10月社零报告专题：10月社零同增2.9%，餐饮改善明显

2025年10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，高于wind一致预期（+2.7%）。

整体社零

• 分地域：城镇消费品零售额40021亿元，同比增长2.7%；乡村消费品零售额6270亿元，同比增长4.1%。
• 分渠道：线上零售额维持较快增长，线下实体零售经营稳定。

分品类

• 餐饮：10月餐饮服务总额5199亿元，同比上涨3.8%，增速环比上升2.9%，主要受国庆中秋双节带动。
• 商品零售：10月商品零售总额41092亿元，同比增长2.8%，增速环比下降0.5%，主要受汽车销售走弱影响。
• 大类表现：可选消费、必选消费、其他类边际持续改善，地产后周期同比由正转负。

价格表现

• CPI：同比上升0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，连续6个月涨幅扩大。食品类价格同比下降2.9%，猪肉和蛋为主要拖累项。
• PPI：同比-2.1%，跌幅连续3个月收窄，PPI-CPI剪刀差为-2.3%。

就业情况

• 10月全国城镇调查失业率5.1%，环比下降0.1%，与2019年同期持平。

投资建议

1. 白酒等传统消费处于底部区间，关注高端酒和区域龙头。
2. 餐饮供应链修复机会，关注燕京啤酒、安井食品等。
3. 关注渠道拓展、品类创新下的新消费趋势。

风险提示

• 消费回暖不及预期风险
• 政策力度不及预期
• 竞争加剧的影响