数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量增加7.96万吨至207.96万吨，热卷小样本产量增加2.35万吨至316.01万吨。高炉铁水日均值下降0.6万吨至236.28万吨，独立电弧炉产能利用率上升0.5个百分点至33.4%。电炉端，华东平电成本约3436元/吨，利润-230.07元/吨，谷电成本约3271元/吨，利润-65元/吨。废钢日耗略降至50.78万吨。长流程钢利润仍亏损但修复，铁水产量后续有下降空间。
- 需求：螺纹表需增加14.42万吨至230.79万吨，热卷表需增加10.83万吨至324.42万吨。下游工地回款困难，四季度项目数量下滑。热卷出口及制造业需求尚可，但1-10月固定资产投资增速环比下滑，10月房屋销售、拿地、新开工、竣工面积降幅扩大，居民购房意愿不足。10月制造业PMI下滑，新订单、出口数据走弱。10月汽车产量同比增12.1%，出口同比增41.6%。11月白电排产同比降21.2%。美国10月制造业PMI继续复苏，首次申领失业金人数22万人，经济形势不明朗。欧元区10月制造业PMI回升，但德国和法国仍处于收缩区域。
- 库存：螺纹厂库减少7.10万吨，社库减少15.73万吨，总库存减少22.83万吨；热卷厂库增加0.50万吨，社库减少8.91万吨，总库存减少8.41万吨；五大材厂库环比减少12.27万吨，社库减少31.98万吨，总库存减少44.25万吨。
逻辑分析
- 本周五大材整体增产，电炉利润修复带动螺纹加速复产，高炉小幅减产。钢材总库存去库加快，表观需求大幅修复，螺纹表现好于热卷。高炉后续仍有减产空间。煤焦加速下跌，钢矿上涨，盘面提前反应焦炭提降。四季度资金释放放缓，下游回款不畅，项目数量下滑，上方压力仍存。铁矿pb粉结构性短缺，焦煤供应增量有限，成本存在支撑。短期钢价维持区间波动，破局需更多因素。卷螺差仍处于扩张周期。
- 后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策。
交易策略
- 单边：维持区间震荡走势
- 套利：建议做多卷螺差头寸继续持有
- 期权：建议观望
国内外宏观
- 第三轮第五批中央生态环境保护督察启动，对京津冀、五大央企及八省开展督察。
- 蒙古国愿与中方推进跨境铁路项目，将煤炭出口实物量增至1亿吨，实现贸易额200亿美元目标。
- 《中国冶金报》社论要求钢铁企业践行“讲信用、重自律、守规矩”准则。
- 生态环境部印发2024、2025年度全国碳排放权交易市场配额分配方案。
- 10月新增社融8149亿元，同比-42.9%，环比大幅下滑，居民贷款降温，房地产市场降温，财政贡献减弱。
- 2025年1-10月固定资产投资增速环比继续快速下滑，房地产投资同比-14.7%，制造业投资+2.7%，基建投资（不含电力）同比-0.1%。
其他数据
- 247家钢厂高炉铁水日均236.28万吨，富宝49家独立电弧炉产能利用率33.4%。
- 螺纹小样本产量207.96万吨，热卷小样本产量316.01万吨。
- 小样本螺纹表需230.79万吨，热卷表需324.42万吨。
- 样本建筑工地资金到位率59.8%，周环比上升。
- 2025年1-10月中国累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%，10月出口978.2万吨，环比-6.57%。
- 近期高炉持续减产，热轧加速去库，冷轧表需小幅下滑，冷热价差维持震荡。
- 螺纹热卷库存（农历）数据图表。
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