豆类日报：豆类外强内弱油脂震荡偏强

豆类日报 豆类外强内弱油脂震荡偏强 核心观点 11月18日，豆类油脂期价高开低走，市场动荡加剧。豆一期价震荡冲高回落，期价跌破5日均线支撑，下探10日均线支撑，伴随减仓15000手；豆二期价冲高回落，最终微幅翻绿，期价承压于5日和10日均线压力，暂获20日和60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，暂获20日和60日均线支撑，伴随减仓近1万手；菜粕期价承压于5日和60日均线压力，跌破20日均线支撑，伴随减仓1.4万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日和60日均线交汇支撑，伴随增仓近10000手；棕榈油期价震荡偏强，期价反弹承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价高位震荡，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场在美豆上涨及NOPA创纪录压榨数据的提振下高开，但随后受到国内产业链的压力，市场出现短多平仓，期价随之减仓回落，最终收跌。当前市场处于成本驱动和产业链压力的博弈阶段：一方面，美豆成本端因压榨强劲和出口预期向好获得支撑；另一方面，国内大豆到港充裕和油厂豆粕库存高企，压制豆粕基差持续为负。短期关注南美天气动向及国内库存去化节奏。豆类期价内外盘走势分化，外强内弱格局显现。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场呈现分化走势，豆油表现相对偏强，而棕油和菜油则延续震荡格局。豆油受成本驱动相对偏强，但需关注库存压力影响；棕榈油基本面承压，马来西亚11月产量增加且出口低迷仍是主要拖累。国内棕榈油库存继续累积，令棕榈油期价仍处于震荡筑底阶段；菜油则更多受贸易政策等因素扰动。中加贸易政策不确定性仍存，国内菜籽油库存加速去化对价格构成支撑，使得其走势相对于棕榈油更为抗跌。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的压榨数据显示，10月份美国大豆压榨量创下历史新高，超出所有分析师的预期。报告显示，NOPA成员在10月份的大豆压榨量为2.27647亿蒲，比9月份的1.97863亿蒲增长15.1%，较2024年10月的1.99943亿蒲增长13.9%，打破了此前在2024年12月创下的2.06604亿蒲的月度压榨纪录。报告发布前，分析师预期大豆压榨量为2.09522亿蒲，预测范围从1.974亿至2.235亿蒲，中位数为2.08亿蒲。在今年秋季大豆收获季到来前，许多压榨企业因季节性维护而停产，并在10月份恢复运营，及时接收大量新收割的大豆。此外，过去几个月的月度压榨量连续创下历史同期最高，主要因为会员工厂数量增加。近年来，随着美国压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国大豆压榨产能大幅提升。NOPA总裁德文·莫格勒表示，NOPA代表美国大豆加工总产能的99%以上。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，10月底大豆压榨利润为每蒲2.75美元，低于9月底的2.97美元/蒲。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。 2）马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)发布的数据显示，截至周五（11月14日），该州2025/26年度大豆种植面积已达到预计面积（超过1300万公顷）的96.36%，高于一周前的85.68%，但是低于去年同期的98.98%，也落后于五年平均水平97.01%。该州中北部的大豆种植工作已经完成，中南部完成率为98.42%。北部为99.62%，西北部99.90%，西部95.35%。种植进展最低的地区是东南部，为91.96%，其次是东北部，为92.41%。 3）周一，美国农业部发布了对单日出口销售数据的更正。周五美国农业部称，2025年11月3日美国私人出口商对中国销售232,000吨美国大豆。周一将这一数据更正为132,000吨，因为有100,000吨的销售量已被取消。 4）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年11月7日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.11美元，比一周前增长13.1%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨338.40美元，相当于每蒲7.87美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅51.58美分，相当于每蒲6.09美元。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。