白糖产业周报：遇阻回撤

销糖率70.52%)。6月当月销售食糖19.53万吨，同比减少6.6万吨。（利空）1、截至2025年6月底，广西工业库存132.44万吨，同比减少33.08万吨。（利多） 国内市场供应：食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。（利空）进口：吨，同比下降64.93万吨，降幅20.54%。（利空）（利多）需求：库存：1、截至2025年6月底，云南工业库存66.76万吨，同比增加6.85万吨。国际市场 （利空） 全球供求：1、国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对于2024/25榨季全球食糖短缺预估值，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。预计印度2024/25榨季食糖产量为2609万吨，低于之前预估的2727万吨，且远低于2023/24榨季的3220万吨。对巴基斯坦食糖产量的预估值同样从此前的616万吨下调至574万吨。ISO预计2024/25榨季全球食糖产量为1.748亿吨，低于之前预估的1.7554亿吨；预计全球消费量为1.8026亿吨，低于上次预估的1.8042亿吨。（利多）2、咨询公司Datagro总裁兼首席分析师Plinio Nastari在CITI ISO Datagro NY糖和乙醇会议上表示，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨；预计印度和泰国的产量将增加，也将有助于提高全球食糖供应。Datagro预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量为4204万吨，高于上一榨季的4017万吨；印度的食糖产量将从2600万吨增加到3160万吨；泰国的食糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。（利空）3、美国总统特朗普在7月16日曾宣称，可口可乐将开始在美国市场的饮料中使用蔗糖。可口可乐方面则对特朗普的热情表示感谢，并承诺将很快分享更多创新产品的细节。百事公司表示，如果消费者有需求，其饮料产品也将使用蔗糖。（利多）巴西供应：1、6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4270.6万吨，较去年同期的4900.8万吨减少630.2万吨，同比降幅12.86%；甘蔗ATR为131.53kg/吨，较去年同期的140.18kg/吨减少8.65kg/吨；制糖比为53.15%，较去年同期的49.94%增加3.21%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的23.22亿升减少4.05亿升，同比降幅17.43%；产糖量为284.5万吨，较去年同期的326.9万吨减少42.4万吨，同比降幅达12.98%。2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20619.8万吨，较去年同期的23994.5万吨减少3374.7万吨，同比降幅达14.06%；甘蔗ATR为122.19kg/吨，较去年同期的128.33kg/吨减少6.14kg/吨；累计制糖比为51.02%，较去年同期的48.69%增加2.33%；累计产乙醇94.25亿升，较去年同期的110.64亿升减少16.39亿升，同比降幅达14.81%；累计产糖量为1224.9万吨，较去年同期的1428.5万吨减少203.6万吨，同比降幅达14.25%。（利多）2、巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西2025年甘蔗种植面积为916.8506万公顷，较上月预估值下调0.6%，较上年种植面积下降0.2%，产量预估为69298.8023万吨，较上月余光中下调0.1%，较上年产量下降1.9%。（利多）巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月前三周出口糖和糖蜜234.47万吨，较去年同期的213.58万吨增加20.89万吨，增幅9.78%；日均出口量为16.74万吨。（利空）巴西港运：航运机构Williams发布的数据显示，截至7月23日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为77艘。港口等待装运的食糖数量为334.08万吨（高级原糖数量为320.29万吨），此前一周为 309.43万吨，环比增加24.65万吨，增幅7.97%。（利空）印度供应：1、印度投资及信用评级机构ICRA近日发布报告称，高于正常水平的季风降雨预计将提振印度主要甘蔗产区的播种面积及单产，进而显著推升该国糖产量。报告指出，在马邦和卡纳塔克邦等主要产区，丰沛的季风雨改善甘蔗生长条件，提升了单产前景。基于此，ICRA预计2025/26榨季印度食糖产量将达到3400万吨，相比上榨季的2960万吨（含糖转乙醇生产）实现15%的大幅增长。（利空）2、印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）预计2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨。该库存水平足以满足2025年10-11月关键月份国内消费需求，保障糖价稳定和市场供应。该联合会表示目前食糖出厂价保持稳定，维持在3880~3920卢比/公担（折人民币327.16~330.53元/百公斤）区间。（利空）3、印度信息部长表示，印度内阁批准25/26年度糖厂必须支付的甘蔗最大价格提高至每公担（100公斤）355卢比（合4.2美元），上调15卢比/公担。为保护蔗农利益，在回收率低于9.5%的情况下，不得进行任何扣减。（利空）4、印度正在其乙醇汽油混合（EBP）计划中取得重大进展，在当前的2024/25乙醇供应年（ESY）中，5月份乙醇汽油混合比例达到了19.8%，而从2024年11月到2025年5月的累计平均乙醇混合比例为18.8%。（利多）5、印度投资及信用评级机构ICRA近日发布报告称，高于正常水平的季风降雨预计将提振印度主要甘蔗产区的播种面积及单产，进而显著推升该国糖产量。报告指出，在马邦和卡纳塔克邦等主要产区，丰沛的季风雨改善甘蔗生长条件，提升了单产前景。基于此，ICRA预计2025/26榨季印度食糖产量将达到3400万吨，相比上榨季的2960万吨（含糖转乙醇生产）实现15%的大幅增长。（利空）印度出口：根据印度糖厂协会(ISMA)的数据，截至2025年7月中旬，印度已出口了65~70万吨食糖。该协会希望到2025年9月底总共能出口80万吨，意味着剩余大约20万吨未能出口。（利多）泰国供应：泰国甘蔗糖业委员会（OSCB）办公室战略与规划部负责人Thawat Hamarn表示，尽管目前国际糖价较低，但得益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计2025/26榨季食糖产量将增至1005万吨。不过，该预测将在九月雨季结束后进行重新评估。预计甘蔗种植面积将达到1050万莱（相当于168万公顷），高于2024/25榨季的970万莱（相当于155.2万公顷），增幅略高于8%。（利空）市场解析：上周郑糖延续震荡反弹的路子，不过原糖价格适中维持低位震荡。目前可以明显看到内外价差的持续劈叉，这种劈叉有来源于反内卷的外溢效应，也有来自受进口糖浆限制，导致国内库存下降，进口补充有限的内生动力。海外市场当前仍受印度泰国增产预期压制，尽管巴西减产日趋明显。 盘面解读：短期看，SR2509在5900一带存在明显压力，下周整体可能以回调为主，但内盘强外盘弱格局难以撼动。市场关注：国内甘蔗生长情况；进口糖节奏变化；进口糖浆政策变化；巴西天气情况；巴西甘蔗及糖生产情况；印度压榨进度；巴西雷亚尔波动。白糖期货周度价格及价差白糖现货周度价格及价差白糖周度基差糖周度进口价格变化2025-07-28 收盘价涨跌幅2025-07-28收盘价涨跌SR0157060%SR01-0563SR0356720%SR05-09-233SR0556430%SR09-01170SR0756330%SR01-0334SR0958760%SR03-0529SR1157720%SR05-0710SB16.280%SR07-09-243W470.60%SR09-11104SR11-01662025-07-25价格涨跌价差价格涨跌南宁6030-10南宁-柳州100柳州6020-10南宁-昆明190-30昆明584020南宁-湛江3010湛江6000-20南宁-日照-110-10日照61400南宁-乌鲁木齐5010乌鲁木齐5980-20昆明-日照-300202025-07-25基差涨跌2025-07-25基差涨跌南宁-SR01344-50昆明-SR01214-50南宁-SR03378-50昆明-SR03248-50南宁-SR05407-46昆明-SR05277-46南宁-SR07417-42昆明-SR07287-42南宁-SR09174-50昆明-SR0944-50南宁-SR11278-55昆明-SR11148-552025-07-24配额内价格周涨跌配额外价格周涨跌巴西进口价4512-565734-72日照-巴西16287140692柳州-巴西14494922765郑糖-巴西135494132110泰国进口价4564-645800-84日照-泰国157680340105柳州-泰国13975716177郑糖-泰国130210266122 000000000 source：同花顺,南华研究白糖01合约基差季节性（南宁）source：同花顺,南华研究元/吨南宁-220103/01-50005001000白糖05合约基差季节性（南宁）source：同花顺,南华研究元/吨南宁-220507/01-1000-50005001000 source：同花顺,南华研究白糖07合约基差季节性（南宁）source：同花顺,南华研究元/吨南宁-220709/01-1000-50005001000 source：同花顺,南华研究白糖03合约基差季节性（昆明）source：同花顺,南华研究元/吨昆明-220307/01-1000-50005001000白糖07合约基差季节性（昆明）source：同花顺,南华研究元/吨昆明-220709/01-1000-50005001000白糖11合约基差季节性（昆明）source：同花顺,南华研究元/吨昆明-211103/01-1000-50005001000 source：同花顺,南华研究白糖05合约基差季节性（昆明）source：同花顺,南华研究元/吨昆明-220507/01-1000-50005001000白糖09合约基差季节性（昆明）source：同花顺,南华研究元/吨昆明-220911/01-1000-50005001000 source：同花顺,南华研究白糖期货月差（01-03）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2201-220307/01-100-50050100150白糖期货月差（05-07）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2205-220709/01-1000100200 source：同花顺,南华研究白糖期货月差（07-09）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2207-220911/01-100-50050100150 source：同花顺,南华研究巴西糖配额内进口利润（柳糖）source：同花顺,南华研究元/吨202103/01010002000 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：Unica,南华研究巴西中南部甘蔗ATR季节性source：Unica,南华研究千克/吨21/2205/0107/01100120140160巴西中南部糖产量source：Unica,南华研究万吨21/2205/0107/010100200300400 source：Unica,南华研究 source：Unica,南华研究巴西乙醇折糖价source：Unica,南华研究美分/磅202101/0103/0110152025巴西醇油比source：Unica,南华研究百分比202103/0160708090 source：ISMA,南华研究印度糖月度累计出口source：印度商工部,南华研究万吨202103/01050010