一次新市场周报（2025年11月第2周）：次新板块表现分化，明星项目陆续招股

次新板块表现分化，明星项目陆续招股 ——次新市场周报（2025年11月第2周） 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 11月第2周，次新板块表现分化，近端次新周度表现持续不佳，新股指数逆市上涨。当周沪深暂无新股上市，摩尔线程、中国铀业等项目陆续招股，预计将在此后两周上市。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 新股精要—国内天然铀产业龙头中国铀业2025.11.17北证50震荡回落，沪深北三市交易活跃度均有所下降2025.11.12次新板块回调，交易活跃度分化2025.11.11新股精要—电网数字化建设主力军南网数字2025.11.03新股精要—半导体光刻材料及前驱体境内厂商龙头恒坤新材2025.11.03 次新板块交易活跃度下降，11月第3周预计解禁规模环比提升。11月第2周，市场交易活跃度整体持续下滑。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率环比前周分别下降0.60pct和1.37pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少0.37亿股和0.62亿股。11月第3周预计有7只次新股解禁，解禁规模61.62亿元，解禁数量及规模环比明显增加。 当周沪深暂无新股上市，明星项目陆续招股。11月第2周沪深市场无新股首发上市，但招股已稳步推进。截至11月14日，沪深已招股未上市的新股共计5家，摩尔线程、中国铀业等项目陆续招股，且平均募资规模较大，预计将在此后两周上市。 次新二级市场：次新板块整体回调。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业次新股平均涨幅均为负，医药生物、电子、电力设备和汽车行业次新股当周平均跌幅分别为1.44%、2.76%、2.92%和3.04%。38只股票（不含当周上市新股）仅有13只当周上涨，38只次新股整体平均涨幅为-1.41%，次新板块整体回调。 风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 目录 1.近端次新周度表现持续不佳..........................................................................31.1.近端次新股指数当周下跌1.61%.............................................................31.2.次新板块估值变动分化............................................................................42.次新板块交易活跃度下降，11月第3周预计解禁规模环比提升..............42.1.次新板块交易活跃度整体下降................................................................42.2.次新板块净主动卖出37.47亿元.............................................................52.3.次新板块融资融券余额环比增加............................................................52.4.11月第2周解禁次新股市值仅0.13亿元，11月第3周预计解禁次新股市值61.62亿元...............................................................................................63.当周沪深暂无新股上市，明星项目陆续招股...............................................73.1.当周沪深市场暂无新股上市....................................................................74.次新二级市场：次新板块整体回调..............................................................85.风险提示........................................................................................................10 1.近端次新周度表现持续不佳 1.1.近端次新股指数当周下跌1.61% 11月第2周，次新板块表现分化，近端次新周度表现持续不佳，新股指数逆市上涨。截至11月14日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2555、35、1361、3112、3990、4628，较上周涨幅分别为1.92%、-1.61%、-3.85%、-3.01%、-0.18%、-1.08%。当周市场震荡回调，各主要指数均有所下跌，科创板块领跌市场。次新板块表现分化，近端次新股周度表现持续不佳，指数成分股中超七成当周下跌，指数单周回调1.61%；远端次新逆市上行，新股指数成分股中储能板块海博思创周度涨超40%，带动指数当周逆市上涨1.92%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 新股指数较上证指数偏离度环比下降至156.23%，近端次新股指数偏离度环比前周下行至-10.35%。11月第2周，上证指数当周下跌0.18%，新股指数当周上涨1.92%，新股指数表现优于上证指数，二者偏离度环比前周下降至156.23%。近端次新股指数11月14日收盘价为34.52，对应当周涨跌幅为-1.61%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度随指数下跌降至-10.35%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 1.2.次新板块估值变动分化 新股指数PE（TTM）当周提升2.98，,近端次新股指数PE（TTM）当周下降3.71。截至11月14日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为48.7X、48.4X、153.0X、40.3X、16.6X、14.2X，对应的历史分位水平分别为56.5%、72.8%、95.9%、33.0%、88.7%、80.6%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为4.4X、4.0X、6.1X、5.2X、1.5X、1.5X，对应的历史分位水平分别为75.8%、46.5%、63.8%、58.2%、50.9%、46.8%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.次新板块交易活跃度下降，11月第3周预计解禁规模环比提升 2.1.次新板块交易活跃度整体下降 次新板块交易热度下降，新股指数和近端次新股指数换手率环比前周分别下降0.60pct和1.37pct。11月第2周，市场交易活跃度整体持续下滑。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率环比前周分别下降0.60pct和 1.37pct。科创50、创业板指、上证指数和沪深300换手率较前周分别下降0.04pct、0.20pct、0.02pct和0.05pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少0.37亿股和0.62亿股。科创50、上证指数和沪深300成交量较前周分别减少0.27亿股、11.66亿股和16.26亿股，创业板指成交量环比前周小幅增加5.79亿股。 2.2.次新板块净主动卖出37.47亿元 11月第2周次新板块净主动卖出37.47亿元，较前周整体小幅增加1.29亿元。11月第1周次新板块净主动卖出36.18亿元，11月第2周次新板块净主动卖出37.47亿元，净主动卖出额较前周整体小幅增加1.29亿元。结构上，机构投资者当周净主动买入0.33亿元，大户、中户和散户当周分别净主动卖出6.44亿元、17.44亿元和13.91亿元，机构和大户投资者净主动卖出额有所减少，中户和散户投资者净主动卖出额有所增加。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股开板后于第二周纳入统计 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额环比增加 11月第2周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为 139.29亿元、0.0280亿元、139.32亿元，近一个月融资余额较2025年以来均值提升23.15%，融券余额仍维持较低水平。当周次新板块融资融券余额较前周增加3.48亿元，环比提升2.57%。 近六个月内上市的次新股共38只，其中，国内血液净化医用制品龙头威高血净融资融券余额占流通市值比例以12.57%位列当周次新股首位；真空收纳袋龙头厂商太力科技融资融券余额占流通市值比例为11.55%，位列第二。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.4.11月第2周解禁次新股市值仅0.13亿元，11月第3周预计解禁次新股市值61.62亿元 11月第2周仅1只次新股解禁，解禁规模0.13亿元，次新解禁维持低位。11月第2周，近一年左右上市次新股中仅北交所成电光信解禁，其解禁首发原股东限售股份42万股，解禁市值0.13亿元，解禁数量占总股本比重为0.67%、占流通股本比重1.28%，解禁收益率达205.30%。当周次新解禁数量及规模均维持低位，解禁收益率依旧可观。 11月第3周预计有7只次新股解禁，解禁规模61.62亿元，解禁数量及规模环比明显增加。11月第3周，预计7只次新股合计解禁24128万股，解禁市值61.62亿元，解禁数量占总股本比重为13.73%、占流通股本比重49.01%。其中，科创板金天钛业和北交所万源通分别解禁首发原股东限售股份14967万股和8194万股，解禁市值分别为30.41亿元和26.95亿元，带动当周解禁规模环比提升。 3.当周沪深暂无新股上市，明星项目陆续招股 3.1.当周沪深市场暂无新股上市 2025年11月第2周沪深市场无新股上市。11月第2周沪深市场无新股首发上市，但招股已稳步推进。截至11月14日，沪深已招股未上市的新股共计5家，摩尔线程、中国铀业等项目陆续招股，且平均募资规模较大，预计将在此后两周上市。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：wind、国泰海通证券研究注：注册制家数表示该期间上市家数；注册制板块平均涨幅取上市首日均价较发行价平均涨幅。 4.次新二级市场：次新板块整体回调 从全市场来看，11月第2周上证指数下跌0.18%，纺织服装、商贸零售、美容护理等消费板块领涨市场。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业次新股平均涨幅均为负，医药生物、电子、电力设备和汽车行业次新股当周平均跌幅分别为1.44%、2.76%、2.92%和3.04%。38只股票（不含当周上市新股）仅有13只当周上涨，38只次新股整体平均涨幅为-1.41%，次新板块整体回调。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：标的选择近六个月内上市的次新股，不含当周首发及开板股票，行业分类采用申万一级行业。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：标的选择近六个月内上市的次新股，不含当周首发及开板股票；横轴表示市值区间。 5.风险提示 1）新股申购中签率降低的风险。2025年3月底，证监会会同沪深交易所、证券业协会等多部门，分别修订《证券发行与承销管理办法》等相关制度文 件，明确新增理财公司作为网下投资者，并且将银行理财产品和保险