铜期货日报

行业铜期货日报 2025年11月20日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、行情回顾与操作建议 沪铜止跌，美股抛售仍在持续，但日内A股止跌，市场避险情绪有所降温，叠加美重要数据公布在即，市场维持谨慎。日内现货涨110至86115，现货升水涨15至85，铜价跌至8.6万刺激下游采购情绪继续抬升。LME0-3contango结构扩大至35，国内现货进口亏损270附近，在进口亏损缩窄下预计进口货源补充增加。短期现货需求支撑铜价，而宏观面影响仍较大，美股抛售继续，日债收益率不断攀升，美重要数据即将公布，宏观面波动较大，预计铜价将在底部震荡。 二、行业要闻 1.2025年1-9月全球主要铜企产量呈现分化：必和必拓前三季度累计产量105.09万金属吨，同比增长6.0%；力拓集团铜矿产量53.77万金属吨，同比大增21.03%；五矿资源产量34.55万金属吨，同比增幅达44.84%。而自由港麦克莫兰产量同比下降8.8%，嘉能可产量同比大幅下降23.54%。增长主力来自Escondida选矿厂效率提升、Oyu Tolgoi地下矿产能爬坡及Las Bambas稳定运营。多数企业维持全年产量指引，但智利国家铜业因安全事故将年度目标从134-137万吨下调至131-134万吨。 2.浙江科菲科技股份有限公司（以下简称“科菲科技”）与刚果（金）LEDYA集签订SHOMBERWA60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同。服务范围覆盖选冶化全链条，包括选矿、冶炼、化工工艺、收尘、热工、暖通、电力水、仪表自动化、通信、给排、建筑及结构等多个领域。本项目集选冶化于一体，每年处理200万吨刚果（金）高品位硫化铜钴矿石，一次性建设完成年产6万吨铜量的铜精矿，配套粗铜与烟气制酸系统分两期建设完成，分别完成3万吨/年粗铜（Cu98%）及9万吨/年工业硫酸（98%H₂SO₄），最终达到总产能6万吨/年粗铜（Cu98%）及18万吨/年工业硫酸（98%H₂SO₄）的生产能力。 同时，预留6万吨/年铜电解精炼及阳极泥贵金属处理与回收的扩建空间。项目建成后，将推动铜资源梯级利用与高效转化，核心产品包括品位98%的粗铜以及符合GB/T534-2002一级品标准的98%浓度工业硫酸，实现冶炼烟气的资源化回收。后续项目还会陆续投建湿法精炼生产线，生产阴极铜、粗硫酸镍等产品，并对阳极泥进行资源化处理。 3.自由港麦克莫伦（Freeport-McMoRan）公司周二表示，计划在明年7月前重启印尼Grasberg铜金矿的生产。今年9月该矿因发生致命事故而被迫停产。Grasberg矿是全球第二大铜矿和最大的金矿。根据分阶段重启计划，该公司预计自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）2026年铜和黄金总产量将大致持平于2025年水平，约为10亿磅铜和90盎司黄金。自由港印尼分公司拥有Grasberg矿，该公司大部分股权由政府控制，占比51.2%，剩余股份由自由港公司控制，同时经营该矿。该公司预计，2026年到2027年产量将增加，预计2027-29年的平均年产量约为16亿磅铜和130万盎司黄金 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com