白糖产业周报——关注巴西

边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 国内市场 供应： 1、截至3月10日，24/25榨季广西累计收榨糖厂总数57家，同比增加31家，已收榨产能49.4万吨/日，同比增加26.65万吨/日。（利多） 2、截至2月7日，云南累计开榨糖厂50家，同比增加6家，开榨糖厂产能17.43万吨/日，同比增加0.63万吨/日。（利空） 3、截至2025年2月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）甘蔗糖厂已全部开榨，74家糖厂停机（甜菜糖厂28家全部停机，甘蔗糖厂46家）。本制糖期全国共生产食糖971.61万吨，同比增加176.82万吨，增幅22.25%。（利多） 进口： 1、海关总署公布的数据显示，2024年12月份我国进口食糖39万吨，同比减少11万吨。2024年我国累计进口食糖435万吨，同比增加37万吨2024/25榨季截12月底，我国累计进口食糖146万吨，同比减少40万吨。（利空） 2、据海关总署数据，2024年12月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)18.76万吨，环比上月下降3.28万吨，降幅14.88%。（利空） 需求： 截至2025年2月底，全国累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%；累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。（利多） 库存： 截至2025年2月底，全国工业库存496.45万吨，同比增加79.51万吨，同比增加19.07%。（利空） 国际市场 巴西供应：2024/25榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为61468.8万吨，较去年同期的64712.5万吨减少3243.7万吨，同比降幅达5.01%；甘蔗ATR为141.27kg/吨，较去年同期的139.53kg/吨增加1.25kg/吨；累计制糖比为48.13%，较去年同期的49.02%减少0.89%；累计产乙醇339.11亿升，较去年同期的326.98亿升增加12.13亿升，同比增幅达3.71%；累计产糖量为3982.2万吨，较去年同期的4217.5万吨减少235.3万吨，同比降幅达5.58%。（利多） 巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月第一周出口糖和糖蜜29.82万吨，日均出口量为9.94万吨。2024年3月，巴西糖出口量为267.57万吨，日均出口量为9.94万吨。（利空） 巴西港运：航运机构Williams发布的数据显示，截至3月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为39艘。港口等待装运的食糖数量为163.38万吨（高级原糖数量为150.2万吨），此前一周为127.2万吨，环比增加36.18万吨，增幅28.44%。（利空） 印度供应： 1、根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2025年3月10日，印度2024/25榨季糖产量达到2330.9万吨，目前全国仍有228家糖厂在生产，ISMA预计2024/25榨季印度最终产糖2640万吨。（利多） 2、全印度食糖贸易协会(AISTA)近日发布第二次产量预估报告，预计2024/25榨季印度食糖产量下降19%，至2580万吨，低于2023/24榨季的3190万吨。本次产量预估较AISTA第一次预估的2652万吨低72万吨，下调的原因是马哈拉施特拉邦、泰米尔纳德邦和古吉拉特邦的产量减少。（利多） 3、截至2025年1月底，印度乙醇汽油混合比例已达到19.6%，印度E20计划正在取得重大进展，即将实现乙醇汽油混合比例达到20%的目标。根据石油和天然气部（MoPNG）的数据，在EBP计划下，乙醇供应量从 2013/14年度的3.8亿升增加到2023/24年度的70.74亿升，乙醇在汽油中的平均混合比例达到14.6%。（利空） 4、印度马邦糖业委员会办公室近日发布报告显示，2024/25榨季截至3月4日，该邦已有超一半的糖厂收榨，收榨糖厂数量为102家，较上榨季同期的38家增加64家。（利多） 5、全印度糖业贸易协会（AISTA）负责人Praful Vithalani 2月18日表示，印度糖厂向亚洲国家出口食糖的价格为44卢比/公斤，较国内食糖的价格38卢比/公斤高6卢比/公斤。如果国内食糖销售价格不上涨，糖厂可能会优先考虑出口而非国内销售，因此，印度2025年食糖出口量达100万吨的可能性非常大。（利空） 泰国产量：2024/25榨季截至3月12日，泰国累计甘蔗入榨量为8846万吨，较去年同期的8056.15万吨增加789.85万吨，增幅9.8%；甘蔗含糖分12.59%，较去年同期的12.32%增加0.27%；产糖率为10.819%，较去年同期的10.617%增加0.202%；产糖量为957.06万吨，较去年同期的855.35万吨增加101.71万吨，增幅11.89%。（利空） 市场解析： 上周郑糖价格有所上涨，主要受巴西干燥天气引发的减产担忧，以及印度估产持续下降，而随着印度出口额度达到70%，印度后续可出口量也相对有限的背景下，近期原糖价格持续走强。国内市场看，广西地区陆续收榨，整体库存同比高于去年同期，但由于进口糖浆及预拌粉被限制，所以国产糖事先产销双增。 盘面解读： 短期看，郑糖近期走势逐步转强，预期继续上涨的可能性增加。 市场关注： 国内广西、云南压榨情况；泰国糖浆及预拌粉整改情况；巴西天气情况；印度压榨进度；巴西雷亚尔波动。 巴西汽油价格