月25日，A股市场放量上行，Wind全A累积上涨2.16%，沪深300指数累计上涨1.69%、上证50指数上涨1.12%、中证500指数上涨3.28%、中证1000指数上涨2.36%，中小盘股表现更为强势。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比上涨了2%、1.22%、3.72%、3.15%，期货盘面相较于现货指数更为强势。图1：国内主要指数周度表现图2：市场风格周度表现数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部主要宽基指数方面，上证综指涨1.67%，深证成指涨2.33%，创业板指涨2.76%，中小盘涨2.99%；市场风格方面，周期、成长板块领涨，分别涨3.51%、2.54%。1.2股市展望外围市场方面，美财长贝森特在接受采访时称美中第三轮磋商下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行，会谈或将在推迟关税暂缓期的同时进一步讨论其它领域的合作。此外，继美日就15%关税达成贸易协定后，欧盟与美国正就建立类似的关税框架进行最后磋商，据报道，欧盟输美商品将普遍被征收15%的关税，据报道，在这项即将达成的协议中，欧盟输美商品将普遍被征收15%的关税。目前来看，关税谈判形势逐步明朗，全球整体贸易风险有所缓解，风险偏好进一步回升，仍需关注下周中美新一轮谈判情况。国内方面，上周末雅江水电站项目开启后，资本市场掀起狂潮，但今日相关概念热度已逐步冷却。而“反内卷”概念预期依然较强，市场预期将通过工业品价格的上涨治理通缩问题，进而在9.24的“政策底”后带来新的“价格底”，因袭，相关过剩产业链所在行业或迎来新一轮涨价周期，具体还需关注月底政治局会议的落地情况。资金上看，本周A股成交整体有所放量，而随着上证指数冲击，3600点的关键时期，市场再次出现分歧，近两个交易日资金有所缩量，但仍能维 请阅读正文后的声明-5-持在1.8万亿以上水平，目前来看指数仍有进一步突破动能，多头持有者可逢回调择机加仓。市场风格上，维持哑铃策略不变，盈利稳定的上证50与盈利修复弹性更高的中证1000表现或相对更优。二、成交持仓分析股指成交总体有所放量。IF、IH、IC、IM日均成交量分别为10.89、5.47、9.10、19.05万手，分别较上周变动0.40、0.07、-0.11、0.60万手。股指持仓量普涨。IF日均持仓量26.39万手，IH日均持仓量为9.87万手，IC日均持仓量为22.59万手，IM日均持仓量为3