次新市场周报（2024年11月第2周）：次新板块回调，市场交易活跃度分化

次新板块回调，市场交易活跃度分化4377948 ——次新市场周报（2024年11月第2周） 施怡昀(分析师)021-38032690 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi026737@gtjas.com 新股精要—消费电子稀土永磁材料应用器件领先供应商英思特2024.11.16新股精要—全球独立SSD主控芯片领先生产商联芸科技2024.11.12新股精要—国内领先的氮肥和复合肥一体化企业红四方2024.11.11次新板块领涨市场，新股首日维持高涨幅2024.11.10新股精要—国内高端钛材领先生产企业金天钛业2024.11.04 wangzhengzhi@gtjas.comshiyiyun@gtjas.com 登记编号S0880517060002S0880522060002S0880524080007 本报告导读： 11月第2周，次新板块随大盘回调，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌4.38%和1.89%。受前期招股节奏放缓影响，当周沪深市场无新股上市，2024年至今A类单账户打满收益突破600万元。 投资要点： 市场交易活跃度分化，次新解禁规模维持低位。11月第2周，次新板 块 交 易 活 跃 度 分 化 。 换 手 率 上 ， 新 股 指 数 较 前 周 均 值 下 降0.3642pct，近端次新股指数较前周均值上升0.8271pct；成交量上，新股指数较前周减少0.1801亿股，近端次新股指数较前周增加0.1557亿股。11月第3周预计共4只次新股解禁，解禁总市值64.19亿元，康希通信等个股大规模解禁带动整体解禁市值环比提升。 沪深市场无新股上市，2024年至今A类单账户打满收益突破600万元。2024年10月18日，证券业协会就网下投资者管理发布新规，在制度过渡期内新股招股节奏缓慢。受此影响，11月第2周沪深市场无新股首发上市。截至11月15日，已招股未上市的新股有6家，预计将在此后两周陆续上市。截至2024.11.15，2024年A类单账户打满收益合计601.95万元。 次新二级市场：次新市场回调。从全市场来看，11月第2周上证指数单周下跌3.52%，其中，国防军工、房地产行业跌幅较大，多数行业回调下行。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的机械设备、计算机、电子行业均下跌，周跌幅分别为7.42%、6.07%、3.22%。沪深市场11月第2周近半年上市的38只股票（不含当周上市新股）仅有6只股票当周上涨，38只次新股整体平均跌幅为5.67%，次新板块大幅回调。 风险提示：新股上市节奏持续放缓风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 1.次新板块随大盘回调 1.1.新股指数和近端次新股指数当周分别下跌4.38%和1.89% 11月第2周，次新板块随大盘回调，新股指数当周下跌4.38%，近端次新股指数当周下跌1.89%。截至2024年11月15日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2446、41、987、2244、3331、3969，较上周涨幅分别为-4.38%、-1.89%、-3.78%、-3.36%、-3.52%、-3.29%。11月第2周，市场整体回调，次新板块随之下跌。新股指数84只成分股中超八成当周下跌，前周上市健尔康当周跌幅近40%，另有港迪技术、达梦数据、康希通信等10只次新股跌超10%，拖累指数当周下跌4.38%。相比于远端次新，上市4个月以内的近端次新股跌幅相对较小，近端次新股指数当周仅下跌1.89%。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 新股指数较上证指数偏离度上升至123.38%，近端次新股指数偏离度回落至-14.58%。11月第2周，上证指数单周下跌3.52%，新股指数当周下跌4.38%，上证指数表现优于新股指数，二者偏离度上升至123.38%。近端次新股指数11月15日收盘价为40.92，对应当周涨跌幅为-1.89%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度随指数下跌回落至-14.58%。 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.新股指数和近端次新股指数估值下降 新股指数PE（TTM）单周下降1.07，近端次新股指数PE（TTM）单周下降0.39。截至11月15日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为44.7X、48.2X、84.8X、34.5X、14.3X、12.6X，对应的历史分位水平分别为54.9%、70.7%、96.6%、15.8%、63.9%、57.5%；次新股、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为3.2X、6.0X、4.6X、4.1X、1.3X、1.3X，对应的历史分位水平分别为50.0%、85.0%、42.7%、25.9%、19.8%、18.2%。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 数据来源：wind、国泰君安证券研究 2.市场交易活跃度分化，次新解禁规模维持低位 2.1.次新市场交易活跃度分化 次新板块交易活跃度分化，新股指数换手率较前周均值下降0.3642pct，近端次新股指数换手率较前周均值上升0.8271pct。11月第2周，次新板块交易活跃度分化。换手率上，新股指数较前周均值下降0.3642pct，近端次新股指数较前周均值上升0.8271pct。科创50换手率较前周上升0.1165pct，创业 板指、上证指数、沪深300较前周分别下降0.5845pct、0.3227pct、 0.1592pct；成交量上，新股指数较前周减少0.1801亿股，近端次新股指数较前周增加0.1557亿股，科创50较前周增加5.2529亿股，创业板指、上证指数、沪深300较前周分别减少42.4125亿股、146.8386亿股、50.0576亿股。 2.2.次新板块净主动卖出47.07亿元 11月第2周次新板块净主动卖出47.07亿元，较前周整体增加30.56亿元。11月第1周次新板块净主动卖出16.51亿元，11月第2周次新板块净主动卖出47.07亿元，相比前周净主动卖出额整体增加30.56亿元。结构上，机构、大户、中户、散户当周分别净主动卖出4.46亿元、17.74亿元、19.25亿元、5.62亿元，各类投资者净主动卖出额相比前周均有所增加。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股开板后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额上升 11月第2周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为92.49亿元、0.04亿元、92.52亿元，三者近一个月均值较2024年均值分别下滑25.74%、96.44%、26.60%。当周次新板块融资融券余额较前周上升6.13亿元，环比上升7.10%，次新板块融资融券余额持续上升。 近六个月内上市的次新股共38只，其中，国内自动化设备生产领先企业瑞迪智驱融资融券余额占流通市值比例以12.73%位列当周次新首位；国内纸浆模塑餐饮具龙头众鑫股份融资融券余额占流通市值比例为11.20%，位列第二。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 2.4.11月第2周解禁总市值22.98亿元，11月第3周解禁总市值预计64.19亿元 11月第2周共6只次新股解禁，解禁总市值22.98亿元，解禁规模维持低位。11月第2周，共6只次新股解禁合计7915万股，以最新收盘价计算解禁总市值为22.98亿元。当周次新解禁数量占总股本比重平均为12.57%、占流通股本比重平均为46.98%。解禁规模最大的个股为中邮科技，解禁首发原股东限售股份3553万股，解禁市值10.09亿元；解禁收益最高个股为立方控股，解禁首发原股东限售股份3040万股，解禁收益为163.98%。11月第2周，次新股解禁数量较少，整体解禁市值维持低位。 11月第3周预计共4只次新股解禁，解禁总市值为64.19亿元，康希通信等个股大规模解禁带动整体解禁市值提升。11月第3周预计4只次新股共解禁28901万股，以最新收盘价计算解禁总市值为64.19亿元，解禁数量占总股本比重平均为30.99%，占流通股本比重平均为146.46%。11月第3周，解禁规模最大个股为康希通信，解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份22311万股，解禁市值32.24亿元；解禁收益最高个股为纳科诺尔，解禁首发原股东限售股份4421万股，解禁收益达323.33%。 3.当周沪深无新股上市 3.1.发行节奏缓慢，当周沪深无新股首发上市 11月第2周沪深两市暂无新股上市。2024年10月18日，证券业协会就网下投资者管理发布新规，在制度过渡期内新股招股节奏缓慢。受此影响，11月第2周沪深市场无新股首发上市。截至11月15日，已招股未上市的新股有6家，预计将在此后两周陆续上市。 4.次新二级市场：次新市场回调 从全市场来看，11月第2周上证指数单周下跌3.52%，其中，国防军工、房地产行业跌幅靠前，多数行业回调下行。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的机械设备、计算机、电子行业均下跌，周跌幅分别为7.42%、6.07%、3.22%。沪深市场11月第2周近半年上市的38只股票（不含当周上市新股）仅有6只股票当周上涨，38只次新股整体平均跌幅为5.67%，次新板块大幅回调。 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：标的选择近六个月内上市的次新股，不含当周首发及开板股票，行业分类采用申万一级行业。 图12：11月第2周38只近半年上市次新股平均跌幅为5.67% 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：标的选择近六个月内上市的次新股，不含当周首发及开板股票。 5.风险提示 1）新股上市节奏持续放缓风险。2023年8月起，监管实施一二级逆周期调节；2024年3月，证监会进一步强调新股发行逆周期调节、加大现场检查力度、督促交易所严格把好审核准入关等，压紧压实发行监管全链条各相关方责任；2024年4月，新“国九条”明确提出“严把发行上市准入关”，各项配套规则陆续落地；2024年10月，证监会召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，提出推动融资端和投资端改革，逐步实现IPO常态化。虽监管 态度略有缓和，但当前新股发行上市仍维持较缓速度，资本市场高质量发展为大势所趋，新股上市节奏仍存在持续放缓风险，可能会对打新增厚产生一定制约。 2）网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。2024年10月，证券业协会发布《首次公开发行证券网下投资者管理规则（2024年修订）》正式稿，自发布之日起施行。修订新增建立首发证券内部问责机制和薪酬考核机制，强调报价客观审慎，提高网下专业定价能力。网下投资者需按照规定进一步细化新股申购方面的流程管理机制，若内部制度不完善、打新流程不合规，则易带来相关合规风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、