中国中车机构调研纪要

中国中车股份有限公司2026年一季度业绩增长主要得益于铁路装备和新产业收入的同比增长。公司预计全年业绩将稳中有进，铁路运输保持增长态势，国铁集团新造招标逐步启动，城轨板块规模保持稳定，新产业板块小幅增长。2026年铁路装备招标情况良好，国铁集团已开展多项采购招标。国际业务订单总额创历史新高，以轨道交通整车、零部件及相关系统解决方案为主。海外铁路装备项目盈利情况较好，但不同项目差异较大。2025年铁路修理改装业务收入增长，动车组高级修占比较大，未来随保有量增加呈向上趋势。一季度动车组新造交付增加，2025年国铁集团招标采购的动车组已交付完毕。CR450后续试验由国铁集团推进，采购和投入使用时间暂无确切信息。一季度新产业实现营业收入增长，预计全年小幅增长，利润率将努力保持稳定。2025年信用减值计提主要业务板块均有涉及，不集中在单一板块。公司现金流状况良好，分红率已达到50%左右，未来将努力提升分红率。2025年资本开支减少，预计2026年保持平稳，主要用于高质量投资。老旧内燃机车更新政策预计将持续释放市场需求，但订单转化存在不确定性。2026年城轨板块仍将延续结构变化趋势，新造车辆订单需求较低，维修及服务业务增长较快，城轨业务结构转型持续推进。