美凯龙机构调研纪要

调研日期: 2025-11-20 红星美凯龙家居集团股份有限公司一直致力于实现“打造中华民族的世界商业品牌”的企业愿景。30多年来,从最初的“第一代”商场到目前的第九代“红星美凯龙家居艺术设计博览中心”,红星美凯龙引领家居消费从单纯的“买家居”过渡到“逛家居”、“赏家居”时代,通过欣赏家居艺术、家居文化,提升消费者自身的生活品位。红星美凯龙不断升级创新,通过打造线上线下一站式购物平台,满足消费者家居购物极致体验。红星美凯龙谋变创新,以“拓品类、重运营”为企业战略,持续推进商场运营精细化,先后落地十大主题馆,发布1号店、至尊Mall、标杆商场战略,对旗下商场进行持续的精细化运营。同时,进行了品类升级、展厅升级、营销运营服务等全面升级,通过智能电器馆,潮流家具馆、睡眠生活馆、精品卫浴馆、系统门窗馆、软装陈设馆、高端定制馆、设计客厅馆、进口国际馆以及顶地空间馆等十大主题馆的打造,推动重点品类快速发展,构建起一个横跨高端电器、建材、家具三大品类的巨型流量池。红星美凯龙家居始终坚持以缔造品位艺术、传播居家艺术为目标,以提升中国人的居家品位为己任,对每个家庭的居家环保负责任,致力于追求中国家居业的美学发展,逐步提升中国消费者对于家居品位的认知。红星美凯龙不断积极探索家居新零售领域的布局,率先推行线上线下同城零售模式。对全国商场进行数字化升级,建立线上天猫同城站,赋能商户的同时也为消费者带来更好的家居购物体验。2019年红星美凯龙成立装修产业集团并将装修业务提升为第一业务,通过三大品牌矩阵包括“美凯龙空间设计”“美凯龙家装”“更好家”加速抢占前端家装流量入口,凭借“一站式”家装实现家装 家居消费一体化。红星美凯龙家居还推出了多品牌战略,以满足更多元化的消费升级需求,除耳熟能详的“红星美凯龙”外,还有高端时尚品牌“红星欧丽”以及打造轻时尚生活馆的“星艺佳”品牌。此外,红星美凯龙还拥有“吉盛伟邦”的品牌使用权。红星美凯龙家居致力于推动整个中国家居行业的发展,同时通过加大对绿色环保品牌的扶持,推动全社会绿色家居、和谐社会的发展。红星美凯龙家居于2012年提出家居建材行业“家居专家”的九项服务承诺;2015年联合中国质量认证中心正式推出“中国家居正品查询平台”,实现“绿色家居正品追溯”,2016年正式发布绿色宣言,并持续开展“绿色领跑”品牌评选,独创售前把控品牌准入、售中进行产品抽检、售后提供正品查询的全方位质量管理体系,努力保障每一位消费者的居家健康。 1. 新上任的领导团队还未持有公司股份,当此时期不论从感召力还是美凯龙现在的价格价值来看,管理团队应该积极进行高管增持,用实际的增持向市场和投资者传递坚定信心。 答:感谢您的建议,关于管理层持股计划等投资者建议,公司会进一步研讨。 2. 美凯龙公司能不能考虑战略性的方向调整?能否投资新的风口行业,为公司和投资人提供好的回报? 答:尊敬的投资者您好,面对近年来宏观环境和行业的变化,公司已积极进行战略调整。公司作为家居零售领域的领军企业,大力推进 3+星生态等多项战略计划,积极调整商场品类布局,商场从家居品类拓展了家电、家装、新能源汽车、餐饮等多种业态。未来公司还将聚焦年轻化转型,引入更多元化的业态组合,包括二次元主题家居馆、潮玩设计区、独居青年生活解决方案中心以及宠物友好家居体验区等创新业态,提升出租率水平和营收能力,改善经营业绩,提升公司投资价值和股东回报。 3. 据说宜家母公司计划将其内地优质物业所有权资产出售,请问公司是否对此有关注及考量。 答:感谢您的提问,公司目前也在持续梳理旗下资产,对于经营长期不达预期的自营商场通过综合化转型提升经营效益,租赁商场通过协商降低租赁成本或闭店降低损失,储备物业项目也在积极探讨资产盘活方案,同时集中资源做强盈利项目,提高资产回报率。 4. 公司 H 股自上市以来一路下跌,现国资入股之后,后续会对 H 股股东有些什么回报。 答:感谢您的提问。公司将继续专注于业务的稳健发展,通过提升公司的盈利能力和市场竞争力来为所有股东创造更大的价值。公司管理层始终高度重视全体股东利益,对股价表现保持密切关注,并将持续通过提高公司的内在价值来体现对股东的尊重和回报。 5. 董事长您好,同样面临行业挑战,居然智家目前仍能保持盈利,而公司已连续两年亏损,且 2025 年亏损额进一步扩大。公司三季度现金流虽有所改善,但巨额亏损对股东的意义大打折扣。请问,公司的转型策略何时才能在利润表上给出正面回应?相较于居然智家聚 焦的数字化平台建设,公司大力投入的新能源汽车、电器等新业态,其具体的投资回报周期是怎样的? 答:公司2025年前三季度的归母净亏损为人民币 31.42 亿元,较去年同期有所扩大,主要是由于投资性房地产公允价值下降人民币 33.27亿元所致。投资性房地产公允价值下降,主要是由于房地产市场的波动,以及消费市场的疲软,家居零售行业受到了一定程度的影响,公司租金单价受到了不同程度的冲击,导致了投资性房地产公允价值出现了波动。公司积极推进的各项措施提升经营效率,包括稳步推进"3+星生态",加速业态融合等多种举措,已使得出租率得以稳步回升,各类费用开支得以有效节控,维持了较为稳定的经营成果。公司前三季度商场租赁及运营等业务的营业利润约 2亿元,较去年同期的约 1亿元出现明显改善。 6. 阿里减持完后面公司有没有增持计划?能不能提振一下市场信心。 答:感谢您的提问,关于增持计划,公司会进一步研讨。 7. 公司如何维护中小股东利益,三月份公布的市值管理何时开始实施。 答:感谢您的提问。关于市值管理,公司已于 2025 年 3 月 28 日公布了估值提升计划,公司将围绕经营提升、现金分红、投资者关系管理、信息披露等方面,努力提升公司投资价值和股东回报能力,增强投资者信心、维护全体股东利益,促进公司高质量发展。今年以来,公司持续推进 3+星生态战略,并于今年 9月发布新五年业务发展思路,公司将以家居主业为核心,年轻化、数字化为契机,生态化、全球化为驱动,构建以用户为中心、以"家"为场景的泛家居生态体系,实现从产品到服务、从线下到线上、从国内到国际的全方位价值提升。公司将持续密切关注该事项进展,并严格遵循信息披露准则,及时、准确、完整地向市场传递最新动态。敬请关注相关公告。再次感谢您的监督与支持! 8. 现在出租率如何,对于租不出去的有采取什么措施吗? 答:感谢您的提问,截至 2025 年 3 季度末,公司自营商场出租率84.72%,环比二季度提升0.52%。面对传统家居建材 业态的市场收缩,公司持续推进 3+星生态战略,升级高端电器馆,加速推进 M+高端设计中心,汽车品类招商入驻,餐饮品类全覆盖,同时鼓励休闲娱乐、超市、教培等生活业态品类引进,释放潜力品类经营面积,完善业态内品类组合,提升商场综合竞争力。截至今年 3季度末,各战略版块经营面积及占比均有提升。未来公司还将聚焦年轻化转型,引入更多元化的业态组合,包括二次元主题家居馆、潮玩设计区、独居青年生活解决方案中心以及宠物友好家居体验区等创新业态,提升出租率和营收水平。 9. 您好董事长,自从建发入股之后,营收和净利润双双下降的厉害,特别是净利润,今年三个季度更是亏了 31个亿,可能是计提的原因,但是营收也下降的厉害,股价更是跌到了冰点。 答:感谢您的提问,公司 2025 年前三季度的营业收入为人民币 49.7亿元,较去年同期相比有一定程度的下降,净亏损为-33.5 人民币亿元,较去年同期相比亏损有所扩大,其中投资性房地产公允价值下降形成公允价值变动损失约人民币-33.3 亿元,以及各类减值损失合计约人民币-1.7亿元。公司营业收入的下降,主要是由于除市场波动的影响因素外,公司同时积极调整战略布局,集中资 源,聚焦主业,主动缩减了受行业冲击较大的建筑装饰服务等业务,造成了营业收入出现了一定程度的下降。 公司已积极采取各项措施,夯实业务发展质量,公司自营商场的出租率出现了一定程度的提升。截止 2025 年前三季度剔除公允价值变动等因素的影响,商场租赁及运营等业务的营业利润约 2亿元,较去年同期的约 1亿元出现明显改善。同时,经营活动现金流净额也改善明显,前三季度经营活动现金净流入约人民币 6.4亿,较去年同期增加约人民币 11.7亿元,已连续两个季度转正。公司管理层始终高度重视全体股东利益,对股价表现保持密切关注。公司将继续通过优化业务结构、提升经营效率以及推进融资渠道多元化等措施,努力提升公司业绩,以期为股东创造更大的价值。 10. 公司可否跟华为推出智能家居、智能装修、智能设计大模型之类的,公司应该懂得创新,不要墨守陈规。答:尊敬的投资者您好,感谢您的建议,公司非常重视创新发展,积极推进数字化转型和创新业务模式。公司也将积极考虑与华为等科技企业合作的可能性,共同推进智能家居、智能装修等领域的创新发展。公司管理层始终高度重视全体股东利益,对创新和转型保持密切关注。 我们将继续努力,不断提升公司的核心竞争力,为股东创造更大价值。再次感谢您的宝贵建议和对公司的支持!