有色金属运行逻辑及投资建议
- 宏观逻辑：有色板块近期出现调整，美联储票委表态偏鹰，12月降息预期降温，主要经济体经济数据显示弱现实。市场阶段整理，波动分化。镍及不锈钢跌至年内低点附近，其他品种强势形态未完全破坏。后续关注流动性预期变化。
- 本周关注：美国政府重启后9月非农报告，美联储10月货币政策会议纪要。
品种策略
- 铜：美国停摆结束，经济数据或不及预期，短期弱现实。国内10月信贷社融偏弱，宏观真空期，沪铜上行乏力。美元流动性改善后有望重拾上行动能。基本面显示前期铜价涨幅抑制需求，精铜杆开工率下降，国内社库累库。美国虹吸效应明显，COMEX库存累库，伦敦和上海库存下降。铜精矿、废铜供应紧张，冶炼厂检修增多，电解铜产量下降。四季度产量将持续下降。国内铜需求季节性旺季，出口意愿增强，库存有望持续去化。商品属性和金融属性共同驱动，铜价中枢有望上移。建议逢低做多，短期压力89000-90000元/吨，支撑84000-85000元/吨。期权策略：卖出近月轻度虚值看跌期权。
- 锌：美联储停摆忧虑缓和，风险偏好略好转，但降息节奏及需求忧虑仍存。国内锌锭11月减产预期较强，矿端利润改善，冶炼端利润转弱。下游需求偏淡，开工周度涨跌互现。出口延续，LME库存回升。沪锌整理，压力22800-23000，支撑22000-22200。观望供需及宏观变化，预计下方调整空间有限，可卖虚值看跌。
- 铝产业链：沪铝高位回调，资金流出较多，建议观望或逢低适量加多，压力22300-22500，支撑21000-21300。氧化铝现货企稳，在产产能减少，建议观望或逢高沽空，压力3000-3200，支撑2600-2700。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议观望，压力21500-22000，支撑20500-20800。期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
- 锡：有色板块调整，盘面情绪回落。建议观望等待逢低买入机会，关注其他有色品种走势及矿端情况。压力300000-310000，支撑260000-270000。期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
- 铅：12月降息预期降温，美元反弹，铅延续回落。供应修复较缓但下游需求转淡，现货库存略有回升。交割结束后累库可能放缓，进口窗口关闭后续关注国内供应修复。铅价回落显著，短期下方关注17300-17400，线上震荡偏强，上档暂关注17800-18000。建议暂时观望，或较宽区间双卖收取权利金。
- 镍及不锈钢：美联储近期表态偏鹰，12月降息预期降温，镍供需偏空，库存偏高压力延续。不锈钢跌至前低附近后抵抗下跌有所显现，若企稳确认则对镍有支持。后续关注矿端变化及印尼限制镍产量措施。沪镍下跌加速后整理，压力12.0-12.1万元，支撑11.5-11.7万元。波动率自低位回升，可尝试逢低布局远月合约，或以熊市价差替换，控制下跌超预期风险。钢材整体有所修复，不锈钢脱离低点回升，自身供需偏淡，库存略回升，成本支撑下移。不锈钢脱离低点，12300-12400附近止跌企稳意愿有所显现，上方暂关注12800-13000。低点不失守可考虑逢低试多，镍/不锈钢波动。
有色金属行情回顾
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有色金属现货市场
有色金属产业链
- 各品种图表分析库存、加工费、价格、供需等产业链数据。
有色金属套利
- 各品种图表分析沪伦比、升贴水、基差、价差等套利数据。
有色金属期权
- 各品种图表分析期权历史波动率、隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等期权数据。
