中国中车机构调研纪要

中国中车股份有限公司2025年前三季度业绩表现良好，营收和净利润分别同比增长20.49%和37.53%，主要驱动力为铁路装备和新产业。公司未来将继续推进"双赛道、双集群"产业发展格局，并保持稳定向好的分红政策。对于"十五五"期间铁路建设投资，公司预计将保持良好发展态势；2025年全年经营业绩预计稳中有升。新签订单增长较快，主要来自铁路装备、城轨和新产业板块。动车组新造招标持续增长，主要得益于铁路客运量持续增长。公司应收账款同比大幅增加，但信用政策稳健，风险可控；经营性现金流短期受交付周期影响，但全年将力争实现净流入。公司高度重视ESG、信息披露和公司治理，未来将继续完善治理体系。明年的铁路设备招标情况预计将保持平稳。公司三季度单机净利润同比下降，主要原因是产品结构变化和费用增加。铁路装备业务中，动车组收入增长显著。海外新签订单增长较快，主要来自"一带一路"沿线地区和欧美市场。风电储能在国内市场份额连续几年第一，公司计划积极开拓海外市场。信用减值损失增加主要由于本期计提的应收账款减值增加。城轨业务板块前三季度收入小幅下降，公司力争四季度保持平稳。公司考虑未来在财务报表中细分风电、储能业务，以提高信息透明度。