电子行业2026年度投资策略：人工智能产业变革持续推进，半导体周期继续上行

分析师：邹臣登记编码：S0730523100001zouchen@ccnew.com 021-50581991 ——电子行业2026年度投资策略 证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持) 发布日期：2025年11月21日 投资要点： 回顾2025年，DeepSeek、阿里巴巴等厂商通过技术创新引领国产大模型崛起，大模型token处理量快速增长，国内外云厂商不断加大资本支出，人工智能创新持续推进，AI眼镜新品陆续发布，特斯拉计划2025年生产数千台具身智能机器人，2026年计划将产量提升至5万台以上，具身智能机器人进入量产阶段，比亚迪推动“智驾平权”，全民智驾时代开启；半导体行业2025年延续上行趋势，美国半导体出口管制不断升级，“十五五”规划建议将科技自立自强水平大幅提高列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标，半导体是实现科技自主的关键领域。展望2026年，AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施仍处于高速成长中，AI眼镜、具身智能、智能驾驶等端侧AI创新百花齐放；AI推动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期，半导体自主可控有望加速推进。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《电子行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼》2025-11-10 《电子行业月报：原厂陆续发布涨价函，存储器周期继续上行》2025-10-16《电子行业月报：半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力厂商业绩表现亮眼》2025-09-11 国内外云厂商持续加大资本支出，推动AI算力硬件基础设施需求高速成长。全球领先企业加速迭代AI大模型，大模型token处理量快速增长，国内外云厂商受益于AI对核心业务的推动，持续加大资本开支，算力硬件基础设施AI服务器及其核心器件需求仍然旺盛。AI算力芯片是“AI时代的引擎”，有望畅享AI算力需求爆发浪潮；在高端AI算力芯片进口受限的背景下，国产AI算力芯片厂商有望加速发展，并持续提升市场份额。PCB是电子设备不可或缺的核心载体，AI驱动PCB行业技术变革，AI PCB持续向高频、高速及高密度方向发展，AI服务器持续迭代升级，将推升对大尺寸、高多层及高阶HDIPCB的旺盛需求，AI服务器推动PCB量价齐升，AI PCB厂商有望持续高速成长。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 端侧AI加速发展，终端创新百花齐放。AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一，多款AI眼镜新品放量在即，有望推动全球AI眼镜出货量快速增长，根据wellsenn XR的数据，预计2025年全球AI眼镜销量达到350万台，同比增长230%，预计2026年将达到千万台，建议关注SoC、存储器、光学、电池、镜片、OEM等AI眼镜产业链核心环节投资机会。具身智能机器人需要使用大量传感器感知外部环境和自身状态，并调整运控规划；根据GGII的预测，2025年全球人形机器人销量有望达到1.24万台，预计2035年销量将超过500万台，预计2025-2035年复合增速达82%，传感器有望畅享人形机器人行业爆发浪潮。比亚迪推动智驾平权，中国高阶智驾渗透率有望加速提升，智驾硬件产业链包括芯片、传感器、线控底盘等环节，CIS是智驾感知系统升级的核心组件，智驾推动全球汽车CIS市场高速增长，豪威集团CIS市占率全球第三，汽车CIS有望持续 提升市场份额。 AI驱动存储器迎来超级周期，半导体自主可控加速推进。随着大模型向多模态演进，Al时代数据存储需求呈急剧增长趋势，存储器价格加速上涨，AI驱动存储器行业或迎来超级周期。根据PrecedenceResearch的数据，2024年全球AI驱动存储市场规模约为287亿美元，预计2034年将激增至2552亿美元，预计2024-2034年复合增长率达24%。国内存储模组厂商在品牌、技术、供应链等方面不断建立竞争优势，AI及存储器国产替代需求有望推动模组厂商不断提升市场份额。由于存储带宽限制AI算力芯片的性能发挥，定制化存储目前为端侧AI内存解决方案发展趋势，兆易创新积极布局定制化存储，有望逐步迎来积极进展。近年来美国半导体出口管制持续升级，“十五五”规划建议将科技自立自强水平大幅提高列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标，半导体是实现科技自主的关键领域，半导体自主可控有望加速推进，国内半导体产业链国产化率较低的环节有望充分受益，建议关注AI算力芯片、CPU、FPGA、先进半导体设备、先进制造、先进封装、EDA软件等环节。 投资建议。云侧AI算力芯片建议关注海光信息（688041）、AI PCB建议关注沪电股份（002463），AI眼镜SoC建议关注恒玄科技（688608），智能驾驶建议关注豪威集团（603501），具身智能传感器建议关注汉威科技（300007），AI大模型应用建议关注海康威视（002415），存储器建议关注江波龙（301308）及兆易创新（603986），半导体设备建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012），先进制造建议关注中芯国际（688981），先进封装建议关注长电科技（600584）。 风险提示：下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，研发进展不及预期风险，国产化进度不及预期风险，国际地缘政治冲突加剧风险。 内容目录 2.2.1. AI眼镜有望成为端侧AI落地最佳硬件之一...........................................................222.2.2.传感器是具身智能的核心感知器官，有望畅享行业爆发浪潮...............................272.2.3.国内高阶智驾渗透率或加速提升，产业链核心环节有望充分受益........................32 3. AI驱动存储器迎来超级周期，半导体自主可控加速推进................................37 3.1.半导体周期延续上行趋势................................................................................................373.2. AI驱动存储器迎来超级周期，价格加速上涨...................................................................383.3.半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进....................443.3.1.美日荷不断加大对中国半导体产业限制，卡脖子核心环节自主可控需求迫切.....443.3.2.半导体设备自主可控加速推进中，关注国产化率较低的环节及具备突破先进制程能力的设备公司..................................................................................................................463.3.3.美国限制高端AI算力芯片供应，国产厂商迎来黄金发展期.................................50 5.风险提示........................................................................................................54 图表目录 图1：全球部分科技企业发布大模型产品情况..........................................................................8图2：国内外前沿AI大模型迭代进程情况................................................................................8图3：通义千问Qwen3模型家族.............................................................................................9图4：Qwen3模型在基准测试中表现极具竞争力.....................................................................9图5：DeepSeek-V3基本架构图..............................................................................................9图6：DeepSeek-R1与OpenAI o1类推理模型API定价对比情况（2025年1月20日）....9图7：2024-2025年谷歌月均处理Tokens数量快速增长.......................................................10图8：2024-2025年豆包日均Tokens使用量快速增长..........................................................10图9：2020-2025年北美四大云厂商资本开支情况（亿美元）..............................................11图10：2021-2025年国内三大互联网厂商资本开支情况（百万元）.....................................11图11：2019-2030年全球算力规模情况及预测（EFLOPS）................................................12图12：2019-2026年中国智能算力市场规模预测..................................................................12图13：人工智能系统产业链结构图........................................................................................12图14：AI服务器内部结构图..................................................................................................12图15：2023-2028年全球生成式人工智能和非生成式人工智能服务器市场规模及预测........13图16：2024-2028年中国AI服务器市场规模及预测.............................................................13图17：2018年服务器成本构成情况......................................................................................13图18：CPU+GPU异构计算系统方案框图.............................................................................13图19：英伟达A100 GPU内部架构图...................................................................................14图20：谷歌TPU内部架构图..............................