每周市場前瞻

研究部觀點 ➢展望本周，美國聯儲局官員對利率的看法是焦點所在➢評級穆迪上周五調低美國主權評級，由於政府債務及利息上升➢另外兩間評級機構，標普全球及惠譽，早於2011年及2023年，已將美國剔除「AAA」行列➢2011年標普下調美國評級時，美國國債最初遭到拋售，但隨後避險買盤湧現，美國國債價格才得以反彈股票及ETF投資策略本週市埸主要焦點➢港股：聯想集團（992.HK）➢美股：Salesforce Inc（CRM.US）➢ETF：SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY.US） 港股概況 •港股今年表現回勇，儘管4月貿易戰打擊下曾失守兩萬點關，惟局勢緩和後正逐步收復失地。英國《金融時報》報道，由於對內地經濟的擔憂及對香港科技股的熱情，資金大量湧入香港，港股表現以近20年來最大幅度跑贏內地股市。恒指上周五（16日）收報23345點，一周累漲477點，連升5周。年初迄今，恒指累升約16.4%，同期滬深300指數則下跌1.2%，創2008年以來港股跑贏A股表現最好的一年。•展望港股本周，新股寧德時代（03750）將於周二在港掛牌。•隨着港交所（00388）旗下倫敦金屬交易所（LME）上月批出3個在港設立認可倉庫的申請，申請人之一的GKEMetalLogistics（GKEML）夥拍華潤物流在港營運的兩個金屬交割倉將於7月投入運作。•恒指公司周五（16日）收市後公布季檢結果，去年9月才登陸港股的家電龍頭美的集團（00300）及中通快遞（02057），獲納入恒生指數，令藍籌股總數由83隻增加至85隻，朝最終100隻的目標繼續邁進。所有變動將於6月6日收市後實施，6月9日起生效。•國指成份股沒有變動，維持50隻；科指則剔走閱文（00772），換入已是藍籌的比亞迪（01211），佔該指數權重達8%，成為五大科指重磅股之一，總數保持30隻不變。•恒生綜合指數淨增加3隻，帶挈晉身「港股通」的包括玩具股布魯可（00325），以及茶飲股古茗（01364）和蜜雪冰城（02097），成份股由502隻增至505隻。•國家統計局公布，內地4月社會消費品零售總額增5.1%，略低預期5.5%。首4月社會消費品零售總額增4.7%。內地4月工業增加值增6.1%，高於預期5.5%。內地首4月固定資產投資增4%，略低預期4.2%。本週港股焦點 •走勢上，恒指連日衝撃23700點受阻，上周五回吐跌穿4月以來上升軌，短綫或下試22600點水平，如延續反覆向上趨勢，先上望心理關口24000關，突破後再挑戰前頂24874點。港股走勢資料來源：hket •基本因素方面，市場預期公司2026/2027/2028年度的每股盈利，將分別變化+6.08%/+17.98%/-9.06%至US$0.121/US$0.143/US$0.130，增長穩定。•2025/2026/2027年度的股息率分別為4.03%/4.50%/4.58%。港股推介：聯想集團（992）資料來源：Bloomberg •過年兩年，公司的平均市盈率（PE）為12.9X（高位/平均值/低位/標準差分別為18.7X/12.9X/7.1X/2.9X），目前PE10.0X處於兩年平均值減1個標準差，估值吸引。•根據彭博顯示，34家券商對公司買入/持有/沽售分別為28/6/0家，平均目標價為HK$13.86，較現價HK$9.87，有40.4%的潛在升幅。港股推介：聯想集團（992）資料來源：Bloomberg 美股概況 •美國股市上周在中美兩國貿易爭端緩解的因素推動下造好，投資專家相信，本周首要焦點依然是美國總統特朗普關稅消息。同時，聯儲局官員評論利率政策及藍籌季度業績也是重要考量因素。回顧上周，標指升5.3%，納指升7.2%，道指升3.4%，利好因素是中美兩國周一公布達成相互降低關稅的共識，令到市場入市氣氛轉佳。•展望本周，關稅消息仍然是焦點所在。特朗普上周五表示，美國很快訂下貿易夥伴須支付的關稅數字。此舉意味市場最大的不確定性將明朗化，可能牽動美股進一步反彈。•另一方面，美國聯儲局官員對利率的看法也是市場焦點。因應最新公布的美國經濟數據，利率期貨最新數據顯示，交易商普遍把聯儲局減息時間看為7月，而今年只有兩次減息；前一周的看法則是6月及3次。•本周，美國未有重要經濟數據公布，較受注目的是製造業指數。不過，有9名聯儲局將發表公開言論。因此，市場焦點將是他們的說法。•另一方面，美國本周仍有多間藍籌公布季績，較觸目的包括Palo Alto Networks、Target、HomeDepot、Workday等。藍籌業績方面，被稱為「科技七雄」的藍籌表現今年以來表現欠佳，拖累美股整體表現。但自從公布季績後，該等科技巨擘股價優於大市，成為支持大升的動力。本週美股焦點 •基 本 因 素 方 面，市 場 預 期公 司2026/2027/2028年 度的每 股 盈 利，將 分 別變 化+9.34%/+12.01%/+15.16%至US$11.153/US$12.493/US$14.387，增長穩定。•過年兩年，公司的平均市盈率（PE）為57.1X（高位/平均值/低位/標準差分別為97.1X/57.1X/17.1X/20X），目前PE42.9X處於兩年平均值減0.7個標準差，估值吸引。美股推介：Salesforce Inc(CRM)資料來源：Bloomberg •2026/2027/2028年度的股息率分別為0.60%/0.64%/0.57%。•根據彭博顯示，61家券商對公司買入/持有/沽售分別為49/10/2家，平均目標價為US$363.12，較現價US$291.15，有24.7%的潛在升幅。美股推介：Salesforce Inc (CRM)資料來源：Bloomberg 該ETF追蹤標準普爾500指數。該信託由代表標準普爾500指數中所有500隻股票的投資組合組成。它主要持有美國大盤股。該ETF的結構為單位投資信託，並按季度支付股息，持股按市值加權。佔比較大的有MSFT、NVDA、AAPL。ETF推介：SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）資料來源：ETFDB, Bloomberg 每週市埸前瞻免責聲明本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊或申領牌照規定的有關司法權區的公民或居民。本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。一般披露事項永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策:•刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。•研究分析員之薪酬或酬金不應與特定之投資銀行工作或研究建議掛鉤。•禁止研究分析員或其聯係人從事其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之證券或衍生產品的買賣活動。•禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。截至2025/5/19，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證:分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間接的相關。©2025永豐金證券(亞洲)有限公司。保留所有權利。除非特別允許，該報告任何部分不得未經永豐金證券(亞洲)有限公司事先書面許可以任何方式進行複製或分發。永豐金證券(亞洲)有限公司概不承擔第三方此方面行為的任何責任。