公司概况与业务板块
上海剑桥科技股份有限公司是一家立足中国、服务全球ICT行业的企业，总部位于上海，并在美国和日本设有研发和市场销售中心。公司凭借研发能力和智能制造能力，已成为集研发、生产和品牌于一体的高新技术企业。主要产品包括家庭、企业及工业应用类ICT终端设备、高速光组件和高速光模块、5G网络设备，涵盖八大品类，广泛应用于全球主流电信运营商。
未来计划与发展战略
公司未来计划包括持续扩大宽带、无线和光模块业务，其中Wi-Fi 7产品表现可观，光模块业务增长突出。四季度和明年预计将保持稳定增长，但面临较大交付压力。公司将持续跟踪OECD国家"支柱二"税制的影响，并做好税务筹划。
光模块业务展望
- 市场需求：2026-2027年光模块市场需求增长迅速，预计2027年800G光模块需求超1亿只。公司正积极应对行业高速增长带来的交付压力。
- 技术趋势：客户转向硅光方案的需求增加，公司800G及以上规格光模块均采用硅光方案，视为重要发展机遇。
- 供应链保障：公司与5家CW光源供应商建立战略合作伙伴关系，并完成其他关键物料供应布局，确保供应链稳定。
- 新客户拓展：依托老客户体系延伸业务，新客户已获取供应商代码，但需完成多项后续工作，大客户准入要求严格。
- 1.6T光模块：测试数据优异，部分产品已进入小批量供货阶段，但因硅光引擎交付延迟，量产时间推迟至2026年。预计2026年一季度实现大量发货，占比约20%，800G仍为主力。
- 产能爬坡：800G与1.6T光模块产能爬坡符合预期，年底力争实现年化230万只产能规模，2026年产能规划将动态调整。
- CPO布局：已启动CPO相关业务布局，外接光源项目计划2026年一季度发货。
- 价格趋势：2026年800G与1.6T光模块价格可能下降，但毛利率预计维持稳定。
- 物料准备：关键物料库存充足，已签订全年供应协议，无明显紧缺情况。
盈利能力与费用率
- 盈利能力：2026年光模块业务盈利能力预计保持稳健，规模扩大及供应链优化将提升盈利表现。
- 费用率：费用结构以人员成本为主，2026年费用增幅预计低于收入增幅。
海外产能与客户关系
- 海外产能：马来西亚产能提升符合预期，墨西哥产能计划2026年开展宽带和光模块生产，以服务北美客户。
- 客户关系：核心客户未引入新竞争对手，硅光芯片供应优先保障公司合作需求。
其他事项
- 港股发行：总股本增至3.35亿股，实控人持股比例降至11.31%，暂无调整计划。
- 毛利率提升：无需依赖1.6T光模块大量上量，800G和1.6T整体毛利率将维持稳定。
