黑色建材日报：库存压力仍在，钢价震荡运行

钢材：库存压力仍在，钢价震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日钢材盘面价格震荡偏弱运行，钢材现货成交一般，现货价格跟随盘面回落，投机情绪较弱，刚需低价拿货为主。全国建材成交8.45万吨，环比减少8.15%。根据钢联数据显示，螺纹产量回升，库存去化，表需优于市场预期；热卷产量微增，库存下降，消费环比回升。 供需与逻辑：建材产量供给压力仍在，库存去化幅度可观，表观消费良好，建材即将步入消费淡季，消费持续性有待观察。板带材供需格局有所改善，供给压力暂未解决，需求有所改善，去库压力依旧较大。短期钢材价格维持震荡运行，后续观察冬储博弈及原料支撑情况。 策略 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：港口库存去化，矿价持续震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货维持震荡，现货方面，报价整体弱稳、成交略显平淡。全国主港铁矿累计成交91.8万吨，环比上涨27.32%。根据钢联数据显示，本周日均铁水产量微降，铁矿石港口库存小幅去化，压港量有所增加。 供需与逻辑：目前铁矿石供给维持高位，库存压力持续存在，伴随着钢厂亏损减产，铁水产量环比下降。考虑到近期港口去库到港量回落对于价格形成一定支撑，矿价回调空间有限，大概率维持区间震荡运行，后续关注铁水产量及下游库存变化。 策略 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无风险 宏观政策、铁水产量、钢厂利润、海外发运情况等。 双焦：市场情绪悲观，双焦弱势运行 市场分析 期现货方面：昨日黑色板块商品价格普遍下跌，双焦期货价格重心持续下移。进口蒙煤受盘面价格下调影响，贸易商报价走弱，交投氛围冷清，成交量进一步下滑。根据钢联数据显示，本周焦煤产量继续回升，下游焦化厂和港口去库幅度较大，焦炭产量小幅下降，整体库存微增。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 供需与逻辑：焦煤方面，国内矿山逐步复产，蒙煤通关量维持高位，海运煤进口量也有所回升，短期焦煤供应环比修复，下游以刚需采购为主，投机性需求不足，当前市场交易重心聚焦于仓单价值，通过提前跌价以规避后期仓单压力。焦炭方面，部分地区限产结束，焦炭供给有所改善，铁水产量小幅下降，投机需求转弱，焦炭维持供需弱平衡。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无风险宏观政策、焦煤供应、铁水产量、焦化利润等。 动力煤：坑口生产受限，下游观望加重 市场分析 期现货方面：产地方面，当前主产地煤价小幅调整，部分煤矿因环保以及倒工作面等因素导致供应紧缩，煤价小幅上涨。当前煤价处于相对高位，下游仅按需采购，投机需求有所放缓。港口方面，当前港口受封航因素导致库存有所累积，港口市场煤成交不畅，下游多以观望为主。进口煤方面，由于当前印尼因多重因素导致供给偏少，且当前进口煤依然有利润，外矿报价居高不下。 供需与逻辑：当前产地供给恢复相对有限，下游采购观望情绪有所加重，然而消费旺季已经到来，港口库存累库不及预期，以及下游非电需求旺盛，短期价格维持震荡偏强运行，后期需关注整体消费和补库情况。 风险 煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 图表 图1：上海螺纹现货价格走势图................................................................................................................................................4图2：上海热卷现货价格走势图................................................................................................................................................4图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图4：热卷期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图5：上海螺纹主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图6：上海热卷主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图7：唐山生铁即时成本............................................................................................................................................................5图8：江苏生铁即时成本............................................................................................................................................................5图9：螺纹华北唐山毛利润........................................................................................................................................................5图10：螺纹华东江苏毛利润......................................................................................................................................................5图11：螺纹盘面近月利润..........................................................................................................................................................5图12：螺纹盘面远月利润..........................................................................................................................................................5图13：热卷华北唐山利润..........................................................................................................................................................6图14：热卷华东江苏利润..........................................................................................................................................................6图15：热卷盘面近月利润..........................................................................................................................................................6图16：热卷盘面远月利润..........................................................................................................................................................6图17：青岛港PB粉现货价格走势图.........................................................................................................................................6图18：青岛港超特现货价格走势图..........................................................................................................................................6图19：铁矿石期货主力合约走势图..........................................................................................................................................7图20：铁矿石主力合约最小基差走势图..................................................................................................................................7图21：青岛港超特主力合约基差走势图..................................................................................................................................7图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图.................................................................................................................................7图23：港口现货成交7日移动平均...............................................................................................................