中国中车机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 中国中车股份有限公司是经国务院同意和批准，由中国北车股份有限公司和中国南车股份有限公司按照对等原则合并组建的A+H股上市公司。公司总部设在北京，共有46家子公司和17万多名员工。中国中车承继了中国北车股份有限公司和中国南车股份有限公司的全部业务和资产，是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商。公司主要业务包括铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、工程机械、各类机电设备、电子设备及零部件、电子电器及环保设备产品的研发、设计、制造、修理、销售、租赁与技术服务；信息咨询；实业投资与管理；资产管理；进出口业务等。中国中车坚持自主创新、开放创新和协同创新，持续完善技术创新体系，不断提升技术创新能力，建设了世界领先的轨道交通装备产品技术平台和制造基地。公司产品已经全面达到世界先进水平，能够适应各种复杂的地理环境，满足多样化的市场需求。中国中车制造的高速动车组系列产品已经成为中国向世界展示发展成就的重要名片。产品现已出口全球六大洲近百个国家和地区，并逐步从产品出口向技术输出、资本输出和全球化经营转变。面向未来，中国中车将以融合全球，超越期待为己任，紧紧抓住“一带一路”和全球轨道交通装备产业大发展等战略机遇，大力实施国际化、多元化、协同化发展战略，全面推进以“转型升级、跨国经营”为主要特征的全球化战略，努力做“中国制造2025”和“互联网+”的创新排头兵，努力把中国中车建设成为以轨道交通装备为核心，跨国经营、全球领先的高端装备系统解决方案供应商。 二、投资者提出的主要问题及公司回复情况 1.公司一季度业绩增长的主要原因是什么?对全年如何展望? 答:公司2026年一季度营业收入较上年同期增长10.57%,主要是本期公司铁路装备和新产业收入同比增长所致。 展望全年,今年以来铁路运输保持增长态势,国铁集团新造招标已逐步启动,对公司铁路装备板块全年业绩形成支撑;城轨板块规模力争保持稳定,结构上可能会有变化;新产业板块预计在去年较好增长基础上有小幅增长。公司将继续抓 好市场拓展、订单交付和提质增效,积极应对原材料涨价、国际局势变化等不利因素,努力提升盈利能力,全年争取实现业绩稳中有进。 2.2026年全年铁路装备招标情况如何展望? 答:今年一季度全国铁路运输形势良好,对 2026 年铁路装备采购形成良好支撑。截至目前,国铁集团已开展的采购招标包括 70组时速350公里复兴号智能动车组、24800 辆货车新造项目,以及动车组修理项目等,后续情况请关注国铁集团的招标公告。 3.公司国际业务订单的结构是怎样的?铁路装备部分的具体构成是什么样的? 答:2025 年公司国际业务订单总额为 650 亿元人民币,创历史新高,结构上以轨道交通整车、零部件及相关系统解决方案为主,风电、储能装备等订单占比较小。公司轨道交通装备国际订单品类分布较全,包含了机车、动车组、普通客车、货车和城轨地铁,不同年度的产品结构会有波动。 4.公司海外铁路装备项目的盈利能力如何? 答:整体看,公司海外铁路装备项目盈利情况较好,但不同项目差异较大, 从过往情况看,国际业务盈利水平受项目执行情况影响较大。 5.公司 2025 年铁路修理改装业务的收入结构是怎样的?动车组高级修业务未来的发展趋势如何? 答:2025年公司铁路装备修理改装业务收入为450多亿元,较2024年有所增长,其中动车组高级修占比较大,超过50%。动车组高级修业务整体趋势和动车组保有量相关,长期来看该业务整体随保有量增加呈向上趋势,但年度间会有波动。2025年高级修招标量较上年有所回落,可能会对2026年动车组高级修收入有一定影响。 6.今年一季度动车组新造交付情况如何?去年招标的动车组是否都交付完毕? 答:今年一季度动车组新造交付较上年同期有一定增加,2025 年国铁集团招标采购的动车组已交付完毕。 7.CR450 目前后续的试验节奏和进展如何,2026 年底是否有可能投入使用? 答:今年铁路部门会继续开展CR450的运用考核、设计定型以及关键技术成果的实验验证,相关工作由国铁集团牵头推进。未来什么时候会启动采购、投入使用目前暂无确切信息,需以国铁集团的官方发布为准,公司将和国铁集团保持 沟通,了解相关信息。 8.今年一季度新产业的经营情况如何,全年新产业的发展预期以及利润率展望是怎样的? 答:今年一季度新产业实现营业收入约173.4亿元,较上年同期增长16.36%。基于在手订单以及对全年行业形势的预判,2026 年公司新产业板块营业收入预计小幅增长可能性大。利润率方面,新产业板块涉及多个类别,不同产品毛利率差异较大,板块整体毛利率是综合反映,2026 年公司将积极应对原材料涨价等不利因素,努力提升新产业业务盈利能力,力争保持新产业板块综合毛利率稳定。 9.2025 年公司信用减值金额较 2024 年有一定增加,减值主要来自哪些行业?是否主要集中在光伏、风电等新兴行业? 答:公司信用减值受到多种因素的综合影响,随着公司业务的不断发展和市场环境的变化,应收账款的规模和结构也会有所变化,信用减值计提也会相应波动。2025年公司信用减值计提主要业务板块均有涉及,并不集中在单一板块。 10.公司目前现金流状况良好、资本开支稳定、账面资金充裕,后续对分红比例有什么规划? 答:公司上市以来分红率总体呈现提升态势,目前分红率已达到50%左右,在制造行业中处于较高水平。公司高度重视分红,未来会在保障公司高质量运营 的基础上,努力提升分红率,具体将根据资产负债结构、现金流及资金需求做好统筹安排。 11.2025年公司资本开支低于 2024年,2026 年资本开支的目标是什么? 答:公司2025年资本开支90多亿元,与2024年相比有一定减少。预计2026年公司资本开支规模将与 2025年保持平稳,主要通过高质量投资推动轨交产业转型升级、战新产业发展壮大,助力公司的长期发展。 12.此前有老旧内燃机车更新的相关政策发文,近两年是否会落地,对公司订单产生拉动? 答:老旧内燃机车更新政策对公司内燃机车、新能源机车订单有较好的促进作用,从2026年一季度情况及公司业务部门的预判分析来看,2026年该项业务的市场需求将持续释放,但订单转化存在不确定性,不好准确预估。 13.近年城轨投资持续下行,公司城轨板块车辆收入占比下降、维修及服务收入占比上升,2026 年是否会延续该趋势?城轨车辆业务大概什么时候能够企稳? 答:预计 2026年城轨板块仍将延续结构变化的趋势,短期来看城轨地铁线路新建项目减少,新造车辆订单需求将维持在较低水平。公司在"十四五"期间 已开始着力发展城轨改造、维修及服务业务,相关订单增长较快,未来公司城轨业务结构转型会持续推进。