金融衍生品日报

2025年11月19日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.外交部发言人毛宁表示，日方此前承诺履行输华水产品的监管责任，保障产品质量安全，这是日本水产品输华的先决条件，但是日方目前未能提供所承诺的技术材料。近期由于日本首相高市早苗倒行逆施，在台湾等重大问题上的错误言论引起中国民众的强烈公愤。当前形势下，即使日本水产品向中国出口，也不会有市场。 2.数据显示，今日南向资金净流入65.9亿港元。 3.央行公告称，11月19日以固定利率、数量招标方式开展了3105亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日1955亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1150亿元。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周三市场横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.58%，沪深300指数涨0.44%，中证500指数跌0.4%，中证1000指数跌0.82%，全市场成交额为1.74万亿元。 股指开盘后就出现分化，微小盘、科创板、中证500、中证1000纷纷下跌，上证50、创业板指数保持强势，尾盘市场出现反弹，小盘指数跌幅收窄。两市个股跌多涨少，4175家下跌，1200家上涨。贵金属、保险、军工、银行板块走强，电器、家电、地产等纷纷回落。 股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2512涨0.55%，IF2512涨0.49%，IC2512跌0.02%，IM2512跌0.42%。IF和IH贴水小幅扩大，IM贴水全线收敛，IC当月合约由升转跌，其他合约贴水收窄。IM、IF成交分别增加4.5%和0.6%，IC和IH成交分别下降1.4%、2.2%。IC、IF和IH持仓分别下降2.2%、2.3%和2.2%；IM持仓增加0.6%。 周三市场再现支撑。市场分化较为明显，保险、银行力撑大盘指数，中石油中石化更是放量大涨，使上证指数、上证50指数都保持强势。另一方面，微小盘股普遍下跌，连续两日出现4000家以上个股下跌。碳酸锂价格突破10万元，使锂电池板块再度活跃，但力度明显低于前期，后市高位震荡的可能性加大。黄金价格的上涨，带动调整已久的贵金属板块再度上涨，科技股也一度有所表现。全球注目的英伟达即将公布业绩，从过去几个季度看业绩公布后多走弱，也会影响全球股市情绪。所以，市场可能保持震荡，等待消息面明朗。 国债期货：周三国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.41%，10年期主力合约跌0.06，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，活跃券波动多在1bp以内，短端表现相对偏强。 央行公开市场净投放1150亿元短期流动性，税期影响渐微，市场资金面有所转松。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.4221%、 1.5131%，分别较昨日下行10.64bp、1.08bp。一级市场方面，财政部5年、7年期国债加权中标收益率分别为1.5610%、1.6720%，分别低于前一日中债估值2.89bp、3.55bp。 权益指数展现韧性叠加部分商品表现强势，周三债市情绪转弱，期债盘面收盘普跌。曲线上看，中短端表现相对偏强，或与市场提前博弈11月央行国债买卖相关信息有关。不过，若市场后续过度交易央行买债，期债短端可能再次出现确定性较高的期现正套，甚至短线试空的机会，建议可适度关注。 操作上，单边暂观望为主。套利方面，考虑到近期超长端对利多钝化，而对利空相对敏感，建议前期做空30Y-7Y期限利差头寸（TL-3T）择机止盈离场。而考虑到持仓结构，随着交割月临近，预计T合约跨期价差仍有进一步走强的可能，建议仍可尝试做多T合约当季-下季跨期价差。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，前期(TL-3T)头寸择机止盈、继续尝试做多T合约当季-下季跨期价差 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799