白糖产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 市场信息 【国内市场】 现货报价：南宁中间商站台暂无报价。昆明中间商报价5540-5730元/吨。 1、我国9月进口糖55万吨，同比增加15万吨，24/25榨季累计进口463万吨，同比减少12万吨。2、11月1-2日成都糖会，公布25/26榨季产量预估，全国产量增加至1170万吨，广西680万吨，云南260万吨，广东60万吨，内蒙70万吨，新疆75万吨。【国际市场】 市场信息： 1、IBGE调查显示，巴西2025年甘蔗种植面积941.3903万公顷，较上月上调0.6% ,较上年增加2.1%，甘蔗产量较上年减少1%。2、11月12日当周巴西港口待运船只数69艘，上周为81艘，待运食糖265.71万吨，上周为305.98万吨。3、ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（包括乙醇），乙醇用糖340万吨。4、10月下半月巴西中南部压榨甘蔗3110.8万吨，同比增长41.3%，产糖206.8万吨，增长16.4%，制糖比46.02%。5、印度开放了150万吨的出口配额，低于市场预估的200万吨，且由于当前印度国内糖价高于海外，目前出口的可能性较低。 观点 SR2501合约还有不足1个半月进入交割月，目前出现一波升水03合约的结构走势，整体走势也明显强于外盘。主要原因有几个。其一，24/25榨季剩余陈糖的价格依旧较高，整体基本也处于5700元/吨左右（云南新糖报价在5480-5680元/吨之间），新旧交替阶段糖价还相对坚挺，但需要注意的是目前广西新糖预售的报价在5470-5480元/吨。其二，当前期价已经跌破国内成本价，短期价格下方存在一定的成本支撑；其三，由于前期较多的阴雨天，为了积累更多糖分，广西的糖厂开榨时间相比往年整体有所推迟；其四，由于海外增产，年后有进口增加的预期在，后期供应压力更大，导致近强远弱格局呈现。无论是SR2603还是SR2605合约，市场暂时出现相对近月贴水的结构，主要还是25/26榨季还是增产的，但整体远月贴水幅度不大，根据历史经验看，随着压榨的深入，贴水幅度扩大的可能性较大。此外，由于海外远期价格已经跌至14美分左右，进口利润增加后进口压力也有所增加，除非配额减少发放或者限制进口。 source：Wind source：Wind