食品饮料行业周报：社零餐饮持续改善，复苏趋势明显

主要观点： 报告日期：2023-11-19 本周食品饮料板块指数整体下跌1.37%，在申万一级子行业排名第28，分别跑输上证综指1.87个百分点、跑输沪深300指数0.85个百分点。子板块涨跌幅分别为：烘焙食品0.56%、保健品-0.11%、肉制品-0.36%、调味发酵品-0.57%、软饮料-0.58%、其他酒类-0.77%、啤酒-1.06%、零食-1.13%、乳品-1.40%、白酒-1.45%。 ⚫周专题：咖啡茶饮赛道冬季新品趋势 品牌的上新需求需要宣传部门通过联名方式维持品牌热度，扩大品牌受众。同时，当前市场竞争环境趋严，不断倒逼茶饮咖啡的供应链部门进行差异化创新。研发人员对市场和消费端，需要加深理解，例如炭烤生椰乳在研发之初，就考虑到了“美拉德风”的营销卖点，也符合当前口味特征趋势。从长远角度来看，上游原料的开发和创新是未来的主要竞争战场。 执业证书号：S0010523040002邮箱：wanpengcheng@hazq.com分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@hazq.com ⚫投资建议 大众品： 1）调味品：10月餐饮收入同比+17.1%，对比9月同比13.8%的增长，增幅有所扩大，双节带动消费持续复苏，改善明显，其中限额以上餐饮收入同比+18.0%，表现良好。海天味业积极调整渠道库存，库存月龄改善明显，当前改革进行时，看好渠道库存下降下的复苏趋势。天味食品并表食萃，补足小B端缺口，当前复合调味品景气度较高。当前时点，调味品行业库存改善明显，轻装上阵。看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的相关标的。 2）乳制品：伊利股份液态奶收入环比改善明显，同时奶粉业务月度改善持续向好，叠加公司费用管控逐步精细化，盈利能力有望提升。当前时点，推荐业务复苏趋势明显及股息率具备优势的伊利股份。看好同店修复明显，开店稳步推进中的一鸣食品。 3）啤酒：啤酒板块成本下行将成为未来利润主要弹性点，啤酒消费升级动力强劲、估值合理，值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 1.白酒Q3总结：报表质量仍在，分化程度加大2023-11-082.华安食饮周报：预期积极，重视白酒布局机会2023-10-313.韧性仍在，坚守价值2023-10-24 4）休闲食品：量贩零食行业景气度持续向好，龙头公司整合超预期，继续看好积极参与零食量贩渠道的盐津铺子，同时需求复苏下成本改善显著的洽洽食品也可以重点关注。 白酒： 本周白酒板块有所回调，重视24年增长下的配置机会。当前时点，多个名酒企业基本完成全年回款任务，重心转移至明年任务设置及战略方向规划，例如今世缘本周开启大干90天开门红行动、山西汾酒强调2024 年基准线由青20向青30的转变，我们认为龙头酒企的报表端韧性已经得到充分验证，明年这一特点将得到延续；同时伴随宏观政策、中美关系、美联储加息周期等外部环境的利好性变化，明年需求端有望逐级改善。综合来看当前白酒企业对应24年PE具备显著性价比，古井、汾酒、迎驾等具备高成长引擎的酒企在20-24x左右，五粮液、泸州老窖、洋河等性价比龙头仅14-19x左右，建议重视明年增长下的配置机会，同时关注顺周期下舍得等范全国次高端的高弹性。首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。 ⚫行业重点数据 白酒：本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2780、3010元/瓶，与上周相比持平/下降40元。本周普五最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至10月27日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为25.31、15.29、21.22元/千克，同比变化分别为-48.55%、-43.33%、-38.3%；环比分别变化-2.92%、-3.35%、-0.61%。截至11月17日，白条鸡价格为17.66元/公斤，同比减少0.4%，环比减少0.2%。截至11月17日，棕榈油现货价格为7468元/吨，同比下降7.3%，环比增长1.6%。 ⚫风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 正文目录 2.1板块表现................................................................................................................................................................................52.2个股表现................................................................................................................................................................................7 图表目录 图表1行业周涨幅对比（%）.......................................................................................................................................................5图表2行业子板块周涨幅对比（%）...........................................................................................................................................6图表3PE比值.................................................................................................................................................................................7图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位....................................................................................................................................7图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股...................................................................................................................................8图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股...................................................................................................................................8图表7产业链数据整理...................................................................................................................................................................9图表8散飞批价走势（元/瓶）.....................................................................................................................................................9图表9原箱飞天批价走势（元/瓶）.............................................................................................................................................9图表10普五批价走势（元/瓶）.................................................................................................................................................10图表11国窖1573批价走势（元/瓶）.......................................................................................................................................10图表12进口葡萄酒数量及价格...................................................................................................................................................10图表13小麦价格（元/吨）.........................................................................................................................................................10图表14玉米价格（元/吨）.........................................................................................................................................................10图表15大豆价格（元/吨）.........................................................................................................................................................10图表16白砂糖价格（元/吨）.....................................................................................................................................................11图表17猪价（元/千克）.............................................................................................................................................................11图表18生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）...............................................