—次新市场周报（2025年11月第1周）：次新板块回调，交易活跃度分化

次新板块回调，交易活跃度分化 ——次新市场周报（2025年11月第1周） 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 11月第1周，次新板块逆市下跌，新股指数和近端次新股指数单周分别下跌1.97%和2.05%。当周沪深市场网下发行上市3只新股，合计贡献A/B类投资者单账户打满收益13.84/13.09万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.26‰/0.24‰。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 新股精要—电网数字化建设主力军南网数字2025.11.03新股精要—半导体光刻材料及前驱体境内厂商龙头恒坤新材2025.11.03IPO月度数据一览（2025年10月）2025.11.02纵深推进板块改革，多层次市场体系再完善2025.11.01北证50指数回暖，北证日均成交额环比继续回落2025.10.29 次新板块交易活跃度分化，11月第2周预计解禁次新股规模环比提升。11月第1周，市场交易活跃度整体持续下滑，新股指数交易热度略有提升。换手率上，新股指数换手率较前周上升0.14pct，近端次新股指数换手率环比前周下降0.98pct；成交量上，新股指数成交量较前周增加0.20亿股，近端次新股指数成交量较前周减少0.28亿股。11月第2周预计有4只次新股解禁，解禁规模约35.46亿元，聚星科技超30亿解禁带动当周解禁规模环比提升。 新股首日涨幅分化，主板网下申购收益相对有限。11月第1周沪深市场3只新股上市，平均首日涨幅222%，首日涨幅表现分化明显。其中，高速重载精密齿轮传动产品龙头企业德力佳首日平均涨幅66.09%，表现相对逊色。3只新股合计贡献A/B类投资者单账户打满收益13.84/13.09万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.26‰/0.24‰，主板网下申购收益相对有限。 次新二级市场：次新板块整体回调。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业中，仅电力设备行业次新股当周平均上涨1.73%，电子和医药生物行业次新股当周平均跌幅分别达3.23%和3.89%。35只股票（不含当周上市新股）仅有11只当周上涨，35只次新股整体平均涨幅为-1.16%，次新板块整体回调。 风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 目录 1.次新板块逆市下跌..........................................................................................31.1.近端次新股指数当周下跌2.05%.............................................................31.2.次新板块估值随指数回调而下降............................................................42.次新板块交易活跃度分化，11月第2周预计4只次新股解禁..................42.1.次新板块交易活跃度分化........................................................................42.2.次新板块净主动卖出36.18亿元.............................................................52.3.次新板块融资融券余额环比增加............................................................52.4.11月第1周解禁市值11.51亿元，11月第2周预计解禁市值35.46亿元63.新股首日涨幅分化，主板网下申购收益相对有限.......................................73.1.沪深市场3只新股上市，平均首日涨幅222%......................................73.2.3只新股贡献A/B类投资者单账户打满收益13.84/13.09万元............84.次新二级市场：次新板块整体回调..............................................................85.风险提示........................................................................................................11 1.次新板块逆市下跌 1.1.近端次新股指数当周下跌2.05% 11月第1周，次新板块逆市下跌，新股指数和近端次新股指数单周分别下跌1.97%和2.05%。截至11月7日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2507、35、1416、3208、3998、4679，较上周涨幅分别为-1.97%、-2.05%、0.01%、0.65%、1.08%、0.82%。当周市场整体震荡、小幅上行，煤炭、石化、银行等红利板块领涨市场。次新板块逆市下跌，新股指数和近端次新股指数单周分别下跌1.97%和2.05%，其中近端次新股指数成分股中有八成当周下跌，近两周上市新股回调明显。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 新股指数较上证指数偏离度环比上升至161.61%，近端次新股指数偏离度环比前周下行至-8.88%。11月第1周，上证指数当周上涨1.08%，新股指数当周下跌1.97%，新股指数表现不及上证指数，二者偏离度环比前周上升至161.61%。近端次新股指数11月7日收盘价为35.08，对应当周涨跌幅为-2.05%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度随指数回调降至-8.88%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 1.2.次新板块估值随指数回调而下降 新股指数和近端次新股指数PE（TTM）当周分别下降0.49和1.65。截至11月7日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为45.7X、52.1X、161.3X、41.3X、16.6X、14.3X，对应的历史分位水平分别为52.7%、78.2%、96.8%、35.9%、89.0%、81.3%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为4.2X、4.1X、6.3X、5.3X、1.5X、1.5X，对应的历史分位水平分别为72.5%、50.4%、68.1%、60.2%、50.9%、48.0%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.次新板块交易活跃度分化，11月第2周预计4只次新股解禁 2.1.次新板块交易活跃度分化 次新板块交易有所分化，新股指数换手率较前周上升0.14pct，近端次新股指数换手率环比前周下降0.98pct。11月第1周，市场交易活跃度整体持续下滑，新股指数交易热度略有提升。换手率上，新股指数换手率较前周上升 0.14pct，近端次新股指数换手率环比前周下降0.98pct。科创50、创业板指、上证指数和沪深300换手率较前周分别下降0.05pct、0.40pct、0.03pct和0.10pct；成交量上，新股指数成交量较前周增加0.20亿股，近端次新股指数成交量较前周减少0.28亿股。科创50、创业板指、上证指数和沪深300成交量较前周分别减少0.29亿股、10.25亿股、15.27亿股和34.24亿股。 2.2.次新板块净主动卖出36.18亿元 11月第1周次新板块净主动卖出36.18亿元，较前周整体减少6.12亿元。10月第5周次新板块净主动卖出42.30亿元，11月第1周次新板块净主动卖出36.18亿元，净主动卖出额相比前周整体减少6.12亿元。结构上，机构、大户、中户和散户当周分别净主动卖出1.59亿元、9.61亿元、15.71亿元和9.26亿元，各类型投资者净主动卖出额均有所减少。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额环比增加 11月第1周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为135.81亿元、0.0292亿元、135.84亿元，近一个月融资余额较2025年以来 均值提升23.09%，融券余额仍维持较低水平。当周次新板块融资融券余额较前周增加6.65亿元，环比提升5.15%。 近六个月内上市的次新股共38只，其中，国内血液净化医用制品龙头威高血净融资融券余额占流通市值比例以16.01%位列当周次新股首位；国内药物分离纯化装备领军企业汉邦科技融资融券余额占流通市值比例为11.81%，位列第二。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.4.11月第1周解禁市值11.51亿元，11月第2周预计解禁市值35.46亿元 11月第1周有4只次新股解禁，解禁规模11.51亿元，解禁数量及规模维持低位。11月第1周，4只次新股合计解禁1653万股，解禁市值11.51亿元，解禁数量占总股本比重为6.40%、占流通股本比重24.42%。其中，创业板港迪技术解禁首发原股东限售股份1159万股，解禁市值8.52亿元，是当周解禁规模最大次新股；创业板强达电路解禁首发原股东限售股份243万股，解 禁收益率达229.35%，是当周解禁收益率最高次新股。 11月第2周预计有4只次新股解禁，解禁规模35.46亿元，聚星科技超30亿解禁带动当周解禁规模环比提升。11月第2周，预计4只次新股合计解禁12410万股，解禁市值35.46亿元，解禁数量占总股本比重为20.70%、占流通股本比重86.98%。其中，北交所聚星科技解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份11827万股，解禁市值32.97亿元，带动当周解禁规模环比提升；北交所天工股份解禁首发原股东限售股份14万股，解禁收益率达367.01%，是当周解禁收益率最高次新股。 3.新股首日涨幅分化，主板网下申购收益相对有限 3.1.沪深市场3只新股上市，平均首日涨幅222% 2025年11月第1周沪深市场3只新股上市，平均首日涨幅222%，首日涨幅表现分化明显。11月第1周，沪深市场网下发行上市3只新股，首日表现分化明显。其中，上主板大明电子、丰倍生物首日平均涨幅分别为419.57%和181.83%；高速重载精密齿轮传动产品龙头企业德力佳首日平均涨幅66.09%，表现相对逊色。 3.2.3只新股贡献A/B类投资者单账户打满收益13.84/13.09万元11月第1周，3只新股网下发行上市，贡献A/B类投资者单账户打满收益合计13.84/13.09万元。11月第1周，沪深市场有3只新股网下发行上市，合计贡献A/B类投资者单账户打满收益13.84/13.09万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.26‰/0.24‰，主板网下申购收益相对有限。 4.次新二级市场：次新板块整体回调 从全市场来看，11月第1周上证指数上涨1.08%，煤炭、石化、银行等红利板块领涨市场。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业中，仅电力设备行业次新股当周平均上涨1.73%，电子和医药生物行业次新股当周平均跌幅分别达3.23%和3.89%。35只股票（不含当周上市新股）仅有11只当周上涨，35只次新股整体平均涨幅为-1.16%，次新板块整体回调。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：标的选择近