剑桥科技机构调研纪要

调研日期: 2025-11-07 上海剑桥科技股份有限公司是一家立足于中国,服务于全球ICT行业的新型企业。公司总部位于上海,在美国和日本的子公司设有研发和市场销售中心。该公司凭借完备而雄厚的研发能力和先进的智能制造能力双引擎,已成为一家集杰出研发能力、大规模生产制造和良好品牌形象于一体的高新技术企业。主要从事家庭、企业及工业应用类ICT终端设备、高速光组件和高速光模块、5G网络设备三大领域产品的研发、生产和销售。公司产品包括电信宽带终端、无线网络设备、智能家庭网关、Wi-FiMesh终端、数据交换机、工业物联网基础硬件、高速光组件和高速光模块、4G/5G无线网络小基站等八大品类。公司产品已广泛应用到世界各国主流电信运营商的网络。 重要提示 本投资者关系活动记录表中所述及的公司未来计划、发展战略等前瞻性内容,不构成公司对任何投资者或第三方的实质承诺、业绩保证、盈利预测或具有约束力的表述。相关预测系依据现时可获得的公开信息及管理层主观判断作出,受市场需求变化、供应链波动、行业技术迭代、政策调整等多重不确定因素影响,实际经营结果可能与该等预测存在重大差异。公司所有正式信息均以在指定信息披露媒体发布的公告为准,敬请投资者切勿以本记录表中的前瞻性内容作为投资决策依据;同时敬请理性看待公司在新兴技术领域的布局进展,勿过度解读相关业务对短期业绩的影响,审慎关注技术研发至商用落地的周期不确定性、客户认证进展不及预期、业务市场拓展不及预期的风险、产能扩张节奏不及规划等潜在风险,充分评估投资风险后理性决策。 Q&A 1、问:公司三季度宽带、无线、光模块三条产品线的经营情况,以及四季度和明年的展望如何?答:传统业务(宽带、无线)保持稳定增长态势,Wi-Fi 7 产品实际发货量表现可观;三季度光模块业务增长表现尤为突出,800G 光模块持续推进扩产,产能逐步释放的同时发货量亦同步提升。四季度宽带、无线、光模块三大业务板块均面临较大交付压力,客户需求较三季度进一步增长,公司核心工作将围绕订单交付展开,从当前情况判断,四季度整体经营态势向好,三大业务板块均将保持持续增长。 2、问:OECD国家后续将开启的"支柱二"税制(按 15%所得税标准针对体量较大的跨国经营企业),明年是否可能对公司产生税率影响?能否提前预判相关影响情况? 答:"支柱二"税制是近年行业内较为关注的话题,其适用门槛较高,结合公司当前经营情况,短期内暂未达到该税制适用条件,不会触发相关条款。后续公司将持续跟踪"支柱二"税制的实施动态与方向,并结合自身实际情况做好税务筹划工作。 3、问:光模块行业需求预测持续上修,请问终端客户的最新销售情况如何? 答:2026-2027年光模块市场需求增长迅速,近期北美OCP会议中,客户及行业相关方均提及新增需求,行业预期2027年800G光模块需求或超1亿只。公司正与客户持续跟进需求计划、交付安排及物料准备等相关工作,积极应对行业高速增长带来的交付压力。 4、问:在EML(电吸收调制激光器)供应受限的背景下,客户转向硅光方案的需求是否会增加?该趋势对公司是否有利? 答:硅光方案的市场接受度目前已处于较高水平,公司 800G 及以上规格的光模块产品,基本均采用硅光方案。传统上较多采用 EML 方案的客户,目前也已开始逐步导入硅光方案,这对公司光模块业务的拓展而言,是重要的发展机遇。 5、问:当前上游 CW 光源供应紧缺,公司在相关物料准备及供应链保障方面有何应对措施? 答:针对 CW光源紧缺情况,公司已提前开展供应链布局工作,与 5家CW光源供应商建立战略合作伙伴关系,且均签订了保供协议,可确保CW光源供应稳定,无供应风险。同时,对于新光源、硅光引擎、DSP 等其他关键生产物料,公司也已完成供应布局,进一步保障公司整体供应链的稳定运行。 6、问:公司在高速光模块领域新客户拓展方面的进展如何? 答:目前,公司依托老客户业务群的持续扩展,进一步实现自身业务在老客户体系内的延伸;针对新客户,公司已获取供应商代码,但暂不便披露具体客户名称,后续将推进客户相关准入工作。需说明的是,获取供应商代码并不等同于完全通过客户准入,公司仍需完成多项后续工作;且大客户准入通常对供应商有明确要求,即需具备 1.6T 光模块小批量供货能力。 7、问:客户采用硅光方案的核心驱动力是什么?是源于硅光方案本身的显著优势,还是上游物料短缺的被动影响? 答:硅光方案是行业及公司的长期技术布局,在 1.6T 及更高带宽场景下,传统方案技术实现难度大,硅光方案的技术可行性更突出。行业头部大客户率先转向硅光方案后,进一步带动全行业跟进,硅光方案的市场生命力显著凸显。此外,能够供应硅光相关光源激光器的厂商数量,远多于具备优质 EML 供应能力的厂商,这也为客户选择硅光方案提供了重要支撑。 8、问:1.6T 光模块的研发进展、量产时间及测试数据情况分别如何? 答:公司 1.6T 光模块产品的测试数据表现优异,与行业头部企业水平基本相当,公司已将研发核心资源重点投入该等产品研发。目前部分1.6T光模块产品已进入小批量供货阶段,因供应商核心硅光引擎交付进度延迟,量产时间需推迟至 2026 年(原计划 2025 年实现小批量量产)。客户对1.6T光模块需求迫切,因其配套的200G交换机已实现技术成熟并可投入使用。 9、问:后续开拓新客户过程中,硅光芯片是否有新增供应商来源?不同客户对硅光芯片的来源是否存在独特需求?答:公司硅光芯片采用外部合作模式,共有3家供应商,其中 2家供应商已对外披露,且公司对该 2家供应商有投资,三方均签订了长期 保供协议。公司核心客户采用自主研发的硅光芯片;针对新开拓的客户,公司将采用另外两家合作供应商的硅光芯片,能够满足不同客户对硅光芯片来源的差异化需求。 0、问:1.6T 光模块预计在明年(2026 年)哪个季度实现大量发货?2026年公司800G与1.6T光模块的出货占比预计如何? 答:1.6T光模块预计于 2026年一季度实现大量发货。2026年,公司1.6T 光模块的出货占比预计约为 20%,且该占比后续呈上升趋势;800G光模块仍将是当年出货主力,二者占比将随市场需求与公司产能释放动态调整。 1、问:公司 800G 与 1.6T 光模块的产能爬坡进度是否符合预期?2026年相关产能预期是否有调整? 答:公司800G与1.6T光模块的产能爬坡进度,当前整体进展符合公司内部经营规划节奏,力争于本年底实现年化 230万只的产能 规模;2026年相关产能将结合市场需求变化、供应链保障情况及公司经营实际,按公告披露的目标动态推进与优化。需明确的是,公司所有关于产能、经营目标的正式信息,均以在指定信息披露媒体发布的公告为准。 1 2、问:公司在 CPO(共封装光学)相关领域的业务布局情况如何? 答:公司较早前已启动 CPO 相关业务的布局工作,布局方向主要包括 CPO 引擎、多路硅光调制解调器,以及外接光源。其中,外接光源项目为公司中标项目,目前正加速推进项目进度,计划于 2026 年一季度实现发货。 1 3、问:1.6T 光模块适用于 102.4T 交换机(如博通 TH6),不适用于51.2T交换机? 答:1.6T 光模块通常适用于 200G 通道规格的交换机,主要用于102.4T交换机(如博通TH6)。至于 16个通道的 100G带宽配置方案,其技术难度相对较大,在实际场景中应用较少。而 51.2T 交换机的标准配置是800G光模块。 1 4、问:2026 年 800G 与 1.6T 光模块的价格趋势如何,是否存在降价可能?除核心客户外,公司是否在海外积极拓展其他大客户? 答:2025 年期间,800G 光模块价格处于 350-400 美元区间;2026年,800G 与 1.6T光模块价格均存在下降可能,但得益于硅光技术规模化应用带动物料成本同步下降,产品毛利率预计将维持稳定水平。除核心客户外,公司正于海外市场积极拓展其他大客户,相关拓展工作持续推进中。 1 5、问:公司 2025 年 800G 光模块能否完成 60 万只的产能交付目标? 答:公司正按计划预期推进 800G 光模块的产能爬坡工作,但受核心客户客供芯片供应进度问题影响,2025年 800G光模块的部分交付会略有延迟,至明年一季度,今年Q4的实际交付会略低于之前的预期。 1 6、问:未来CPO技术是否会替代传统光模块? 答:目前讨论 CPO 技术替代传统光模块为时尚早,该技术在技术成熟度、成本控制及运维体系适配等方面仍存在诸多尚未完全解决的挑战。但公司始终坚持"预研一代、研发一代、生产一代"的技术发展战略,将持续聚焦CPO相关技术的研发与布局。 答:关于 2026 年底的产能规模,公司将根据业务发展节奏及市场需求动态规划,具体以指定信息披露媒体发布的公告为准;2027 年产能扩张计划需结合 2026 年实际经营发展情况、市场需求变化及供应链保障能力综合确定,不排除继续新增产能,或对现有800G 产能进行技术改造以升级为 1.6T产能的可能。目前行业内对 2027年光模块需求的预测整体较为乐观,公司将按季度对需求情况进行复盘评估,预计 2026 年一季度或二季度可明确2027年的相关需求体量。由于光模块产能扩容周期约为2-3 个月,因此无需过早确定 2027 年扩产的最终计划,具体安排请关注公司后续公告。 8、问:公司目前物料准备是否充分?光芯片、DSP 芯片等环节中,哪类物料相对紧缺? 答:公司已针对激光器芯片、硅光芯片、DSP芯片等关键物料储备了一定数量的库存,且已与相关供应商签订全年供应协议,当前物料准备整体充分,能够保障日常生产经营需求,目前上述关键物料均无明显紧缺情况。后续,公司将持续优化供应链管理,通过加强与产业链上下游合作、完善物料储备机制等常态化举措,进一步提升供应链的稳定性与可靠性。 1 9、问:2026年公司光模块业务的盈利能力预计呈现何种趋势? 答:2026 年,随着光模块业务规模持续扩大及 1.6T 光模块逐步放量,叠加供应链效率优化与规模效应释放,光模块业务盈利能力预计将保持稳健发展趋势。 2 0、问:2026 年公司光模块扩产需求是否主要针对大客户?拓展其他客户后,产品盈利能力是否会发生较大变化?答:2026 年扩产规划将优先匹配核心客户的合作需求,目前公司重点推进与核心客户的合作深化。核心客户业务保持良好的盈利水平,随着出货规模扩大,规模效应有望进一步优化盈利表现;后续拓展其他客户后,产品毛利水平与核心客户业务相差不大,盈利能力可保持稳定。 2 1、问:英伟达宣布投资入股某国际通信设备头部厂商后,作为该厂商的长期合作伙伴,公司 2026 年是否会获得其光模块增量需求,还是仅涉及传统业务订单? 答:公司与该国际通信设备头部厂商已就新的合作机会开展沟通,该厂商在光业务领域的布局调整后,双方合作空间存在拓展可能。关于具体合作细节,因涉及商业秘密,且相关事项尚未达到法定信息披露标准,目前无法对外披露;后续若合作进展达到信息披露要求,公司将严格 按照监管规定及时履行披露义务,敬请投资者以指定信息披露媒体发布的官方公告为准。 2 2、问:800G与1.6T硅光模块分别采用多大功率的CW光源?对应的"一拖N"配置方案是什么? 答:800G 硅光模块的 CW 光源"一拖 N"配置方案包括"一拖二"与"一拖四",其中"一拖四"配置通常搭配 70 毫瓦功率的 CW 光源,"一拖二"配置通常搭配 50 毫瓦功率的 CW光源;1.6T 硅光模块因插损相对增加,其 CW 光源"一拖 N"配置方案主要采用"一拖二",可搭配70毫瓦或100毫瓦功率的CW光源。 2 3、问:2026 年底规划的光模块年化产能中,1.6T 光模块的产能占比多少? 答:关于 2026 年底的光模块年化产能规划,公司将根据业务发展节奏及市场需求动态调整,具体以指定信息披露媒体发布的公告为准;其中,1.