铁矿石周报：钢厂补库支撑，盘面震荡反弹

核心观点与关键数据

供应端：

• 全球铁矿石发运总量环比增加447.4万吨至3516.4万吨，其中澳洲发运量增加239.6万吨至2050.4万吨，巴西发运量增加120.5万吨至858.2万吨。
• 中国45港到港总量环比减少472.3万吨至2268.9万吨。
• 国产铁精粉日均产量环比增0.93万吨至47.48万吨，产能利用率环比增0.78%至60.76%，精粉库存环比降5.37万吨至74.23万吨。

需求端：

• 11月14日当周日均铁水产量环比增加2.66万吨至236.88万吨，河北地区铁水产量恢复明显。
• 但随着钢厂集中检修和盈利率下滑，预计后期铁水产量将呈现季节性走弱。

库存端：

• 进口矿库存继续增加，在港船舶数量增加7艘至116艘。
• 港口库存和压港情况回升，钢厂库存低位反弹，整体库存压力逐步增加。

基差与利润：

• 01、05合约基差小幅波动。
• 钢厂盈利率有所回落，进口矿价在100-105美元/吨区间震荡。

研究结论

目前铁矿供应相对平稳，澳巴发运止跌回升但到港量回落，国产矿产量小幅波动。需求端铁水产量止跌回升，但需求淡季和钢厂检修将限制下滑空间。库存端港口库存持续累积，钢厂库存低位反弹，整体库存压力增加。短期内铁矿石价格维持震荡运行，需关注钢价走势和淡季需求变化。

策略与风险

• 策略： 区间震荡。
• 上行风险： 政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
• 下行风险： 淡季需求快速走弱、粗钢减产政策。

价格与估值

• 现货价格小幅反弹。
• PB粉-超特粉价差小幅回升，PB粉-麦克粉价差低位反弹。
• 1-5价差小幅反弹，01基差低位震荡。
• 螺矿比低位震荡，矿焦比小幅回升。