一、行情回顾与操作建议
本周铜价重拾涨势主要受美国政府重启在即、市场风险偏好回升、现货升水持稳及下游采购情绪稳中有升等多重宏观利好因素支撑。供应端方面，尽管铜矿紧张叙事持续存在，但精废价差扩大导致冷料供应压力减弱，且冶炼厂因原料减产压力放缓，预计11月产量环比下降仅0.4万吨，12月产量将小幅提升，年内供应端对铜价的支撑力度减弱。需求端，前期因铜价上涨挤压的需求在11月逐渐释放，年尾电网领域存在赶工预期，SMM预计年内精铜杆领域开工率将回升，主因电线电缆和漆包线领域下游需求持续增长，对精铜杆消费形成支撑，年内需求有望回升从而支撑铜价。现货市场方面，下游对当前铜价接受度增加，但社会库存尚未有效去库，令铜价上涨节奏不稳。宏观层面，美国政府重启后公布的就业通胀数据预计将加大12月降息预期，美元可能走弱。整体来看，铜价下行空间有限，在宏观与需求回暖配合下，预计铜价将继续上涨。
二、行业要闻
- 秘鲁9月铜产量同比增加3.7%，至240,995吨，2025年前9个月铜产量约为204.8万吨，同比增长2.7%。秘鲁是全球第三大铜生产国。
- 澳大利亚最大上市独立铜生产商SandfireResources拟通过两阶段出资最高2.1亿澳元获取南澳州Kalkaroo铜金矿项目80%权益，第一阶段支付1.05亿澳元（70%为Sandfire股票，30%为现金），第二阶段在预可行性研究（PFS）完成后支付1.05亿澳元。
- 温哥华铜生产商TasekoMines第三季度营收1.74亿加元，调整后EBITDA6200万加元、净利润600万加元，核心资产Gibraltar矿因进入高品位区域开采，铜产量增至2760万磅（含89.5万磅阴极铜），品位0.22%、回收率77%显著提升，C1成本降至2.87美元/磅。Arizona州FlorenceCopper项目溶剂萃取和电积工厂已基本完工，11月初完成首次溶液注入，即将实现首批阴极铜生产，未来数周将重启钻探支撑2026年产能爬坡。
