贵金属早报

黄金

1. 基本面：美国10月非农数据未发布，11月非农数据将在12月美联储会议公布，金价冲高回落。美国三大股指小幅收涨，美债收益率上涨，美元指数上涨，COMEX黄金期货涨0.29%报4078.30美元/盎司。美联储降息预期降温，金价高位震荡。
2. 基差：黄金期货937，现货934.7，基差-2.3，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单90426千克，增加810千克，偏空。
4. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线上方，中性。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
6. 预期：关注美国9月非农数据、10月PPI、中国11月LPR，美联储官员讲话。

利多因素：全球动荡，避险情绪；影子美联储显著，降息预期；俄乌和中东局势紧张，通胀抬头；关税担忧对银价有支撑；光伏、科技板块对银价支撑。 利空因素：降息停止预期升温，美联储内部分歧；欧洲财政扩张不及预期；俄乌停火谈判预期；看多情绪降温。

逻辑：特朗普就任后全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，金价支撑减弱。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、美国政府关门结束、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：美国10月非农数据未发布，11月非农数据将在12月美联储会议公布，银价冲高回落。美国三大股指小幅收涨，美债收益率上涨，美元指数上涨，COMEX白银期货涨1.08%报51.07美元/盎司。美联储降息预期降温，银价跟随金价震荡。
2. 基差：白银期货12148，现货12140，基差-8，现货升水期货。
3. 库存：沪银期货仓单576894千克，日环比减少7120千克，偏多。
4. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
6. 预期：10月非农数据缺席，降息预期继续降温，银价跟随金价震荡。

利多因素：全球动荡，避险情绪；影子美联储显著，降息预期；俄乌和中东局势紧张，通胀抬头；关税风波对银价有支撑；光伏、科技板块对银价支撑。 利空因素：降息停止预期升温，美联储内部分歧；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好恶化；俄乌停火谈判预期。

逻辑：特朗普就任后全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，银价跟随金价为主，关税担忧对银价更强。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、美国政府关门结束、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注：

• 中国11月LPR
• 日本央行审议委员小枝淳子讲话
• 澳洲联储助理主席亨特讲话
• 美国9月非农就业报告
• 美国克利夫兰联储主席哈玛克讲话
• 美国成屋销售总数年化
• 美联储理事丽莎·库克讲话
• 美国芝加哥联储主席古尔斯比讲话