每周市场前瞻

2025/11/17 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 研究部觀點 本週市埸主要焦點 ➢美股個別發展｜美股3大指數上星期個別發展，道瓊斯指數升0.3%，標準普爾500指數升約0.1%，納斯達克指數則跌0.45%➢流入中資股規模｜國際金融協會（IIF）數據指出，於今年1月至10月期間，流入中資股的外資規模達到506億美元➢內地本周｜內地周四公布11月份的5年期及1年期貸款市場報價利率（LPR）➢美股本周關注｜Nvidia業績及政府恢復公布經濟數據 重點股票及ETF分析 ➢港股：統一企業中國（220.HK）➢美股：T-Mobile US Inc（TMUS.US）➢ETF：JPMorgan Equity Premium Income Fund（JEPI.US） 港股概況 本週港股焦點新聞 •美國聯邦政府結束史上最時間停擺，惟受科技股持續調整拖累，港股由超過一個月高位回落，兩萬七關口得而復失，恒指上周五（14日）收報26572點，全星期計，上升331點（1.26%）。 •《金融時報》引述國際金融協會（IIF）數據指出，於今年1月至10月期間，流入中資股的外資規模達到506億美元（約3947億港元），遠高於去年全年的114億美元吸資額，亦是4年來最多。不過，外資對中資股今年的淨買額，仍低於2021年所創下的736億美元的年度紀錄高位。 •中國10月零售增長2.9%，工業增加值增長4.9%，1至10月固定資產投資下降1.7%。 •中日關係有變化，中國外交部提醒公民避免赴日，而中國教育部星期天（11月16日）發布留學預警，建議中國公民謹慎規劃赴日留學安排。香港保安局同日也更新旅遊警示，呼籲有意前往或已在日本的港人注意安全。 •本周焦點：1)英偉達業績會否影響環球科技股走勢；2)小米（01810）、拼多多（美︰PDD）、快手（01024）、百度（09888）、吉利（00175）、領展（00823）、名創優品（09896）等公布業績；3)美國政府重啟後首個關鍵數據9月非農20日公布；4)中國公布11月LPR數據。 港股走勢 •市場逐步消化聯儲局12月或暫停減息的憂慮。走勢上，恒指上周衝高回軟，正考驗前反彈浪頂26588點，如回穩反彈，可望挑戰前頂27381點，相反如跌勢持續，或需下試5月以來上升軌，目前約25700點水平，最壞情況為與10月形成雙頂，按量度跌幅計或下試24000點水平。 重點港股分析：統一企業中國（220） •基本因素方面，市場預期公司2025/2026/2027年度的每股盈利，將分別變化20.45%/+8.45%/+9.73%至CNY0.516/CNY0.559/CNY0.614。 •2025/2026/2027年度的股息率分別為6.37%/6.81%/7.33%。 重點港股分析：統一企業中國（220） •過年兩年，公司的平均市盈率（PE）為16.2X（高位/平均值/低位/標準差分別為21.4X/16.2X/11X/2.6X），目前PE16X處於兩年平均值減0.1個標準差，估值合理。 •根據彭博顯示，27家券商對公司買入/持有/沽售分別為21/5/1家，平均目標價為HK$10.30。 美股概況 本週美股焦點新聞 •科企估值過高憂慮持續，加上市場料聯儲局再減息機會降，道指周五一度下滑594點，收市仍挫309點或0.65%；標指一度挫1.35%，收市反覆回吐0.05%；納指曾下滑1.9%，收市轉升0.13%；金龍中國指數降1.61%。輝達一度挫3.4%，收市轉升1.8%；特斯拉倒漲0.6%，盤中曾跌4.8%；應用材料上季收入降，股價曾插8.9%，收市倒漲1.3%。高盛、大摩、摩通跌幅均超過1%。比特幣6個月來首次跌穿95000美元，曾挫6%，低見94409美元。 •美國勞工統計局稱，下周四將發布9月非農就業報告，下周五發布9月實際薪資等數據。商務部則稱，11月26日公布10月個人收支及PCE物價指數；第三季GDP亦將於稍後發布。 •彭博分析美國各州數據，估計截至11月8日止一周，每周首次申領失業救濟人數按周減至約22.6萬人。 •美國達拉斯聯儲總裁洛根表示，她不支持聯儲局12月議息會議減息，因為嫌通脹太高，且有上升趨勢。堪薩斯聯儲總裁施密德稱，進一步減息可能會造成持久通脹效應。聯儲局理事米蘭則稱，數據支持FOMC繼續減息。 •美國白宮公布特朗普政府與瑞士達成貿易框架協議，瑞士承諾與美國實現貿易平衡，預計在2028年前消除目前美國對瑞士的逆差385億美元，不徵收有損害的數字服務稅，並鼓勵企業向美國投資至少2000億美元。 重點美股分析：T-Mobile Us Inc（TMUS） •基 本 因 素 方 面，市 場 預 期公 司2026/2027/2028年 度 的每 股 盈 利，將 分 別 變 化+16.30%/+25.59%/+16.93%至US$11.794/US$14.812/US$17.320，增長速度平穩。 •過年兩年，公司的平均市盈率（PE）為22.2X（高位/平均值/低位/標準差分別為26.6X/22.2X/17.8X/2.2X），目前PE27.9X處於兩年平均值減0.9個標準差，估值吸引。 重點美股分析：T-Mobile Us Inc（TMUS） •2025/2026/2027年度的股息率：1.67%/1.88%/2.11% ETF焦點 重點ETF分析：JPMorgan Equity Premium Income Fund（JEPI） 該ETF是一檔主動式管理基金，透過出售美國大盤股選擇權來獲取收益。該基金投資於標普500指數中波動性低、價值型股票，並透過出售這些股票的選擇權來獲取額外收益。佔比較大的有GOOGL、ABBV、AMZN。 每週市埸前瞻 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。 主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。 過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。 根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。•研究分析員之薪酬或酬金不應與特定之投資銀行工作或研究建議掛鉤。•禁止研究分析員或其聯係人從事其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之證券或衍生產品的買賣活動。•禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/11/17，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。 分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間接的相關。 ©2025永豐金證券(亞洲)有限公司。保留所有權利。除非特別允許，該報告任何部分不得未經永豐金證券(亞洲)有限公司事先書面許可以任何方式進行複製或分發。永豐金證券(亞洲)有限公司概不承擔第三方此方面行為的任何責任。